中证报头版评论：政策利率调降窗口开启

中证报头版评论：政策利率调降窗口开启

一天之内，三家海外央行宣布降息。没有预热，新一轮宽松浪潮扑面而来，降息成为普遍选择。这与国内支持经济发展、压降融资成本的货币政策诉求不谋而合，而近期市场利率常态化低位运行已为政策利率适时调降做好铺垫，公开市场操作继续“降息”内外条件已成熟。

为应对疫情给经济增长带来的不确定性，全球央行已走在新一轮宽松道路上。3月3日，在澳大利亚和马来西亚率先扣响降息“扳机”之后，美联储没等本月例行议息会议召开就紧急宣布降息50个基点。一天之内，三家海外央行采取行动绝非偶然，周内加拿大央行降息几乎板上钉钉，降息潮已然来袭。稳定人民币汇率、实现对外均衡的压力得以舒缓，而加强与海外宏观政策协调的需求逐渐上升，我国实施更加灵活适度的货币调控的外部条件趋于改善。

再看国内，疫情防控与稳定经济社会发展的突出压力化作宏观政策逆周期调节的现实动力。稳增长已被置于更加重要的位置，稳健的货币政策突出更加灵活适度，降成本这条长期主线得到进一步彰显。

疫情发生以来，央行加大逆周期调节力度，出台了一系列政策措施。特别是春节过后央行在创纪录开展逆回购操作投放流动性的同时，调降操作利率，公开市场操作量增价降，成为突发形势下货币政策实施应急干预、稳定经济金融的标志性动作。

近期，央行逆回购交易“十一连歇”，随着央行逆回购不断到期，春节后央行通过公开市场操作投放的短期流动性已基本收回。然而，货币市场利率持续低位运行，与公开市场操作利率的倒挂格局几成常态。3月3日，银行间市场7天期回购利率（DR007）再度跌破2%，比7天期央行逆回购利率低40个基点以上；上个月DR007的均值水平为2.17%，也比央行逆回购利率低20个基点以上。这一现象既反映在节后现金回笼等因素支持下，流动性仍旧维持合理充裕，也表明市场对利率中枢水平继续下移存在预期。

上个月，公开市场操作利率与贷款市场报价利率（LPR）的联动下降，进一步证明了政策利率在引导市场整体利率水平下降中的基础性作用。央行有关负责人日前表示，未来将继续保持流动性合理充裕，通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行，降低企业的融资成本。

目前来看，在全球主要央行降息或可能降息的氛围中，适时适度调降政策利率不失为较好选择。而近期货币市场利率持续低于公开市场操作利率，也为后者的“补降”铺平道路，月内公开市场操作继续“降息”的可能性不小。