中金公司：3月份制造业开工率上升，出口订单继续萎缩

　　公布的数据显示，在采矿制造业PMI指数在二月份大幅下滑至35。经过7％，三月份显著回升至52.0％。值得一提的是，PMI扩散指数，三月份PMI数据表明，较二月份环比上升，经济活动。但高频指标显示，同比3月份经济活动可能仍为负值。链三月经济活动回升，但同比仍疲软。展望未来，这是值得重点关注的出口订单进一步下降的可能性。

　　在采矿业制造业PMI指数在二月份大幅下滑至35。经过7％，三月份显著回升至52.0％。值得一提的是，PMI扩散指数，三月份PMI数据表明，较二月份环比上升，经济活动。但高频指标显示，同比3月份经济活动可能仍为负值。 根据PMI的制备方法，反映了经济活动中的月份的值进行比较，以上个月的情况下：当PMI 50％以上，反映经济总体扩张前一个月； 低于50％，反映经济总体收缩的前一个月。与我们以前在三月初公布的黄金CMI协议的价值[1]制造业PMI趋势。PMI分项，价格以外，是主要的子反弹，但仍然在进口和出口相关的子 <； 50% of the contract range（3个月图为，采矿制造业PMI指数）。

　　图表：采矿制造业PMI指数

　　

　　资料来源：CEIC，中金公司研究

　　

　　图表：制造业PMI采矿分类趋势

　　

　　资料来源：CEIC，中金公司研究

　　图表：采矿制造业PMI指数

　　

　　资料来源：CEIC，中金公司研究

　　月生产指数回升26.3％至54.1％。分规模，大，中，小型企业PMI分别为52.6％，51.5％和50.9％的上涨，较上月16.3，16.0和16.8分。

　　制造业指标有反弹的国内需求，但进口，在手订单仍处于环比合同范围- 新订单指数回升22.7个百分点至52.0%。从2月31日进口指数。48上升到9％。4％，仍处于收缩区。同时，在三月份在手订单指数回升10.7个百分点至46.3％。

　　外部需求指标仍处于收缩链间隔。从2月28日三月份的新出口订单指数。7％上升至46.4％时，“线的起伏”的仍小于50％。随着国外爆发升级的快速普及，外部需求压力正逐步显现。

　　三月股指反弹。从上月的33三月原材料库存指数。9％上升到49.0％，产成品库存为46月期。1％至最高达49.1％。

　　三月工业品价格进一步走弱。从51日在三月份原材料购进价格指数。45下降4％。5％的物价指数也下降了0.5个百分点至43.8％。

　　3月制造业PMI就业指数反弹15.1个百分点至49.0%，演出结束后疫员工回城建设有序推进，但集成的2 - 视三月，企业的用工需求仍承压。

　　三月非制造业从292个月PMI指数。上升6％至52.3％。其中服务业指数反弹21.7个百分点，建筑业指数反弹28.5分。

　　链三月经济活动回升，但同比仍疲软。展望未来，这是值得重点关注的出口订单进一步下降的可能性。我们开始在黄金指数显示[2]，在三月份较2月份加息相比起步，但在三月份的整体产能利用率与1 - 2月相比，平均只有小幅增长，比同期仍显著降低，去年[3 ]。展望未来，开始流行3月上旬海外加速扩散升级，进口和出口在三月份PMI指数仍处于收缩区，中国的外部需求可能在未来数月和3个月的影响。

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　　在三月初金价在月度宏观经济景气指数（CMI）的读数值|国内经济活动环比上涨； [1]见中国的宏观速度评论的热点，我们发布了2020年3月25日“CMI显示之外在明年3月显著弱。“。

　　[2]参见我们的专题报告发布中国宏观经济-2020 2月23日，“跟踪疫情后，国家恢复工作”量化“的进展|在金日成度详细的”启动索引“（CICC PAT）”。

　　[3]请参考我们的二○二○年三月三十〇日中国宏观经济在释放“对国内疫情仍存在负面影响，外部需求减弱的早期症状| 2020年三月至四月宏观数据预览”。

　　文章出处

　　本文摘录：2020年3月31日发布以来，“月制造业产能利用率上升，但出口订单继续萎缩|月制造业PMI票”

　　袁岳SAC执业证书编号：S0080118090059分析员，BOK326

　　一环路SAC执业证书编号：S0080515050001分析员，AMH263

　　梁SAC执业证书编号：S0080513050005分析员，AJD293