惠誉下调红星美凯龙评级至'BB+' 展望稳定

惠誉下调红星美凯龙评级至'BB+' 展望稳定

  4月9日，惠誉评级将红星美凯龙家居集团股份有限公司（红星美凯龙）的长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及其2022年到期3亿美元高级票据的评级从'BBB-'下调至'BB+'。红星美凯龙的发行人评级展望稳定。

惠誉认为，中期内红星美凯龙的信用指标可能无法恢复至与'BBB-'评级相称的水平。惠誉估计红星美凯龙的财务状况将受到新冠肺炎疫情下经济活动中断及宏观经济不确定性的负面影响，并认为2020年该公司的杠杆率可能升至8.0倍以上且利息保障倍数可能降至2.0倍以下。

过去几年红星美凯龙的资本支出已推高其杠杆率。基于红星美凯龙的2019年度未经审计财务数据，惠誉估计该公司的杠杆率（以调整后净债务与经常性EBITDAR之比衡量）将接近8.0倍，经常性EBITDAR与利息加租金支出之和的比率约为2.0倍；而2018年这两项指标分别为7.8倍和2.1倍。

2019年红星美凯龙的现金和银行余额为72亿元人民币，不足以覆盖其125亿元人民币的短期债务。2020年1月红星美凯龙发行境内中期票据5亿元人民币，发行利率5.70%，剩余发行配额5亿元人民币。此外，2020年3月10日红星美凯龙公开发行公司债券5亿元人民币，票息率4.95%，剩余发行配额15亿元人民币。

红星美凯龙为获得借款已抵押账面价值690亿元人民币的投资物业——以这些资产作为担保的债务为290亿元人民币。此外，红星美凯龙持有账面价值180亿元人民币的无抵押投资物业及在建项目。这些资产增强了红星美凯龙的融资能力。