“能源+金融”双平台，江苏国信——江苏国资改革的排头兵（2）

李宪强：信托和能源两个板块是国信集团最核心的资产，同时装进上市公司，一是因为当年舜天船舶负债60亿，只有通过资产重组把信托和能源资产装入才能覆盖损失，以拯救上市公司；二是国信集团是江苏省唯一的改建国有资本投资运营公司试点企业，资产证券化是改革的方向，核心主业上市也是其内在需求。

双主业并行也是响应国家产融结合的政策号召。电力是基础型产业，电厂的经营、收入稳定，日常的现金流较大，但前期投资的资金需求也很大，而对资金的调配运用正是信托的强项。 

周一：信托和能源所处的行业背景、具体业务、经营理念、管理制度等方面存在差异，公司是如何进行协同发展的？ 

李宪强：公司按照治理要求对两块业务进行管理，制订统一发展规划，促进业务有效融合。一方面，公司充分发挥信托和能源原有管理团队在不同业务领域的经营管理能力，提升各自业务板块的经营业绩，共同实现上市公司股东价值最大化的目标。另一方面，在合规运营的同时，公司在积极探索通过信托和能源业务结构的战略性布局，发挥产业与金融的互补效应和协同效应，实现产融结合。具体来说，信托在满足独立性要求和风险控制等监管要求的前提下，可以大力支持火力发电板块的发展，提供优质金融服务。

周一：2017年，公司电力业务的毛利率为15%，金融业务的毛利率高达85%。如何看待这种现象？公司未来有扩大金融业务比重的计划吗？

李宪强：通常，金融业并不统计毛利率这个指标，只有制造业会统计。根据上市公司定期报告的披露格式，要求分行业披露毛利率，所以，公司对电力业务和金融业务分别统计了毛利率。

2017年电力业务和金融业务毛利率相差较大，主要有以下两方面因素：一方面，由于行业特点所造成的，电力行业生产成本占据了收入的较大比重，金融业务属于轻资产，收入来源主要为投资收益和管理手续费等，所以电力行业的毛利率正常就低于金融行业。另外一方面，由于国家煤炭行业去产能，2016年下半年起煤炭价格开始大幅度上涨，2017年全年煤价维持高位运行，煤炭成本占发电成本的75%左右，所以2017年电力业务的毛利率也大幅低于往年。

关于未来是否扩大金融业务比重问题，公司是能源、金融双主业，共同发展。2018年公司定增募集资金40亿全部用于增加信托资本金，再加上信托其他股东方的配套出资，信托共可增加49亿资本金，将有助于信托的股权投资，提供信托主动性管理规模和盈利能力。

周一：公司电力板块和信托业务与同行相比，有何优势和特点？公司在这两个行业的核心竞争力分别是什么？

李宪强：公司电力板块与同行相比，有这样几个优势：第一，除淮安发电外，公司其他燃煤组均为60万千瓦级和100万千瓦机组，属大容量、高参数、能耗指标低的超临界或超超临界的先进机组。

第二，燃气机组装机容量占比较高。在当前煤价高企、环保政策加码的背景下，燃气机组具有盈利能力稳定的特点，公司目前燃气机组装机容量259.2万千瓦，占比24.79%，远高于全省12%的平均水平。

第三，作为省属国有能源企业，公司与五大发电集团享受同样的长协煤政策；所属发电企业大多沿江沿海，运输成本低；公司所属发电企业的煤炭采购主要由公司控股的国信能源销售公司负责统一采购煤炭，议价能力强。以上因素使得公司煤炭成本低于同地区其他发电企业。

第四，公司旗下发电机组共有22台，全部是热电联产机组，综合效率高。

公司信托板块与同行相比，首先是地处良好的区域经济环境。江苏信托地处经济发达的长三角地区，区域经济活跃度高，市场需求旺盛，民间资本富裕，特别是江苏经济的快速发展，江苏沿海开发战略以及苏南苏中苏北共同发展战略的实施为江苏信托的业务发展提供了良好机遇。

其次，具备优良的资产质量和股东背景。公司拥有较高的净资本，资产质量好，可开展业务空间宽裕。公司股东都是江苏省属国有企业集团，实力雄厚，经营各具特色，为公司业务拓展提供了有力支持和合作机会。

第三，值得信赖的品牌信誉。公司经过三十多年的发展，秉承“发展、创新、高效、稳健”的经营理念，发挥信托独特的功能优势，为客户提供多样化的综合金融服务，赢得了良好信誉，综合实力居同类型信托公司前列，树立了良好的品牌形象。

第四，日趋完善的公司治理。公司内部机构设置完备，责权清晰，管理规范，制度完善，有良好的企业文化，塑造和培养了一支高素质的员工队伍，是公司业务开拓的坚实基础。