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深度！【海通非银孙婷团队】金融独角兽系列之一——蚂蚁金服：从支付工具到金融服务平台

2018-07-17 19:24 来源:海通非银金融团队 蚂蚁金服 /支付宝 /基金

原标题：深度！【海通非银孙婷团队】金融独角兽系列之一——蚂蚁金服：从支付工具到金融服务平台

蚂蚁金服：起步于支付宝的金融服务平台。支付宝于2004年成立，成立初期主要目的是为解决淘宝交易平台的信任问题。蚂蚁金服于2014年10月16日正式成立，在蚂蚁金服正式成立的同年9月，网商银行获银监会批复。蚂蚁金服分别于2015年7月和2016年4月宣布完成120亿人民币A轮融资和45亿美金B轮融资。2018年2月阿里巴巴宣布入股蚂蚁金服，持股33%。4月阿里巴巴与蚂蚁金服全资收购饿了么，进一步完善生态圈布局。6月蚂蚁金服完成了最新一轮的融资，募集资金140亿美元，为将来的上市做准备。

五大业务板块支撑普惠金融。普惠金融正成为我国发展的重要战略，蚂蚁金服通过支付宝等五大产品平台向大众提供最普惠的金融服务。目前蚂蚁金服旗下普惠金融业务主要分为五块：支付平台，财富管理，微贷业务，保险服务，信用系统。通过支付作为流量入口，以信用系统为辅助，积极拓展财富管理、小微小贷及保险业务。对于蚂蚁金服，普惠金融在于给所有具有真实金融服务需求的个人或者企业，提供平等的无差异的金融服务。通过移动互联的普及面向最广大的用户群体，发展先进的数字网络平台以提升效率，使用大数据、云计算等技术来解决风控问题，蚂蚁金服将其金融服务的触角深入大众群体中。

以支付为核心，结合多种应用场景，布局大金融板块。支付宝正发展成为以个人为中心，以实名和信任为基础的生活平台。支付场景不断拓宽，从最初的网游、航空机票、B2C消费等网络化较高的市场逐步拓展更多的生活应用场景，如保险、公共事业缴费等，逐渐奠定支付宝独立支付的地位。支付平台已成为公司不可或缺的获客平台，重要的流量导入口及业务的发展平台。为公司在其他金融领域的布局打下坚实基础。

出海远航，加快全球化布局。国内移动金融领域竞争激烈，公司通过布局海外寻求新的增长点。在蚂蚁金服的国际化扩张脚步之下，既有基于中国出境游客的增长而扩张的全球商户支付系统，也有设计服务于当地人的支付宝模式下的海外本土钱包。全球范围内，支付宝已进入38个国家和地区的市场，将中国的移动支付体验平移至境外市场。2015年起，蚂蚁金服开始了在海外寻找当地合作伙伴，并同时进行技术输出的模式发展境外本地钱包。目前支付宝的海外钱包合作伙伴已扩展至9家，包括了印度、泰国、菲律宾、韩国、印度尼西亚、中国香港、马来西亚、巴基斯坦和孟加拉国，与中国大陆市场形成了“9+1”的移动支付网络，覆盖人口约占世界人口的近半数。

完成新一轮融资，成为全球最大金融科技公司之一。2018年6月8日，蚂蚁金服正式宣布完成最新一轮融资，除原有股东跟投外，还新增多家国际战略投资者，包括新加坡政府投资公司、马来西亚国库控股、华平投资、新加坡淡马锡等。这意味蚂蚁金服将成为全球最大金融科技初创公司，市值赶超PAYPAL。

风险提示：互联网金融政策发生变化、行业竞争加剧。

1. 全球最大科技金融独角兽之一

1.1 支付工具到金融服务平台

支付宝：一款植根于淘宝网购需求的支付工具。支付宝于2004年成立，在支付宝成立初期，其主要目的是为解决淘宝交易平台的信任问题。2011年，支付宝获得央行颁发的国内第一张《支付业务许可证》；2012年获得基金第三方支付牌照。2013年上线与天弘基金合作的基金货币产品余额宝，标志着支付宝成功跨出转型的一步，开始逐步拓展金融业务。2013年，支付宝母公司宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团，小微金融成为蚂蚁金服的前身。

蚂蚁金服：起步于支付宝的金融服务平台。蚂蚁金服于2014年10月16日正式成立，在蚂蚁金服正式成立的同年9月，网商银行获银监会批复。蚂蚁金服分别于2015年7月和2016年4月宣布完成120亿人民币A轮融资和45亿美金B轮融资。2018年2月阿里巴巴宣布入股蚂蚁金服，持股33%。4月阿里巴巴与蚂蚁金服全资收购饿了么，进一步完善生态圈布局。6月蚂蚁金服完成了最新一轮的融资，募集资金140亿美元，为将来的上市做准备。

1.2 员工控股蚂蚁金服，阿里计划将持有33%股权

员工持股平台控股蚂蚁金服。A、B轮之后，杭州君瀚和杭州君澳两家员工持股平台控制了蚂蚁金服76.43%的股权，其他外部投资者持有23.57%的股权。经历几轮融资之后，蚂蚁金服的股东包含了全国社保基金、中国人寿、人保等国字号机构，北京金管、上海金融发展投资基金等地方性资金，还有上海麒鸿、上海祺展、上海众付等私募基金的参与。

阿里巴巴选择持有蚂蚁金服33%股权。支付宝分拆之时曾经签订一份补偿协议，规定支付宝以“知识产权许可费与技术服务费”的名义，每年向阿里巴巴支付税前利润的49.99%直到IPO。2014年阿里巴巴IPO之时，又对这项协议进行修改，将49.99%的利润分享降至37.5%，但是范围扩大到整个蚂蚁金服。同时在条件允许下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁金服 33%的股权，并停止分润协议。2018年2月1日，阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布，根据2014年双方签署的战略协议，阿里巴巴将以一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权，我们认为此次交易预计在2018年下半年完成。

2. 五大业务板块支撑普惠金融