市场迎来喘息机会 8月份沪指将迎来波段上涨

　　郭施亮：市场迎来喘息机会 操作仍需理性

　　对于这一次的政策转向，虽然带给金融市场一定的喘息机会，但考虑到大水漫灌式的强刺激很难再度出现，料货币财政的宽松预期还是会相对有限。因此，对于市场的表现，还是需要多一份理性。

　　中国股市历来有着政策市场的称号，而几乎任何政策举措，都会对资本市场构成深刻的影响。确实，从近年来金融市场的政策动作来看，往往颇具一定的未知因素，其中近年来金融市场轰轰烈烈的去杠杆，无论是对股票市场，还是对P2P领域等，都构成了比较深刻的冲击。

　　股权质押频繁平仓风险、P2P领域频现爆雷压力，在这些问题的影响下，金融市场“防风险、守底线”的政策底线，也逐渐受到冲击。或许，若继续延续以往偏紧的宏观政策，继续扩展金融市场的去杠杆领域，那么，无疑将会进一步触碰金融市场的风险底线。在此期间，如果缺乏了足够的风险防御能力，产生局部性的系统问题可能就成为了现实。

　　现阶段内，A股市场几乎陷入无股不押的状态，而对于深陷股权质押风险的上市公司来说，质押率越高，其可能承受的风险也将会越大。当市场延续持续非理性下跌走势时，那么质押率偏高的上市公司，一旦缺乏了有效的质押物、保证金补充，就可能会发生平仓风险乃至强行平仓风险。

　　至于P2P行业，近年来获得了爆发式增长，而对于万亿级别的P2P行业，早已牵涉到大量资本的参与。然而，在一轮轰轰烈烈的大洗牌过程中，P2P行业的合规性问题却备受关注，但鉴于整个行业真正达标的平台为数不多，而一旦严格按照标准执行，难免会造成大量平台跑路、倒闭的风险。但对于这一行业而言，无论合规性达标与否，归根到底还是取决于政策监管态度以及资金的流向情况。退一步来说，假如平台满足各项合规达标需求，却因整个行业呈现出资金大量流出的迹象，这难免会冲击到平台的正常运营；而一旦平台发生资金挤兑风险，恐怕合规的平台也难以抵御庞大的资金挤兑压力。

　　从上市公司平仓风险加大，到P2P行业爆雷风险频发，再到汇率持续大幅波动等现象来看，实际上也倒逼着货币财政政策的加快转向。确实，与以往的政策定调有所不同，最近一段时间内，国内政策环境转向迹象比较明显，而与今年上半年偏紧的宏观政策相比，还是存在着显著的变化，此举也起到对冲风险，降低金融市场发生系统风险的作用。

　　财政更积极、货币政策松紧适度，最近一段时期内，国内政策环境确实在频吹暖风。近期的政策转向，的确颇显深意，但考虑到近期整个金融市场的大环境状况，实际上还是强化了“防风险、守底线”的政策底线原则，同时也在尽可能降低金融市场发生系统风险的概率。

　　但考虑到以往货币财政宽松预期的负面影响，后续不利因素仍然不少，而对于此次的政策原则，则强调了不搞“大水漫灌”式的强刺激。实际上，从这一政策定调来看，虽然适度刺激还是显得很有必要，但却担忧如2008年超宽松政策后的后遗症影响，故此次政策转向，还是有所谨慎，政策宽松预期还是有所约束。

　　在金融市场中，资本往往具有逐利性，而对于部分先知先觉的资金来说，其早已嗅到政策转向的预期。实际上，从最近一段时期的市场表现来看，上市公司重要股东增持力度也显著增加，这恰恰说明了先知先觉资金的聪明选择，也是对政策转向预期的一种准确预判。

　　从估值底部确立，到政策底部形成，再到市场底部的逐渐展现，加上最近一段时期内政策面上的频吹暖风，实际上也预示着2600点一带区域，基本上属于国内金融市场的政策底线区域，也可能称得上是金融市场“防风险、守底线”的极限容忍位置。

　　不过，对于这一次的政策转向，虽然带给金融市场一定的喘息机会，但考虑到“大水漫灌”式的强刺激很难再度出现，料货币财政的宽松预期还是会相对有限。因此，对于国内金融市场的表现，还是需要多一份理性，而熊市筑底过程往往也颇具复杂性。对于未来股市的走向，或许更需要关注到政策宽松预期的可持续性以及新股发行节奏与募资规模力度可否充分考虑到市场自身的真实承受能力等因素，这同样影响到未来股市运行的方向。(金融投资报)

　　A股存在结构化中期向好因素 8月份沪指将迎来波段上涨

　　上证指数在今年年初触及3587.03点阶段高点后，出现了持续半年左右的大幅震荡调整。在今年上半年以来的持续震荡调整当中，上证指数最低探至2691.06点，离两年前的低点2638.96点仅一步之遥；而深证成指、中小板指、创业板指则均创出了两年多来的新低点。

　　对于市场的中长期观点，笔者认为2691.06点结束了始于3587.03点的中期调整，同时因为各指数在技术上内在结构的不同，深证成指、中小板指和创业板指则很大可能结束了始于2015年6月份以来的大ABC运行调整结构。

　　看清股市的运行，需要正确的区分内因和外因的不同影响，需要分清中长期和短期对股市走势的不同决定程度。内因是决定股市运行的根本，而外因仅是短暂的扰动；中长期走势需要看基本面，外界因素只能影响短期的走势却无法改变中长期的走势。

　　经济基本面向好，给股市的中长期向上运行提供了坚实的基本面支撑。从基本面的角度来看，笔者认为，中国经济的整体运行是比较正常和符合预期的，同时新经济动能也正在发挥越来越大的作用。上半年我国GDP同比增长6.8%，高技术产业增加值同步增长11.6%。新经济动能的持续崛起和发力，保证了经济新旧动能转换的持续性，为GDP持续维持在合理区间内提供了坚实的保障。

　　上半年，A股市场出现了持续的震荡调整，原因是复杂化的，有市场自身向成熟市场迈进的因素，也有流动性紧张等因素，当然也有外在因素的困扰。但是，进入到7月中下旬，市场明显感觉到流动性紧张得到了一定的缓解，特别是以7月23日国务院常务会议传出的信号为一个标志。

　　7月23日的国务院常务会议，主要确定了两件大事：积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度。主要的目的是为了部署更好的发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。根据国务院常务会议的政策定调及工作部署，可以预期的是符合国家产业发展方向的新兴产业及实体经济会得到进一步的支持，同时也会传导到相关公司的股票上并给股指带来基本面的支撑；从市场整体货币流动性的角度来看，对股市是一个实实在在的利好因素。

　　所以，从基本面的角度来看，笔者认为支撑股市结构化中期向好的因素是存在和成立的。

　　从技术角度来看，2691.06点结束了始于3587.03点的中期调整。从波段的角度来看，笔者将上证指数和创业板指分开来进行分析。