民营企业赤峰黄金 2.75亿美元并购老挝塞班铜金矿

　　赤峰黄金董事、总经理高波在2018中国国际黄金大会中国（罗湖）黄金产业链升级新业态论坛上，就赤峰黄金的产业转型升级做主旨发言。

　　本期导读：

　　6月21日，赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司与五矿资源有限公司在北京举行并购签约仪式，赤峰黄金以2.75亿美元的价格并购五矿资源持有的老挝塞班（Sepon）铜金矿90%的股权，成为我国黄金行业海外并购的又一重磅事件。

　　作为一家民营上市公司，赤峰黄金如何转型升级，走出了一条适合自己实际的发展道路？

　　赤峰黄金董事、总经理高波自参加工作伊始就在黄金矿山工作，至今已有近30个年头，对黄金行业充满了感情。高波亲自撰文在金研院与大家分享赤峰经验。

　　赤峰黄金发展历程

　　 2005年，公司设立，资产主要为两家黄金矿山，是一家纯民营企业，经营管理是传统矿山的粗放式经营。但凭借良好的资源占有、持续的探矿投入，公司取得了不错的经营业绩。

　　 2010年，股东为保障公司的可持续发展，建立完善、规范的经营管理机制，不断提高运营质量，聘请了职业管理人团队，运作公司上市。

　　 2012年，借壳上市，成功登陆资本市场。

　　 2013-2015年，赤峰黄金借助资本市场平台，连续实施了三次并购重组。2013年收购五龙黄金，2014-2015年收购雄风科技和广源科技。

　　借助资本市场的力量，通过借壳上市、并购重组等一系列方式，形成了黄金采选与资源综合回收利用双轮驱动的发展模式，公司规模迅速增长，可持续发展能力不断提高。

　　赤峰黄金总资产由2012年的5亿元，增长至2017年末的48亿元；净资产由不到4亿元，增长至2017年末的28亿元；营业收入由5.74亿元，增长至近26亿元。

　　上海期货交易所党委书记、理事长姜岩就黄金矿业企业发展、黄金期货交易等问题与高波进行交流。

　　2012年11月，党的十八大首次将生态文明建设作为“五位一体”总体布局的一个重要部分；十八届三中、四中全会先后提出“建立系统完整的生态文明制度体系”“用严格的法律制度保护生态环境”，将生态文明建设提升到制度层面；十八届五中全会提出“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，生态文明建设的重要性愈加凸显。

　　而在国际贵金属市场，来自于资源综合回收的再生产品也占愈来愈大的份额。绿色、循环发展成为中国矿业企业转型升级的必由之路。

　　基于以上判断，围绕公司的发展战略，赤峰黄金未雨绸缪，在稳固黄金采选主业的同时，在产业转型升级方面进行了有益的探索和尝试：2013年至2015年，赤峰黄金借助资本市场，并购两家资源综合回收企业，成为国内第一家进入资源综合回收领域的黄金矿山企业。黄金采选及资源综合回收的“双轮驱动”战略开始形成。同时，公司还借助资本的力量，利用各种金融工具，积极参与黄金交易市场。

　　稳固黄金采选主业

　　根据自身的实际情况，赤峰黄金最初将短期的发展目标确定为打造“小而精”的黄金企业，力争做到“管理科学、成本优势明显、核心竞争力突出”。

　　作为民营上市企业，赤峰黄金机制灵活，管理优势明显，成本控制能力突出，通过建立和完善具有赤峰黄金特色的生产经营目标责任制，充分调动了矿山企业各个采区的生产积极性。同时依靠良好的资源禀赋，使黄金生产保持了较高的毛利率和利润率。2012年以来的年均净利润均在2亿元以上，黄金矿山企业的毛利率均在45%以上，最高时曾达到60%以上。

　　尽管在行业内具有相对优势，但赤峰黄金的劣势同样不可回避。主要体现在规模小、储量少，在全国十二大黄金集团中规模并不突出。上市之初，赤峰黄金拥有经国土资源部门备案的资源储量约27吨，后经内部探矿增储，又增加约13吨的储量，但总量也仅有40吨左右。与紫金矿业、山东黄金、中金黄金等大型黄金集团相比，赤峰黄金在资源储量、矿产金产量等方面的差距较为明显。

　　另外，矿业企业在当前安全环保政策趋严的大背景下，涉及安全环保的相关投入不断增加，且易受周边企业安全环保事故的波及，时常发生矿山企业所在地区“一人生病，全家吃药”的情形。2016年12月3日，赤峰市一家煤矿企业宝马矿业发生重大瓦斯爆炸事故，造成32人遇难。这一事故发生的企业是煤矿，但全市各种类型的矿山企业均被要求进行停产整顿，有的停产时间长达3个月，严重影响企业的正常生产计划。

　　基于发展的瓶颈，赤峰黄金采取了以下措施，稳固黄金开采主业，给股东更好的回报：

　　一是2013年收购位于辽宁丹东的五龙黄金，增加了14吨的黄金储量。

　　二是公司加强与科研机构合作进行探矿增储。目前五龙黄金已被纳入国家重点研发计划子目录，有机会获得重大发现。

　　三是以建设生态、文明、绿色矿山为目标，推进有序开采，推广先进的井下作业管理模式，执行《黄金行业氰渣污染控制技术规范》的标准，攻关选矿技术改进、尾矿处理等技术，严防安全环保事故的发生。

　　四是“走出去”，实施海外并购。就在一个月前的6月21日，公司与五矿资源有限公司等交易对方签署了《股份购买协议》，收购位于老挝的塞班（Sepon）铜金矿。这是赤峰黄金积极践行“一带一路”倡议，走向国际化的第一步，相信以此次并购为契机，赤峰黄金“走出去”的空间将更加广阔。

　　赤峰黄金以2.75亿美元的价格并购五矿资源持有的老挝Sepon铜金矿90%的股权。

　　产业链延伸

　　2012年上市之初，赤峰黄金的主营业务为黄金采选与销售，属于产业链的上游。

　　2013年4月，黄金价格暴跌，之后黄金价格一直低位徘徊。公司依据“适度的相关多元化”的战略，分散经营风险，向下游产业链延伸。2014-2015年，收购了两家资源综合回收利用企业，其中一家是位于湖南郴州的雄风科技，主要从事有色金属资源综合回收利用业务；另外一家是现金收购的安徽广源科技，主要从事废旧电器电子产品处理业务。工信部在《指导意见》中提出黄金产业转型升级的主要任务，其中就包括“发展循环经济，强化资源利用。” 赤峰黄金这一战略布局，使行业发展要求与公司发展战略高度契合。

　　未来，雄风科技将在三个方面着力：

　　一是依托公司现有产品铂、钯、锗、铟、碲、硒等稀贵、稀散金属生产能力，延伸向稀贵、稀散金属精深加工产品发展，进一步夯实公司的市场竞争力；

　　二是致力于工业固废无害化处置和高效利用领域研究，力争成为国内低品位复杂物料利用与无害化处置示范企业；

　　三是针对黄金行业（高砷、高碳、高锑）复杂金矿，开展黄金高效提取技术难题开发及多种有价金属回收技术攻关。

　　2018年5月，广源科技位于合肥市经济循环园的新项目主体建设工程已经全部完工，投产后，拆解产品还要不断拓展，并将对拆解产物再次深加工，延伸产业链条。通过吃干榨净，产生附加经济效益。

　　2015年至2017年，雄风科技和广源科技均实现了利润承诺，成为公司新的利润增长点。

　　2017年，公司出资设立赤金（天津）地质勘查技术有限公司，拓展了业务范围，为公司内部探矿增储工作的开展增加了助力，提供了技术支持。

　　借助资本的力量，利用金融工具

　　在实施发展战略、产业转型升级的过程中，赤峰黄金积极借助资本的力量，研究利用各种金融工具，参与黄金交易市场。

　　自2014年以来，赤峰黄金通过商业银行开展了黄金租赁融资业务，拓宽了融资渠道，降低了融资成本。2014-2017年，公司短期融资80%以上是通过黄金租赁方式。此外还开展了套期保值业务。

　　谈到金融工具的问题，我想和大家分享一下赤峰黄金近期在借助金融资本过程中遇到的最大困惑。

　　金融资本是什么？是企业实现战略目标，更好回报投资者的有力推手，是企业人放飞实业报国梦想的翅膀。但是，近一阶段以来，因为金融去杠杆而成为许多优质企业特别是民营企业不得不面对的困境。