食品饮料行业周报：贝因美新管理层释放积极信号，洋河梦之蓝延续增长势头

本周观点：本周我们重点调研贝因美和洋河股份两家公司。我们认为随着贝因美新任领导层的就位，公司重塑品牌形象、重整渠道结构的工作已经紧锣密鼓的展开。公司表示随着注册制的临近，行业仍在进行最后阶段的甩货，但公司已领先于行业在今年一季度起转入自然动销状态，预计今年二季度收入利润都将触底反弹；公司的未来业务方向并不局限于婴幼儿奶粉行业，而是定位于亲子顾问的角色，突破品类的限制而力求成为母婴行业的龙头公司。洋河方面，公司认为未来增长的持续性来自两点，即产品端主要依靠梦之蓝，市场端主要依靠省外重点新江苏市场，目前梦6、梦9等高端产品增长势头良好，省外河南、山东、江西等重点市场继续发力，完成全年目标无忧。

市场回顾：本周上证综指上涨0.58%，沪深300上涨0.01%，食品饮料板块下跌2.26%，食品饮料各子板块中，白酒下跌2.53%，啤酒上涨4.25%，其它酒类上涨3.25%，软饮料上涨0.14%，葡萄酒上涨0.43%，黄酒上涨0.69%，肉制品上涨2.40%，调味发酵品下跌2.99%，乳品下跌0.89%，食品综合上涨0.35%。

数据跟踪：截止2018年7月20日，1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元，1099元，519元，418元，569元，价格相比上周分别变动0元、0元、0元、+25元、+30元。京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、519元、418元、519元，价格相比上周分别变动0元、0元、0元、+25元、0元。

重要研报：五粮液（000858）：新董事长上任对公司进行全方位改革。行业复苏后公司率先控量挺价，渠道利润达到10-15%。预计五粮液将转向稳价放量，2018年投放量从1.7增至2万吨，2020年将达3万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价，飞天茅台提价18%为五粮液释放涨价空间。行业复苏后公司重新扶持小商，渠道从垂直转向变扁平化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及2017年出厂价稳定，经销商信心增强。公司推进“百城千县万店”工程，从粗放的“贸易销售模式”向精细化的“终端营销”转型。

风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓