宋清辉：亟需加强对私募基金行业管理

据清晖智库统计，截至2017年12月底，我国已经备案的私募基金6.64万只，行业认缴规模11.1万亿元，同比增长40%。这在一定程度上说明当前私募基金行业已经回到健康发展的轨道，行业发展的更加健康。

伴随着私募基金行业监管规定的出台，私募机构备案门槛正在全面抬高。一方面大批空壳私募被清理注销，另一方面也导致了私下的牌照交易。我认为， 私募机构门槛全面抬高，不管是对市场还是监管都是好事。过去几年，由于私募基金行业乱象频发，监管带来的压力已迫切整个行业全面抬高准入门槛，此举无疑有利于行业的长远健康发展。在严格的监管制度下，私募基金行业的未来发展备受关注。

此前私募行业监管环境宽松，随着私募行业爆发式增长，私募违规违法现象较为普遍，因此，必须收紧对私募行业的监管。综合来看，应该从两方面着手：一是落实私募行业具体的、明确的监管政策，不能模棱两可或者频频临时进行“窗口指导”，二是做好做扎实私募公司的登记备案工作，加快配套措施的建立和完善。

若没有外在约束机制的情况下，私募基金为追求巨额的利润，可能会与上市公司串谋，进行内幕交易、操纵股价等违法行为。这是其追逐利益的投机本性所决定的，所以必须借鉴国际上的监管经验，对私募基金的信息披露进行严格的要求。否则可能会给投资人和市场带来巨大的风险。总体来看，私募基金集中出现较多问题，一方面因其公司管理薄弱和风险控制制度不完善，更重要的是，与我国的金融活动信用缺失和监管失位不无关系。

一般而言，私募股权投资基金的运作分为四个阶段：募资、投资、管理和退出。在整个投资循环中，私募股权投资基金的退出是最后一个环节，但也是最为核心的环节。因为业内一般都将私募股权投资的退出，作为判断一个投资机构盈利能力的重要参考。

当前，我国私募股权基金在退出机制方面存在一些障碍，例如相关法规的不健全导致推出缺乏依据。因此，亟需完善私募股权基金退出的法律制度，逐渐解决私募股权基金退出面临着诸多法律等障碍。通常来讲，现有的私募股权投资基金常见的退出方式包括:IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。总体而言，IPO退出被认为是最受私募股权投资基金青睐的渠道，清算则是投资人最不愿意看到的退出方式。

随着市场环境的新变化，也为私募股权基金的退出提供了一些新的思路。例如通过促进多层次资本市场体系发展，逐步完善私募股权投资基金的退出渠道，为私募股权基金的良性发展创造适宜的空间。

与此同时，与飞速发展的行业现状相比，我国私募股权投资基金行业的法律制度建设和监管体系仍存在诸多缺陷，建议从三个方面去完善解决。一是逐步健全相关法律法规，对私募股权投资基金的相关问题应该在相关的法律条文中作出明确规定;二是逐步改变IPO退出方式占主导的地位，朝着多元化发展、其他退出方式方向去发展;三是完善相关配套措施，避免中介服务行业的恶性竞争。

宋清辉 著名经济学家