家电行业:三条主线推荐优质龙头股
日期:2018-05-23 18:40:58 来源:网络整理
1-4月空调内销出货增长23.5%,龙头公司继续领跑。2018年4月空调行业实现产量1683万台,同比增长16.92%(1-4月5472万台,同比增长12.24%),销量1718万台,同比增长17.44%(1-4月5708万台,同比增长14.95%),其中内销963万台,同比增长22.66%(1-4月3086万台,同比增长23.46%),出口755万台,同比增长11.39%(1-4月2622万台,同比增长6.32%)。重点公司方面,格力电器4月销量515万台,同比增长14.44%,其中出口和内销分别同比增长18.75%和12.07%;美的集团4月销量354万台,同比增长8.54%,其中出口和内销分别同比增长7.85%和9.63%;青岛海尔4月份销量161万台,同比增长40%,其中出口和内销分别同比增长28.57%和45%。单月内销增速海尔>格力>美的;从1-4月整体表现来看,格力、美的、海尔内销增速分别为16%,21%和38%。我们认为四月份延续传统出货旺季高增长态势,5月份开始空调旺季,终端销售进入检验库存压力的关键节点。
空调零售端:空调渠道库存压力渐增,旺季销售成为关键。根据中怡康数据,2018年1-4月空调零售量同比增长11.7%,其中线下市场增幅4.2%,线上增幅40.5%。龙头公司终端销售表现好于行业整体。截止4月底空调渠道库存3950万台左右,逼近历史高点(4200万台左右),考虑到行业整体扩容,按2017年旺季平均单月销售来算,库存去化4个月左右,二季度旺季销售成为关键。夏季高温天气、地产滞后拉动和渠道补库存周期影响空调出货量。
冰洗:量跌价涨,海尔表现突出。冰箱方面,中怡康数据显示,冰箱4月零售量同比下降20.7%,海尔、美的、美菱零售量分别同比下降8.9%、23.6%和18.2%,零售价分别同比提高10%、25%和13%,其中,海尔零售额同比微降0.2%,零售额市占率大幅提升4.7个pcts达36.4%。洗衣机方面,市场市场4月零售量整体下降19.3%,海尔、美的和小天鹅零售量分别同比下降10.1%、11.8%和22.3%,零售价分别同比提高9%、6%和13%。其中,海尔零售额微降2.6%,零售额和零售量市占率分别提升3.8和3.4个pcts。
小家电:破壁料理机、吸尘器继续高增长。破壁料理机2018年4月线下同比增长64.3%,其中苏泊尔表现好于行业,零售额同比增长114.9%,市占率提升4.5个pcts。吸尘器2018年4月线下同比增长13.2%,其中戴森和科沃斯零售额分别同比增加30.5%和113.9%。
三条主线推荐优质龙头公司:1)独立地产周期,受益消费升级的标的:推荐小天鹅A,滚筒替代波轮、产品结构升级有利于进一步提升毛利率。继续推荐小家电龙头苏泊尔,公司外销订单转移超预期,并购WMF中国区业务后内销补足高端品牌;2)业绩增长确定性强的龙头:格力电器2018年收入目标2000亿元,若旺季终端销售良好,则库存情况无需过虑,此外关注18年业绩继续高增长,前期超跌的华帝股份;3)关注经营改善红利:青岛海尔渠道终端实现零售转型,连续6季度保持20%以上的增长,各产品线市场份额实现大幅提高,持续看好公司全球品牌运营、卡萨帝高端引领、龙头集中度持续提升。
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