前3季度基金大赢家:四季度应该买这些行业股票
日期:2018-04-23 13:12:08 来源:网络整理
国庆长假期间,我们特别策划了对话明星基金经理系列专访,邀请2017年前三季度业绩、乃至中长期业绩优异的明星基金经理,以一问一答的形式,就今年股市特点、基金经理操作、未来市场投资机会、基金经理对投资的理解和感悟进行分享,以飨读者。
这次对话的基金经理包括:银华盛世精选基金经理李晓星、交银稳健(519690,基金吧)配置基金经理唐倩、上投摩根智选30基金经理孟亮。
他们管理的混合基金在今年前三季度分别排名第3、第5和第17名,处于领先地位。
银华盛世精选基金经理李晓星:“业绩为王”的市场风格未来或继续延续
中国基金报记者:您如何总结今年前三个季度A股市场的风格和特点?
李晓星:今年的市场其实是非常有效率的市场,无论上涨的是大股票还是小股票,无论是主板、创业板还是中小板,涨幅较好的股票都有一个共同点,就是都有很好的业绩支撑。因此,今年市场风格是坚定的价值投资的风格,只要是基本面好、业绩增速快、估值合理的公司,二级市场的股票涨幅都不小。
所以,今年市场风格可以用一句话概括——“业绩为王”,业绩好的股票涨幅都不会差。
中国基金报记者:那您认为市场的这种风格和特点能否延续下去呢?
李晓星:实际上,大家在这个市场风格中做的越来越踏实,通过寻找各行各业中业绩增速快、估值偏低的公司,都能为投资带来不错的收益。
如果这个市场风格往后看的话,未来只要不出现央行货币过度放水,不出现流动性过分宽松的局面,估值便宜、业绩增速快的公司依然会有不错的超额收益,市场上“业绩为王”的投资风格很难发生改变;但如果出现流动性宽松局面,未来市场可能还会再现炒估值的现象。
中国基金报记者:从投资业绩上看,银华盛世精选基金前三季度夺得混合基金季军。总结您前三季度的投资,您觉得有什么得与失?
李晓星:“得”的方面是我们坚定选择“业绩为王”、选择业绩增速快的公司作为我们的投资策略。以往这种策略都有不错的收益,今年的市场风格让我们投资业绩更为优秀,坚持业绩为导向的成长股投资让我们获得了市场的回报。
“失”的方面是,我们持有的一些景气度较高行业的股票卖出有点早。就像一条鱼,我们吃到3/5或4/5,但有些股票在市场情绪推升的“鱼尾阶段”涨幅还会有很大,而我们主要是吃到了“鱼头”和“鱼身”这一段,“鱼尾”这块经常吃不上。
因为针对我们看好的公司都会有估值上限的设定,我们会判断行业基本面、公司业绩增速,这样的公司估值给多少比较合理,当公司出现泡沫的时候,只要超出我们对公司的合理估值上限,我们就会选择卖出。
当然了,每个基金经理对每只股票的合理估值区间也是不一样的,从基金投资来说,投资者考察的是基金经理的投资能力,而股票投资本质上考验的是基金经理对股票的定价能力。虽然我们是相对收益的基金,但在投资上还是会把风险和净值回撤当成很重要的考量因素,在公司泡沫化阶段我们会比较谨慎的,有些极度热门的公司我们撤出比较早,这也是我们做投资的特点。
中国基金报记者:银华盛世精选基金2017年中报显示,基金重仓股为泸州老窖(000568,股吧)、五粮液(000858,股吧)等白酒类个股,您如何看待白酒股后市投资价值?
李晓星:从现在往后看,白酒股向上的趋势还没有走完,白酒股周期启动一般有3-5年的景气周期,去年是第1年,今年是第2年,现在仍然是处于3-5年白酒牛市的第2年,这类板块未来仍有投资价值。
首先,在国家实行禁酒令的背景下,白酒的交易量和需求仍然非常好,而且白酒的销量增长主要是来自民间消费需求,而民间消费要比“三公消费”更加稳定,同时白酒企业的盈利会更高,来自老百姓(603883,股吧)的消费升级需求的增长,这也是白酒板块竞争力的体现。
其次,今年国庆、中秋也是白酒的消费旺季,即便在最严限酒令的形势下,白酒的动销依然是非常旺盛,这说明白酒还是有很强烈的市场需求。
第三,白酒股这2年绝对涨幅蛮高了,但任何公司价格高不高都要去看估值,我们认为白酒目前没有泡沫,大部分白酒类公司估值在20倍左右,业绩增速却是20-30%,估值相对是合理的。
第四,从海外烈性酒消费品看,世界领先的帝亚吉欧酒业集团没有增长,还保持了25倍的估值。可口可乐、雀巢增速很慢,也是二、三十倍的估值。国内消费品增速这么快,相对估值还是偏低的。从海外的投资经验看,由于消费品业绩相对稳定,估值相对也会高一些。我国今年消费品估值有所修复,但长期来看中国白酒行业估值可能会向成熟市场靠拢,白酒股未来估值还会有继续修复的空间。
中国基金报记者:从您个股操作上看,2017年中报与一季度前十大重仓股有五粮液、格力电器(000651,股吧)、好莱客(603898,股吧)三只重合,其他多数股票已经调仓,基金在短期内调仓换股的逻辑是怎样的?
李晓星:我们会针对短期涨幅较大的股票进行减仓,从持仓数据看,虽然不再出现在前十大重仓股,但实际上并没有卖掉,只是股票持仓比重下降,但也是在我们的核心组合里。
我们的组合持仓相对接近,会根据高抛低吸的原则对持仓比重进行调整,从前十大看我的基金的配置变化意义不大。
中国基金报记者:那你们前十大重仓股是怎样的标准筛选的?
李晓星:从选股的逻辑看,我倾向于选择选择景气度向上的行业、业绩增速快的公司、估值相对合理、与市场有一定预期差的股票。这是我们选股的核心逻辑,从行业景气度看,目前消费领域的高端白酒、食品,轻工、电商,新兴产业中新能源、电子都有一些景气度向上的特点。
中国基金报记者:2017年一季度数据中,银华盛世精选基金规模只有4739.18万元,而到二季度基金规模达到4.38亿元,为何规模会短期内有近10倍的增长?规模增长后对投资运作有何影响?
李晓星:主要原因还是为持有人带来了赚钱效应,公司也做了一些持续营销活动。实际上,管理的基金规模增大对投资没有什么影响,几个亿的增长对投资运作影响不大,按比例配置自己看好的股票就行。
中国基金报记者:从您的调仓动作看,比如格力电器的持仓比例下降了,但因为基金规模增大,实际配置股份的绝对数量是在上升的,那么投资者怎么了解您是看好还是看空这只股票呢?
李晓星:我的选股标准是不断选择性价比好的公司,哪家公司的投资性价比好就买哪家。但只要是自己组合里面的股票,肯定是看好的股票,希望能给基金组合带来绝对收益。
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