港股滚雪球：如何玩转香港新股？

“港股滚雪球”是玩转港股继港股“大讲堂”与“5分钟策略”之后，再度重磅打造的投资实战系列文章，以一线投资者的角度服务投资者，多维度、多视野解析港股投资，让投资者配备钢盔铁甲，顺利征战港股市场。

我们先来看一组简单而直观的数字：

2014年：香港市场吸引115家企业新上市，融资2,277亿港元；全球第二。

2015年： 香港市场吸引123家企业新上市，融资2,603亿港元；同比上升14%；位列全球首位。

2016年：香港市场吸引115家企业新上市，融资2,277亿港元；蝉联全球冠军。

2017年截止前3季度，德勤统计香港IPO集资总额在全球排第三位；

如果继续往前回顾，还可以列出更多年份的数据，总体上都非常的靓丽，说明了香港金融市场无与伦比的巨大吸引力，可以持续的吸引来港集资上市。

不过香港市场的新股上市后的表现到底如何呢？是否也如内地A股一样供不应求，上市必涨，打新必赚呢？我们继续来看下面的图表与数据分析。

2014年新股回报情况统计：

上市新股平均首日表现为+35.8%（其中主板市场平均上涨5.3%，创业板市场平均上涨144.6%，相当夸张）；

上市当日表现最佳的前三家公司为创业板上市企业，最高的首日回报率达720%（如下图），表现欠佳的则来自主板，最差表现为-30%；

2015年新股回报情况统计：

整体新股平均首日回报率为+204.8%（其中主板为+5.4%，而创业板则高达812.5%，创业板回报率持续保持强势）；

表现最佳的三只创业板新股显著比表现最佳的三只主板公司涨幅高，最高的大+2243%，而主板新股最好的只有122%；同时首日表现最差的三只新股来自主板，最低回报为-39%；

2016年新股回报情况统计：

整体新股平均首日回报率为+195.9%（其中主板为+12.5%，而创业板则高达505.3%）；

创业板新股仍然稳占上市首日表现最佳的前三位置，最高回报率2005%，20倍的涨幅，而首次第一个交易日表现最差的新股有来自主板和创业板，回报率为-23%；

从上面列出的数据统计，大概可以得出一个结论就是新股首日的表现总体上看是上涨的，来自创业板上市公司的首日表现要远远好于主板公司，因此参与打新还是大概率可以获利的。

但是事情并非这么简单，在看到创业板市场首日巨大涨幅的同时投资者也应该要知道创业板公司的流动性也是非常之差的，也就是说虽然有涨幅，但是不一定有交易对手，有价无市这种情况也是很常见的。主板市场的流动性虽然要远好于创业板市场，但是涨幅则逊色不少；另一方面，也不是所有的新股都是上涨的，也有不少大跌的例子，例子上面图表中2014年的富贵生命，跌幅-30%；2015年的时间由你，跌幅-39%及2016年的雅迪集团，跌幅-23%，仍然不小。

而某些新股，如果投资者没有及时的中签卖出，有些跌幅简直可以说是惨不忍睹，例如2017年刚上市的一些新股的累积跌幅：

排名倒数第一的是创业板上市的奥传思维控股(HK:08091)，不到一年的时间，累积跌幅竟然高达98.23%，几乎可以说是跌没了。

所以说，打新的结果尽管总体上看是可以获利的，但并非统计数字上看起来那么美妙，更显然不是像A股这样一股难求，中签必赚。因此对于想通过打新获利的投资者，仍然要仔细筛选，辨别哪些新股值得参与，才能大概率保证获得正收益。

一般而言，首日能够上涨的新股，同时流动性又会比较好（不怕卖不出去）的新股往往具有以下几点特征：

1）发行新股的公司本身在上市已经具有一定的知名度；

公司显然具有一定发展历史，而非专门为上市而设立；

2）大股东是国企（央企最好）或名气较大但声誉较好的民企；

公司的市场形象显然很重要，国企央企可以较大程度上获得账面财务的信任，而知名的并且口碑较好的企业家则有一种无形的信任背书。

3）具有重量级的战略投资者；

这个显然也是加分的项目，例如跟BAT（百度、阿里巴巴及腾讯）有战略投资或者市场上如弘毅投资、红杉资本、IDG等知名的机构投资者助阵。

4）营收、利润等主要财务指标较为优秀；

公司应具有一定的业务规模、在行业里排名靠前；在知名评选机构的榜单中可以见到排名；

总体上，具备以上全部或部分特征的多数新股上市首日都可以获得不错的涨幅。

知道了新股上市总体的涨跌情况，也分析了具有哪些特征的新股是比较值得参与的，那接下来投资到底该如何参与香港市场的新股发行呢？

香港的新股IPO分为国际配售和公开认购两个部分。各类型的机构投资者与具备一定资金规模的专业投资者一般都通过国际配售进行认购。虽然国际配售的发行占较大比重，一般而言占发行总额的80%~90%（机构的资金量大嘛）；

余下10%~20%的股份，则向普通散户进行公开认购。香港的新股发行制度在股份分配方式的设计相对普通投资者相对较为有利，体现在几个方面：

1）公开认购部分的新股分配以股票申购账户数目为基础，按照“人手若干股”的原则，多数时候都可以保证每个有效申请账户可按照一定基准，获得部分新股股份。

2）但若市场过分热情，认购账户数量飙升，超额认购数量达到15倍以上，则需要进行股份回拨，面向散户的公开认购股份增加到总额的30%，当超额100倍以上，最多回拨到50%。

3）为防止机构参与公开认购并导致散户投资者中签率降低，从1997年起认购500万港元以上的投资者，被列入公开认购B组，认购500万港元或以下的投资者则列入A组，两组均以公平基准分配股份。

从以上的规则可以看出，普通投资者申购中签的比例是比较高的，仅在及少量超级热门新股，如阅文集团（00772）这种可能不一定中签。所以想要参与新股的打新，普通投资者都是可以参与的。相比A股低于0.05%，跟中彩票一样概率的新股中签率，港股多数时候是人人都可以分得一杯羹，这也是制度设计上对普通投资者有利的地方，当然这跟投资者数量有很大关系，毕竟内地个人投资者数量要远远高于港股投资者。

具体的申购方式，港股的投资者账户有两种类别：现金账户与信用账户（保证金账户）；多数普通投资者应该都是现金账户，保证金账户的话要再次向所在经纪机构申请开通。

1）现金账户申购新股，必须是投资者自己账户上真金白银、可以使用的资金，根据申购对象的ipo价格，及每手交易单位确定的能够申购的最大股份数。

2）保证金账户申购，简单说就是借钱申购，是在现金账户的基础上，由开户所在的券商/银行等根据你的资金量及信用状况确定可以给予的一个融资额度，投资者可以再这个融资额度的上限范围内，按自己想申购的数量申报。保证金账户的融资申购具有杠杆，因此当申购的新股上市首日如碰到比较大的跌幅时，具有较大的危险性，因此除非非常热门的、上涨概率极高的新股，否则建议还是不要轻易使用保证金账户融资申购新股。

另外的一些细节也需要适当注意：

1）香港申购新股是有佣金的，很多券商都是一次性收取，不管中没中都是不退的；

2）融资的成本，不容的券商提供的融资成本不同，习惯保证金账户申购新股的投资者应适当选择较合理融资利率的券商为佳；

3）尽量遵循开盘即抛的习惯，因为新股的涨跌主要是看市场的热度，从多数统计来看，新股炒高后后期持续调整的概率非常高。

这是滚雪球系列的第6篇文章。

接下来的后续内容，如果投资者有什么好的建议可以随时在文章末尾留言或到微信公号告知；希望大家的港股雪球之旅可以越滚越大。