新时代证券中小盘IPO专题【打新基金：小规模基金遭赎回最为明显，底仓共同增持食品饮料】

新时代证券中小盘IPO专题【打新基金：小规模基金遭赎回最为明显，底仓共同增持食品饮料】

2018-07-22 13:04 来源:金钜策股 IPO /基金

原标题：新时代证券中小盘IPO专题【打新基金：小规模基金遭赎回最为明显，底仓共同增持食品饮料】

新时代证券中小盘：孙金钜、陆忆天

摘要

IPO在排企业数、首发上会企业数齐降。2018Q2终止审查企业共36家，较2018Q1共92家的终止审查规模有所降低，2018H1合计共128家企业终止审查；IPO申请企业数方面，2018H1合计预披露企业仅295家，仅约2017年全年预披露规模（925家）的30%。大量企业终止审查、提交IPO申请企业数减少使得IPO排队企业规模进一步缩小，目前已预披露待审核IPO企业共有289家，较2017年末约500家的IPO在排企业数明显减少。

首发审核方面，2018Q2发审委首发上会审核企业共44家，其中26家企业成功过会，过会率59.09%。与2018Q1共74家的上会数、43.24%的过会率相比，2018Q2过会率有所提高，但上会企业数量明显下降。

2018年周均IPO批文降至2家，网下打新收益下降。IPO批文方面，除去工业富联，2018年至今，证监会共发布IPO批文57家，批文数量较2017年同期共243家的规模显著降低，金融企业、优质企业IPO活跃使得新股平均募资规模从2017年的5.04亿元上升至2018年至今的10.09亿元。此外，除去工业富联，2018Q2仅发布21家IPO批文，IPO批文数量较2018Q1共33家的数量再次下降，IPO节奏放缓、质量上升是2018年新股发行的重要特征。按目前周均约2家的IPO批文数量、10.09亿元的新股平均募资规模计算，除去工业富联等创新企业，我们预计2018年全年将发布IPO批文约100家左右，募集资金规模在1000亿左右。

2018年至今获得批文成功上市并开板的新股共49只，其中参与网下配售的新股有40只，包括沪市新股23只，深市新股17只。除去工业富联，2018年至今A、B、C三类投资者实际开板收益分别为354.48万元、305.10万元、73.50万元，单只股票平均开板收益分别为9.09万元、7.82万元、1.88万元。

2018H1打新基金底仓亏损依旧，小规模基金赎回最为明显。我们按照基金实际参与打新次数、获配金额与资产配置等标准筛选打新基金，优化后的打新基金库共包含488只打新基金，基金数量较2017年末（约650只）、2018Q1（约530只）持续降低，且488只基金的相应股票持仓市值中位数从2018Q1的1.42亿元下滑至1.23亿元，股票持仓规模持续缩水。此外，值得注意的是，打新基金在2018H1遭到持续赎回，其中，小规模打新基金（0-5亿净资产规模）在2018Q1、2018Q2遭到的赎回最为明显，相应净申购赎回率中位数分别为-6.96%、-4.58%。

2018H1，按照我们筛选的488只打新基金，其打新收益率中位数、前10大重仓股的收益率中位数分别为1.27%、-2.73%。由于基金持续赎回、底仓亏损等因素，2018Q2打新基金打新热情有所降低，且二季度新股发行速度放缓，单只基金获配新股数中值从一季度的23只下降至二季度的18只。此外，2018Q2打新基金底仓配置依然以沪深300成分股为主，二季度沪深300指数持续下跌，使得打新基金底仓亏损依旧；底仓配置方面，打新基金对食品饮料行业关注度提升，增持相应行业个股是打新基金沪深两市底仓配置的共同趋势。

风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化

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2018Q2IPO在排企业数、首发上会企业数齐降

1.1、2018年至今IPO排队企业数减少至289家

2018Q2，IPO排队企业共终止审查36家，节奏较2018Q1（92家）有所放缓。2018H1合计有128家IPO在排企业终止审查，其中77家企业从“已反馈”变更为“终止审查”，在所有终止审查企业中占比最高（60.2%），另有40家企业从“已预披露更新”变更为“终止审查”。2017H1合计共有终止审查企业39家，2017年全年共终止审查企业116家，与2017相比，终止审查企业增多是2018年IPO的一大特征，主要是因为IPO审批从严，首发审核过会率从2017年的76.3%下降至2018年初至今的49.6%，使得大量业绩表现不佳，尤其是净利润未达门槛的IPO在排企业选择撤退。

IPO申请企业数方面，2018H1合计预披露企业仅295家，仅约2017年全年预披露规模（925家）的30%。大量企业终止审查、提交IPO申请企业数减少使得IPO排队企业规模进一步缩小。目前，已预披露待审核IPO企业共有289家，较2017年末约500家的IPO在排企业数明显减少。

2018Q2预披露更新企业数增加。在目前289家的IPO在排企业中，已预披露更新企业共156家，其中包括2016年预披露更新企业3家，2017年预披露更新企业21家，2018Q1预披露更新企业55家，2018Q2预披露更新企业75家，2018年7月至今预披露更新企业2家，2018Q2预披露更新企业数较2018Q1增加36.36%。

1.2、2018Q2发审委首发审核过会率上升，上会企业数下降

2018Q2发审委首发上会审核企业共44家，其中26家企业成功过会，过会率59.09%。与2018Q1相比，2018Q2过会率有所提高，但上会企业数量明显下降。2018年7月至今发审委首发审核企业13家，其中7家过会，过会率53.85%。

2018年至今共首发上会企业131家，其中65家企业成功过会，过会率49.62%，首发审核过会率从1月份的33.3%逐步回升至7月至今的53.85%，但当前过会率较2017年76.31%的整体过会率依然明显降低，发审委首发审批从严趋势不变。

1.3、金融股、优质企业IPO活跃使得新股平均募集资金规模上升