新时代证券中小盘次新股说：4月首发审核过会率回升（2018W17批次

证监会核发新股2家——欣锐科技（新能源汽车车载电源生产商）、南京证券（以江苏、宁夏为核心的区域型优质券商）。我们认为本批暂无值得重点跟踪标的。

欣锐科技（300745.SZ）：公司集中发力新能源汽车车载电源业务，微型车与专用车产品线拓展、集成化产品业务快速成长是业绩增长的关键。公司2015-2017年营业收入复合增长率19.15%，近3年平均毛利率42.51%、近3年平均ROE为26.84%，分别位于近一年上市公司相应指标排名的前40%、前31%、前9%；公司2017年营业收入4.91亿元，归母净利润0.91亿元。

南京证券（601990.SH）：以点带面布局江苏、宁夏两地，精心建设区域型优质券商。公司2017年营业收入13.85亿元，归母净利润4.11亿元，2015-2017年营收年均复合增速-32.07%，归母净利润年均复合增速-46.09%。

4月份发审委首发审核过会率57.9%，新股开板涨幅较上周有所下降

2018年4月，发审委首发上会审核企业共19家，其中11家企业成功过会，过会率57.9%。2018年初至今共首发上会企业93家，其中43家企业成功过会，过会率46.2%，首发审核过会率从1月份的33.3%逐步回升至4月份的57.9%。新股开板涨幅方面，2018年第17周（4月23日至4月27日）开板新股3只，平均开板涨幅达248.47%，较上周313.81%的开板涨幅有所下降。

新时代中小盘次新股重点跟踪组合

目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括：股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等，对于业务和技术，细项包括：行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要特别说明两点：（1）主观的评价体系——选择基准是难题，就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。（2）新股评级不包含股价评判。

新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合，包括：

透景生命（肿瘤诊断龙头崛起，技术优势显著）

东尼电子（超微细线材龙头，金刚石切割线助力业绩增长）

赛腾股份（国内自动化生产设备高新技术企业，打通苹果全产业链产品）

联合光电（光学镜头龙头，受益安防高清化、智能化）

亿联网络（进口替代，高端SIP话机、VCS系统双轮驱动）

万兴科技（A股消费类软件稀缺标的，多媒体编辑软件海外市场迎爆发）

御家汇（“互联网+护肤品”优质企业，借力电商渠道根植本土化妆品市场沃土）

爱婴室（稀缺的母婴用品连锁零售商，成熟门店网络与增值服务造就区域龙头）。

风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化

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深次新股指数累计收益率4月份下滑4.78%

2

本批暂无值得重点跟踪标的

2.1、 欣锐科技（A17068.SZ）

2.1.1、 标的业务背景及市场地位

公司是专注于新能源汽车车载电源的研发、生产、销售和技术服务的国家高新技术企业。目前公司主要为新能源汽车行业提供车载电源整体解决方案，产品包括车载DC/DC变换器（27%），车载充电器及以车载DC/DC变换器（36%）、车载充电器为核心的车载电源集成产品（35%）等。

2.1.2、 亮点解读

集中发力新能源汽车车载电源业务，微型车与专用车产品线拓展、集成化产品业务快速成长是业绩增长的关键。公司早在2006年就与长安汽车进行新能源汽车配套车载电源的开发，为2008年奥运示范电动汽车提供配套产品，在新能源汽车车载电源领域具备先发优势，2015年下半年公司逐步停止LED驱动电源生产，集中发力新能源汽车车载电源的研发和生产，2014-2016年公司车载电源产品在新能源汽车车辆的配套率均超过27%，若扣除完全自身配套的比亚迪，公司产品的车辆配套率在2016年提高至35.92%。

公司下游客户主要为国内主流新能源乘用车（北汽新能源、长安、江淮等）、客车（南京京龙、珠海银隆等）整车生产商与其集成供应商（汇川技术、蓝海华腾等）。随着新能源汽车行业补贴政策的调整，中高端乘用车销量下滑明显，但微型车（A00级）调整时间短、销量增长较快，2017年H1同比增长138.24%，另外，商用车中的专用车发展也较快，公司积极开拓以上两大领域的产品线，截至2017年11月30日已获得A00级乘用车订单4.15万套，另外，专用车标配CDU高压“电控”系统集成产品也获得小批量订单。与此同时，公司积极顺应车载电源集成化大方向，开发生产车载充电机与车载DC/DC变换器的车载电源集成产品，相应业务收入从2014年的480.68万元上升至2016年的20883.12万元，占主营业务收入比例从2014年的4.81%上升至2016年的35.84%。

2.1.3、 行业大观

产业链全景：上游电子信息制造业价格下降利于成本缩减，下游新能源汽车制造业需求增强扩容市场。公司所处行业上游是电子元件、集成电路等电子信息制造业。近年来我国电子信息制造业发展迅速，产销均居世界前列，供应充足且价格呈逐年下降趋势，有利于公司成本控制。下游是新能源汽车制造业，政策扶持加自身研发技术不断提高，我国新能源汽车制造业不断成长，对于车载电源的需求增加。公司所处细分行业位于产业链中游，主要为新能源汽车商提供车载电源，该行业与上下游行业关联度较高。