在市场竞争激烈的三大类IPO大豆祖名偿债能力仍有待验证

　　近年来，大豆祖名稳定的收入和利润增长，但其短期，长期偿债能力指标均低于行业平均水平，现金流状况也远非稳定

　　中国豆腐的必备食品历史表，或可追溯至西汉初。如今，两千年后，大豆生产者的数量增加规模扩大。近日，国内大豆生产大豆祖名合作。有限公司。（简称下大豆祖名），主板IPO招股说明书提交给委员会。

　　统计数据显示，大豆祖名主要从事生产和销售的新鲜豆制品，植物蛋白饮料，豆制品等休闲产品。据其招股说明书显示，该公司目前的客户包括大润发，欧尚，永辉，世纪联华，华润万家，物美，中型超市，海底捞，祖母，老娘舅，杨过俘等知名餐饮场所，马鲜绿盒等一批优秀应届每日新鲜专营平台。

　　此次IPO，募集资金大豆祖名4.26。8十亿人民币，其中3个。这600亿元募集总金额的8五％将用于投资，在公司“年产8万吨的大豆油新生产线技改项目，年产”扩大的新鲜豆制品生产能力。

　　“投资时报”研究员指出，近年来，公司的收入和利润在资本和存货周转率稳步增长也是合理的，但是，短期，长期偿债能力指标是行业平均水平，现金流也没有下文足够稳定，可考虑破产。

　　大豆油新的市场竞争

　　作为公司的主要大豆制品，大豆祖名在最近几年，更稳定的收入增长。2016-2018（报告期内为人所知），该公司的收入为8.5。0十亿，8.6。3十亿元和9.3。9十亿人民币，净利润为3702.81万元，4148.87万元和6394.18万元。

　　目前，其主要产品主要来自新鲜豆制品，植物蛋白饮料和休闲豆制品分为三类，分别同时占营业收入的鲜酱油主要营业地点的最大份额，在报告期内56.93％，57.76％和60.24％，且呈上升趋势。绝大多数募集的资金将用于改造和技术升级大豆油新的生产线，公司的资金总额，我们可以看到该公司专注于新鲜豆制品企业。

　　然而，由于易腐新鲜豆制品，需要冷藏运输的条件下，销售范围主要是根据自己的生产基地为中心，圆润向四周辐射，大豆保存时间以及相关的运输能力辐射半径有限，因此鲜酱油生产商，通常150-300公里。目前，浙江，江苏，上海，中国东部，三个销售比重的主要销售区域大豆祖名占销售总额的70％，20％，10％。可以看出，大豆祖名先后在江苏和浙江的区域具有足够高的市场渗透率，如何消化新增产能将关注。

　　此外，在中国东部的竞争力的企业也很多新鲜豆制品。统计数据显示，在2018年的前50名企业规模的大豆产量相对集中在东部，中部和南部，企业在中国东部的数量最多，占比高达44％，这意味着，祖名和豆制品在中国东部的对手竞争，他们更强大。

　　目前，在杭州和上海的主要竞争对手是上海清美绿色食品有限公司。有限公司。，杭州，香港光波豆业食品有限公司。有限公司。因此大豆祖名之间。由于鲜酱油区域品牌的偏好明显的差异将面临激烈的市场竞争。

　　除了新鲜豆制品，植物蛋白大豆饮料和休闲方面，公司面临的竞争压力也不容小觑。植物蛋白饮料方面，它的主要竞争对手是维他奶国际集团有限公司，达利食品集团有限公司。有限公司。，上海清美绿色食品有限公司。有限公司。，杭州，香港光波豆业食品有限公司。有限公司。。主要竞争对手休闲大豆父亲食品有限公司。有限公司。，浙江，四川徽记食品有限公司。有限公司。等。。

　　偿付能力指标低于平均水平

　　“投资时报”研究员对公司的招股说明书访问指出，大豆祖名，速动比率和资产负债率和债务等相关指标的流动比率都低于行业平均水平。

　　报告期内，该行业平均流量分别为3.02，2.69和2.80，而大豆指数的祖名分别为0.62。0.88和0.65，两个百分点比平均水平低。在同一时期，行业平均资产负债率分别为37.26％，32.52％和31。分别大豆祖名指数58 33％。40％，59.96％和60。比靠近的平均水平至30个百分点76％。

　　数据显示，截至2018年12月31的，该公司的总短期借款约为2.3。8十亿人民币，货币资金约为1.1。3十亿人民币，占同期贷款总额的短期货币资金的比例仅为47.48％。虽然在2018年的利息支出22.6200万元，对比的是公司全年2018净利润仅为63.9400万元，我们可以看到公司面临沉重的财政负担。

　　对此，该公司解释说，由于大量在报告期内购买固定资产，以及公司的融资主要来自于单一的短期贷款，从而导致低偿付能力。

　　此外，值得注意的是，大豆祖名的家族企业。该公司的控股股东Caizu明，Caizu明的实际控制人，蔡水玉，王英三个茶。其中，王迎茶Caizu明的妻子，但它仍然是公司副总裁职务，而蔡埼玉水为孩子Caizu明，茶王颖。随着招股说明书的签署日，Caizu明，蔡水玉，王迎茶通过控制总纤维制品杭州（杭州三者合计持有67纤维产品。股份的70％），以控制大豆祖名18。股份的86％，共有三个戏大豆祖名73。的80％股份。