A股情报局：CDR基金发行为什么是利空？

导读：本周CDR基金开始发行，预计最高募集3000亿规模的资金，将对市场资金面再次抽血。3000亿会分流一部分市场的资金，对A股短期造成冲击。

市场策略——关键词：CDR基金开始发行，美股再创新高

A股策略：CDR基金发行将对市场抽血。本周对市场影响最大的无疑是CDR基金发行。6只CDR基金开始在本周向个人投资者发行，预计最高募集3000亿规模的资金。由于此次CDR企业上市，优先让个人投资者持有的CDR基金认购，之后再向社保和机构资金询价，大量个人投资者认为是一次“让个人先上”的投资机会，大概率不会亏钱，也将导致CDR的认购非常踊跃。我们认为CDR基金会导致资金面的抽血，虽然长期有利于股市制度红利的建设，短期将对市场产生冲击。A股大概率继续震荡向下，建议投资者维持观望。

海外策略：美股保持震荡向上。过去一周美股三大指数涨幅均超过1.2%，标普和纳斯达克创历史新高。美股在经历了此前的调整，继续一路向北。支撑美股上行的还是来自盈利增长，其中科技板块涨幅0.7%，创新技术成为了今年的主线。负面信息是，去全球化将持续压制美股估值。近期法国总统马克龙对于G7会议表示不满，认为美国已经在退出会议，变得更像G6。另一个因素是国债收益率开始下滑，十年期国债收益率回到3%以下，意味着流动性保持宽松。

热点关键词：医药保健高增长，房地产土地销量回升，新能源行业市场化变革

医药：生物药保持高速增长

目前全球生物药市场超过2000亿美金并且仍旧保持高速增长。从临床角度，生物药均为治疗的一线用药，主要集中于肿瘤、自身免疫性疾病和代谢相关疾病，重磅炸弹集中。

机构之声：

国金证券王建礼：生物类似药临床注册路径的明确：较先行的欧盟已于2004年出台类似药的注册路径，美国于2010年出台生物制品价格竞争与创新法案(BPCIA)，中国在2015年出台生物类似药的注册征求意见稿，我们预计未来将很快出台生物类似药注册的正式稿。全球生物类似药注册路径的明确降低了生物类似药研发注册过程中面临的不确定性，缩短研发时间。随着生物原研药专利到期和国际各国生物类似药临床注册路径的清晰，生物类似药出现蓬勃发展，预计到2020年全球销售额有望超过90亿美金。

财富证券陈博：目前，医药生物板块整体已经有了一定的涨幅，在当前政策下，行业分化，集中度提升是大势所趋，我们建议顺应政策走向，择优选择标的，对医药生物板块维持“同步大市”评级。(1)仿制药一致性评价政策的推行，将为我国病患提供更多的高品质药品，同时也将打破原研药在一些用药领域的优势地位，促进国产替代，降低用药成本。(2)今年以来，医药生物板块整体涨幅较大，但是医药流通板块表现一般，医药流通板块估值水平整体偏低。同时，“两票制”已经在我国大部分省市实施，“两票制”对医药流通企业调拨业务的短期冲击将越来越小，中长期来看医药流通行业集中度将持续提升。(3)关注创新药领域，创新药的研发销售是最具挑战的领域，前期研发投入高、难度大，具有较高的技术壁垒。

房地产：销量环比上升，库存微降;土地出让进一步攀升

物业龙头在过去几年，陆续从开发业务体系独立出来，构建自身战略增长模型。有的企业更追求在管面积的提升，而有的企业则更追求服务能力的进步;有的企业开展服务业的战略合作，有的企业则重视收购，整个物业管理板块逐渐走向成熟化的标志。

机构之声：

国信证券区瑞明：A股优势地产股下一波大机会将发生在新一轮小周期复苏期开启之时，小周期复苏期开启的标志是行业政策较大范围转暖。目前销售面积增速虽然持续往下走，但房价仍然很坚挺，部分地区上涨压力还很大，“抢房”充斥各大媒体版面、刷爆朋友圈，从过去10年的经验看，在“抢房”、“房价要暴涨”之类的字眼充斥媒体时，A股优势地产股的股价走得都不是很顺畅，比如2016年上半年、2013年、2009年下半年至2010年前5个月。

中信证券陈聪：战略得当，中国物业龙头的历史成就理应高于美国同行。目前，行业前百强的市场占有率达到32.4%，十强的市场占有率达到11.1%。FirstService的物业管理服务市场占有率达到5%。按照美国经验来看，我们认为中国可能出现在管规模约15亿平米的企业。我们测算，此公司届时基础物业服务收入可能达到700亿元(按包干制算)。从市场占有率角度，中国的FirstService在持续孕育中。而从服务专业度和广度来说，中国未来物业管理行业的龙头，可能体内自带了一家或几家中国版ServiceMaster(即拥有一项和几项有护城河的专业服务能力)。

新能源：行业由政策驱动逐步转向市场驱动

2017年下半年以来，重要政策包括:补贴退坡+双积分政策出台+取消新能源汽车外资股比限制，未来市场调节机制的作用逐步显现。高集中度、低增速、低毛利率的细分环节有望率先迎来拐点。

机构之声：

方正证券申建国：车型结构优化带动电池及配套材料体系升级。2017年以前，我国是以商用车和A00级乘用车为主，过渡期结束后，车型结构将优化升级，A级乘用车比重将提升，电池以及电池材料体系将不再是单纯的只看价格，性能、品质、技术将体现重要性，产品附加值将提升。海外市场的利润贡献将越来越大。部分优秀材料企业如紫宸(璞泰来)、新宙邦、星源材质已切入海外供应链，海外市场一直是以A级以上乘用车的高端应用为主，且电池能量密度也在持续提升过程中，海外市场对相关公司的利润贡献将越来越大。

光大证券刘凯：电动化/智能化驱动下，汽车电子再起航。汽车电动化趋势下，汽车电子单车价值量明显提升。智能化趋势下，车载信息系统/TPMS等细分领域空间巨大。

(1)我国车载信息系统市场规模巨大，根据赛迪研究的数据，仅智能驾驶系统2016年市场规模已超千亿元，我们预计2020年有望超2500亿元。

(2)TPMS(胎压监测系统)是继ABS、安全气囊之后的第三大汽车安全产品。2016年全球TPMS需求量3.32亿个，装配率23.85%。从世界各国来看，立法强制推行启动即为TPMS出货量大增的阶段。我国于2017年10月正式发布TPMS强制性国家标准:2019年1月1日起，中国市场新认证乘用车必须安装TPMS;2020年1月1日起，所有在产乘用车实施强制安装要求;

(3)电驱系统三合一集成化设计已成为未来重要趋势，高集成度既可简化主机厂的装配，又可以达到轻量化、节约成本、性能提升的目标。

个股推荐——东方航空（600115），京沪经济复苏拉动业绩增长

1.东方航空主要的航线来自京沪线，整个上海和北京经济往来在持续复苏，受益于中国经济转型后的都市化特征；

2.中国经济从城镇化转向都市化，大城市增速会更快，东方航空主要布局了上海和北京的航线，受新经济拉动的弹性更大；

3.东航目前是航空股中估值最低的，比南航和国航都要便宜，低估值提供了足够安全边际；

4.进入消费升级时代，航空会面临票价和用户都提升的最好时代，东方航空目前被明显低估，估值有望得到修复。

（推荐券商：安信证券，海通证券）