环球曝光台：四川信托

　　四川信托有限公司成立于2010年04月16日，共有10名发起股东包括四川宏达股份有限公司、四川成渝高速公路股份有限公司等上市公司，其中宏达股份曾计划对四川信托实施资产重组。环球网在2016年8月接到投资者举报，称四川信托发行的部分信托产品无法按期偿付，对此环球网财经记者进行了深入调查和追踪报道，最终促使四川信托分期向偿付投资者本金。——环球网财经编者按。

四川信托涉嫌违规 投资人千万资金血本无归

　　来源：环球网

　　日期：2016-08-26

　　环球网曾在7月15日和7月18日发布了《五矿信托被控五大罪状 投资人已举报至证监会》和《五矿信托“上市”之路压力山大 “旧账”未了又添新债》系列报道，曝光了五矿信托违规操作、未偿付到期产品本息的事项。伴随着今年初A股遭遇两次熔断的大幅下跌行情，与股票二级市场挂钩的信托产品也频现兑付危机，五矿信托不是第一个，也不会是最后一个，近日四川信托亦被曝出无法偿付一般级投资人本金，而被投资人诉诸法院。

　　兜底承诺

　　此次涉事的是四川信托在2015年6月发行的“锦惠19号证券投资集合资金信托计划”， 此款产品是四川信托发行的系列“明星”产品，投资方向为二级市场A股。锦惠十九号则是在2015年5月份对外开始宣传销售，根据四川信托在2015年6月16日发布的《锦惠十九号证券投资集合资金信托计划成立公告》，该款信托产品投资限期为12个月，共募集资金12600万元，包含劣后级、一般级和优先级，分配比例为2：1：9，其中劣后级投资本金共计2100万元、一般级投资本金共计1050万元。

　　在该产品对外发行时，正值A股上一轮牛市的末期，沪指在2015年6月12日上冲到5178.19点，相比一年前也即2014年6月时的2000点左右，大幅上涨了150%。四川信托在其《锦惠系列证券结构化产品 “一般级信托单元”介绍》中也表达了乐观预期，称股市走牛是存在政策面和资金面支持的，并表示“股市处于牛市中，此时该类产品的系统风险小”。

　　同时，针对一般级投资人，四川信托还在其《锦惠系列证券结构化产品 “一般级信托单元”介绍》中给出了10.5%的固定收益，并承诺“四川信托作为受托人控制风险，结构化设计实质性保障优先级和一般级本金及收益”。

　　内蒙古邬先生等四人恰是在看到了四川信托的这一宣传材料，出于对于“截至2014年末，公司管理资产规模突破2600亿元”的四川信托的信任，才集合上千万元资金认购了锦惠十九号证券投资集合资金信托计划。然而，这使得邬先生等人血本无归。

　　遭遇股灾

　　根据四川信托在其官方网站发布的产品净值信息来看，截止到2015年12月25日的产品净值为1.0986元。在这一净值金额下，不仅一般级投资人能够顺利获得本息，而且劣后级投资人也会有部分盈余。

　　然而变故发生在今年年初，A股在今年1月4日和1月7日两次出现大幅下跌，触发熔断，两市出现了千股跌停的行情。四川信托发行的锦惠十九号证券投资集合资金信托计划也受累于A股二级市场暴跌，导致产品净值跌穿平仓线，劣后级连同一般级投资人的本金损失殆尽。

　　据邬先生等锦惠十九号一般级投资人讲述，最终收回的资金仅有二十余万元，相比1050万元的一般级投资本金，损失率高达98%以上。这令邬先生等人无法接受，对环球网记者表示：“之前四川信托说得好好的，这只是一款固定收益产品，没有任何风险，所有市场风险全部由劣后级投资人承担，且有充分的预警及强制平仓保护。怎么到了最后竟然落得个血本无归?风险比其他投资产品有过之而不及呢?”

　　四川信托在接受环球网记者采访时表示“由于去年下半年A股市场暴跌期间，我司严格按照信托合同约定，进行了相应预警及平仓操作”。

　　但邬先生对以上说法并不认同。他表示，尽管A股市场在2015年下半年经历了“股灾”式的大幅下跌，但锦惠十九号证券投资集合资金信托计划在成立后不仅没有出现亏损，相反截止到2015年12月25日还略有盈余。可能导致锦惠十九号产品出现大幅亏损的，只有今年初发生的熔断式极端行情。但根据合同，锦惠十九号的劣后级、一般级和优先级分配比例为2：1：9，只有当信托产品净值跌破0.8333元时，一般级投资者的本金才会遭受损失，而在这一净值标准之上时，只会由劣后级投资人承担信托产品损失;进而，只有当信托产品净值跌破0.75元时，一般级投资人的本金才会全部亏损。锦惠十九号在2015年12月25日的净值还高达1.0986元，下跌到一般级投资人出现亏损的阕值0.8333元，需要累计下跌24.15%。然而，沪综指在经历过两次熔断暴跌之后的累计跌幅也不过才10%左右;即便四川信托的锦惠十九号购入股票在这两个极端行情交易日全部出现跌停，也不过是20%的跌幅，距离一般级投资人出现亏损的阕值仍然有4个百分点的距离。也即在客观的市场条件下，四川信托的锦惠十九号产品是不可能因为今年初的两次熔断行情，而导致该产品一般级投资人本金出现大幅亏损的。

　　另据合同显示，四川信托针对锦惠系列产品设置了严格的降低仓位及强制平仓条款。根据四川信托《锦惠系列证券结构化产品 “一般级信托单元”介绍》公开信息，该公司针对信托产品设置了明确的平仓标准，一旦净值触及到0.95元和0.93元，都会主动降低仓位;如果产品净值触及到了0.91元，该产品将会变现全部资产，也即做平仓处理。

　　对此，自身投资人、私募基金经理何金子对环球网记者分析指出：“20%以上的产品亏损，不应当是由年初熔断所导致的，毕竟两次熔断并非是连续的，而中间还间隔了2个交易日，而且这2个交易日股指还是上涨的，如果进行降低仓位操作甚至是平仓，都有足够的时间和市场空间。至于在此之后的行情，市场的流动性更是足以支撑在任何价位及时进行平仓操作，以确保投资人利益。”