老虎定制医学百个十亿香港IPO市值？频繁的并购警报商誉减值风险

　　2020可谓亮点时刻生物医药企业。

　　继药（6032五9，股吧）后，康龙化成（3007五9，股吧），国内第三个“A + H”的临床合同研究组织（CRO），泰格医药生物技术和医药产业（300347，股吧）将是5月8日7在联交所上市，其集资HK $ 10.7十亿（13。$ 800万美元）到2020年，亚洲最大的生物制药公司的IPO项目。

　　据报道，88港币$ 100泰格医药的价格区间，预计7月31日完成定价。美国，海通，中信，中金公司的共同提案国的银行。香港IPO价格区间来计算，42泰格医药2021 P / E倍数。9-48.8。重淡马锡，高瓴资本股的祝福，更是吸引了许多新的投资者参与关注。

　　8％的市场份额

　　CRO竞争性领域

　　如上图所示，美国市场是在CRO主导地位。相对于美国，中国CRO市场仍处于发展的早期阶段。市场前景。

　　根据Frost＆Sullivan的报告，按照2019的收入，全球十大企业CRO占全球CRO市场的64.9％。在中国，2019年五大公司总CRO市场31.0％。2019条款的收入，泰格医药被视为全球十大临床CRO之一，中国CRO龙头股。2019虎年中国的8医药市场份额。4％。

　　但在市场CRO目前竞争激烈，老虎药不仅被大确立的跨国临床合同研究组织面临的，包括翊坤威（IQVIAHoldings），贝里精鼎（PAREXEL），美国实验室（实验室公司），Syneos健康，PPD和PRA健康和其他美国公司，以及爱尔兰ICON公司的竞争，还面临着大量的国内外中小型企业如方CRO恩典医药，竞争的参与者明康德。

　　根据招股说明书，泰格医药在2017年至2020年1 - 研究和开发支出在3月49.700万元，88万元，1.2。4十亿元和34.2300万元，占营业收入的3％，同期，3.8％4.4，5.2％。

　　截至7月28日，78泰格医药市值。4十亿元左右。随着无锡生物医药的超过200十亿$市场价值和一定的距离了。

　　CRO龙头股面临放缓

　　从招股收益表明，临床试验和技术服务，临床实验室测试服务及相关服务于制药虎两大主营业务。

　　其中，临床试验相关的服务和实验室服务的最大的收入贡献，截至2019年年底的占54.2％。临床试验相关的服务和实验室服务，包括数据管理和统计分析，临床试验现场管理，受试者招募； 和香港联交所上市的子公司 - 实验室服务提供方达集团，虎牌控股医药50股。94％。

　　另一个临床试验技术服务领域主要包括创新药物，仿制药和医疗器械临床试验服务，并直接关系到临床试验支持服务业务，包括医学写作，翻译和注册服务，和药物服务。

　　按地区划分，截至2019年年底的收入来自中国的比例已经达到51.1％。

　　资料来源：招股书

　　但从过去三年的业绩来看，老虎药品收入和净利润仍保持良好的增长态势，但增速放缓。此外，该公司的新皇冠疫情显著影响的经营业绩。2020年第一季度净利润仅增长7％。

　　然而，公司经营上关注的好感真正显著影响。

　　商誉爆炸引起的频频收购商誉减值风险警示

　　它可以从市场上看到，2012年，从2014年起，虎基本上是在收购一家医药公司的持续年率足迹扩大。截至目前，医药已经收购泰格医药，台北医学不同的看法，韩国梦CIS，捷通特里，数十家公司方达。

　　其中，改制后，临街实验室成为控股方达的全资子公司。由于从临街实验室，方达集团营业收入，净利润快速增长的收购。

　　而且，只有在2019年，在收购北京雅信诚，方达苏州，RMI，BRI四家公司分别花费1泰格医药。1.9十亿人民币，41.700万元，31.9500万元，20.2600万元。

　　但大举收购后，虎跳医药商誉。到2015年，该公司的商誉4。$ 700万像2020年第一季度末，商誉的账面价值已增至13。$ 6.3十亿在16的总资产比。54％。造成商誉损失爆炸不得不引起注意。

　　根据招股说明书，2017年，2018年，分别在承认1000万元的商誉减值损失，1900万元。由于2017--2019在2020年底和三月底，泰格医药商誉分别为10.4。9十亿人民币，10.3。3十亿人民币，11.5。8十亿元和13.5。6十亿人民币，扩大商誉的价值。对财务状况和业绩记录的经营业绩产生影响显著。如果无法完成收购基本业绩承诺，泰格医药将面临巨大的商誉减值的风险。

　　商誉的增加值，也将为公司带来更大的压力，经营性现金流。商誉一股巨大的虎医学需要重点关注的潜在风险。