短期波折不改医药股长期投资价值 机构仍然看好

　　都是追涨杀跌惹的祸

　　从业绩落后的基金情况看，大多是在追涨杀跌过程中受到了二次伤害。Wind统计数据显示，截至8月16日，年内下跌幅度超过25%的基金有83只。除了少数完全踏错一个行业的基金，很多业绩落后的基金是因为1月份追涨买入了金融地产股，在金融地产股暴跌之后，又在5、6月份追涨买入医药股，在过去一个多月的医药股下跌行情中，又受到了二次伤害。

　　以年内业绩垫底的某基金为例，截至8月16日，该基金年内跌幅超过34%。根据定期报告披露的重仓股数据，今年1月份该基金追涨买入建设银行和工商银行，二季度银行股大跌后砍仓，然后买入安图生物、开立医疗等医药股。某年内跌幅超过29%的主题轮动基金同样“沦陷”于追涨杀跌。该基金1月份高位追入保利地产，二季度追买智飞生物、康泰生物、普利制药等医药股。

　　从基金排名角度考虑，在近3000只主动权益类基金中，如果持仓风格稳定、不轻易调仓换股，业绩很难垫底，而只有追涨杀跌频频踏错节拍的基金，才会导致净值大幅下挫。

　　根据基金定期报告，在上半年的分化行情中，不少基金经理频频调仓换股，投资风格变化极快。看好成长股的基金经理，结果买了煤炭股；看好金融地产的基金经理，跟风买了医药股等。

　　从基金经理追涨杀跌的动因看，除了急功近利，还有公司的激励机制。业绩排名居前可以拿高额奖励，业绩排名落后就要考核降级，导致不少基金经理铤而走险。但从公募基金发展历程看，风格飘移的基金，很少能做大规模。只有投资风格恒定并且长期坚持的基金，契合市场风格时规模会迅速增加。过去几年来兴业基金、东方资管旗下多只风格恒定的基金，规模迅猛增长。

　　需要指出的是，在上述业绩领先的基金中，剔除了部分因为大额赎回净值被动飙涨的基金。数据显示，7月26日，光大保德信永鑫混合C基金净值飙涨208.66%；8月2日，海富通欣益混合C净值飙涨19.34%；7月30日，华安新安平混合A基金净值大涨11.38%，前海开源盛鑫混合C净值大涨15.58%。

　　根据基金二季报，上述基金股票仓位非常低，低仓位还能逆势大涨，表明基金遭遇了大额赎回。通常情况下，由于赎回基金收取的赎回费会计入基金资产。当基金遭遇大额赎回时，赎回费计入基金资产，就会大幅推高基金净值。（上海证券报）