银行资管子公司迎来曙光 产品净值化转型面临挑战
日期:2018-08-17 16:25:30 来源:网络整理
证券时报记者 马传茂 刘筱攸
日前,央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局等部门,发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称“《指导意见》”),按照资管产品的类型统一规制。
对银行理财而言,《指导意见》在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面制定了严格的规定,凸显当下“严监管”的趋势。
不过,证券时报记者在采访中发现,不少银行资管人士对“净值型”、“打破刚兑”持“知易行难”的观点,称不少问题都需要进一步明确,包括净值型管理中的非标投资如何确认公允价值、投资者风险教育不足、打破刚兑后投资者的权利救济渠道如何完善等。
《指导意见》按照“新老划断”原则,设立过渡期至2019年6月30日。据记者了解,已有城商行组织新规的内部研讨学习会。
东方证券固收研究团队认为,理财业务向真正的资管业务转化过程中,对银行理财的“硬件和软件”都提出了新的要求,部分银行未必能够在过渡期内完成彻底转型,可能缩减一定理财规模。此外,随着银行理财转向净值化,部分资金也可能从理财产品转向公募基金,理财规模可能面临收缩。
首次要求净值化管理
根据《指导意见》,金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险。这是监管层首次提出要求全部资管产品净值化管理。
事实上,净值化转型也是银行理财产品近两年的一个发展趋势。以招行为例,截至6月末,该行净值型产品余额就较年初增长2.22%至1.61万亿元,占理财业务资金余额的比重较年初提升9.37个百分点至75.72%。
但整体看,净值型产品占比依旧不高,预期收益率型的产品依旧占据主流。根据《中国银行业理财市场报告(2017年上半年)》披露的数据,截至6月末,银行高资产净值类产品存续余额为2.13万亿元,占全部理财产品存续余额的7.51%。
国家金融与发展实验室银行中心主任曾刚认为,随着非保本理财明确表外化、净值化,未来将转变为纯粹的资管产品,考虑到转型调整需要一定时间,短期内理财发行规模可能会出现一定收缩。
“由于过渡期是到2019年6月,产品整体规模较大的机构一定程度上都面临降规模和减资产的压力,现行的大部门大集合、小集合等都存在非净值、非资金池的现象,所以资管新规正稿出台时或者目前,就是减资产、减规模的时候。”一家华东农商行资管部负责人表示。
此外,《指导意见》规定,资管产品需要由专门的子公司或法人机构管理,并由具有托管资质的第三方机构独立托管。其中要求,过渡期后,具有托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资管业务。
招商证券银行业分析师马鲲鹏认为,资管子公司破冰,这是超预期重大利好,银行资管子公司落地后,中期通道需求大幅下降,资管行业将加速向主动管理转型,具备独立资产负债能力和主动管理能力的优质资管机构有望加速突出重围。不过曾刚也表示,金融监管部门可能还会另出规定对成立资管子公司的银行资质或评级进行要求。
净值化转型任重道远
虽然近两年银行理财部门纷纷加大净值型产品的研发,但整体而言,净值型产品颇有些“叫好不叫座”的韵味,部分净值型理财存续余额占比较高的银行,甚至还出现理财收入大幅下降的情况。
“就目前情况而言,银行理财净值化转型还有两个问题需要解决,一是资产的估值方法,二是客户买不买账。”一位华南股份行资管部负责人认为,估值方法的难点不仅在于非上市公司股权、非标债权资产等无活跃交易市场和实时价格的资产应该如何净值化核算,还在于后台估值体系和净值型产品估值逻辑不能匹配,在金融市场波动幅度较大的情况下依旧采用成本法进行估值,导致银行有可能承担更大损失。
中金公司固收研究团队认为,这意味着,银行理财资产配置方向需要做出调整,投资非标等资产面临的制约更大,势必需要逐步提升纯债的配置比例。
“采用成本法进行标准资产估值也是无奈之举。”前述负责人称,“以债券投资为例,采用成本法估值就是‘伪净值’,如果采用市价法估值,最后体现出来的净值波动又非常大,虽然这种日常的波动并不意味着投资期限结束时的真实收益,但客户不一定买账,净值波动大了,客户就要赎回的,赎回我们就要卖出债券,形成连锁反应。”
此外,银行理财一旦转型为净值型产品,就不得不面临与基金等产品的激烈竞争,对中小银行而言挑战更是巨大。一家华南农商行资管部负责人对记者表示,“我们的客户已经习惯了预期收益,净值型产品不一定叫座,而且对净值型产品的收益和风险、利率的波动密切挂钩,我们中后台的投研能力、估值体系建立能力不一定能跟上。”
兴业银行资管部总经理顾卫平此前刊文称,预期收益率型或净值型本身不存在优劣,关键是它们所表达的投资收益是否及时、真实、有效地揭示了产品背后的投资绩效。如果预期收益率型产品的收益预期是客观的,该类产品在风险传导方面不一定比缺乏合理估值支持的净值型产品要差。
如何进行净值化转型?兴业研究分析师孔祥认为,被动管理产品是未来净值型产品的主力,即形成大类资产的主动配置能力,不依靠持续交易和挖掘单个资产获益;同时,针对定制型的理财需求(如面向私人银行客户等),建议通过基金中的基金(FOF)的形式参与更多精品策略组合。
打破刚兑知易行难
《指导意见》也首次明确定义了“刚性兑付”的概念,规定了保本保收益、滚动发行、发行机构代偿等行为将被认定为“刚性兑付”,且对刚性兑付明确了处罚措施。前述华东农商行资管部负责人认为,刚兑定义的基础就是“净值”,不能违反“公允价值确定净值”的原则进行保本保收益。
事实上,此前银行在开展资管业务时,往往带入资产负债管理的思维,默认刚兑,赚规模效益、期限错配和风险错配的钱。监管层此前也多次提出不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的“资金池”业务。
前述华东农商行资管部负责人则表示,虽然《指导意见》中写的是“规范资金池”,实质上仍是禁止负债方面的资金池。
免责声明:新闻资讯来源于合作媒体等,不代表本网观点,仅供参考,并不构成投资建议,风险自担。如涉版权,联系处理。
- 【9月5日认筹结果】中骏天璟220套房源,认筹数38 ...
- 10余万元的菠萝格红木家具被偷梁换柱,家具商被判 ...
- 英国科创盒装床垫品牌SIMBA,完成第五轮百万英镑 ...
- 2017中国企业最佳海外形象榜单公布:宝鹰集团入 ...
- 网销儿童家具不合格率高达80%,孩子需要的“安 ...
- 定制餐边柜,空间不浪费,看着也很美! ...
- 齐家网2019上半年营收3.66亿元,供应链成第三大 ...
- 饱受冷落的特价砖,市场地位将何去何从 ...
- 30秒的短视频里,蕴藏着家居行业的长线价值 ...
- 建配龙7.7-7.8年中大促震撼来袭 ...
- 龙湖“2019小龙人计划”:佛山唱罢,广州登场 ...
- 洁具行业新零售模式成为趋势 ...
- 深圳首个平方公里级“工改工”项目拆迁在宝安启 ...
- 274家地产商宣告破产,行业洗牌从中小房企开始 ...
- 总成本约120亿元!增城中新村旧改公开招标 ...
- 2019摩登上海时尚家居展,优立地毯强势来袭 ...
- 赛迪孙会峰:新基建中充电桩市场将达万亿
- 盘手网诚招全国网络代理商,在家也可赚大钱!
- 搜狗2019年营收80亿,创历史新高 增速领先行业水平
- 白色情人节送什么礼物?中兴天机Axon 5G旗舰手机貌美又实用!
- 振东制药作为全国最大的中药材基地之一 让中医药为人类健康做出更大贡献
- 驰援武汉, HPE在行动
- 掌上“课堂”如何让一部中兴天机5G旗舰化身在线学习助手
- 游戏性能超群 中兴天机Axon 5G旗舰助你掌控全场
- 众志成城!振东制药扛起中医药抗“疫”旗帜
- 高效“云办公” 中兴天机Axon 5G旗舰助你一臂之力
- 跟随金融科技浪潮 富邦华一线上“防疫”出大招
- E乐购强势登陆千家万户,即将与你共享经济财富
- 富邦华一银行落地首单疫情防控债认购 精准助力疫情防控
- 战“疫情” 爱玛启动100家医院10万名医护人员爱心驰援行动
- 保价格、保质量、保供应 三元食品向社会庄严承诺
- 深圳二手房挂牌价 半年跌幅1.13%
- 三峰木门形象代言人陈建斌老师喜迎二胎
- 发改委印发第17号公告,工程咨询单位实行告知
- 多因素致资金面恶化 271家房企宣告破产清算
- 嘉元科技在国内锂箔行业提交登记科创主板技术领先的应用
- 没有比较就没有差距:茶叶小罐赢得对比度的第三方评估NO。1
- 美国投资移民改革法案不惜任何代价地板被认为新政
- 景瑞满足偿债高峰控股年内出台的13%的最高利率债务的3美元
- [支链]威板专用的信息深入研究
- 卫浴行业不景气,三大问题亟待解决
- 租房常住人口可落公共户口,发改委推重点人群城市落户
- 共筑精装梦:一场不可缺席的房地产供应链发展峰会
- 小程序月活超3800万 贝壳找房摘得金瑞奖“最佳小程序流量担当奖”
- 打破了国外的技术垄断巨化股份写的高品质发展的新篇章
- 房地产依赖度降低 海南经济转型加快自贸区建设