汇添富新兴消费股票净值下跌3.00％ 请保持关注

　　金融界基金04月18日讯 汇添富新兴消费股票型证券投资基金（简称：汇添富新兴消费股票，代码001726）公布最新净值，下跌3.00%。本基金单位净值为1.033元，累计净值为1.033元。

　　最新定期报告显示，本基金规模为9.01亿元，上期规模为20.24亿元，减少55.50%。

　　汇添富新兴消费股票型证券投资基金成立于2015-12-02，业绩比较基准为“中证主要消费指数*40.00% + 中证可选消费指数*40.00% + 中债-综合指数*20.00%”。 本基金成立以来收益3.30%，今年以来收益-5.58%，近一月收益-11.71%，近一年收益9.54%，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（155/472），成立以来，本基金排名同类（304/601）。

　　金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-2.83%，近两年定投该基金的收益为2.72%，近三年定投该基金的收益为--，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

　　基金经理为刘伟林，自2015年12月02日管理该基金，任职期内收益3.30%。

　　最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为立讯精密（持仓比例9.12% ）、华帝股份（持仓比例9.11% ）、东山精密（持仓比例9.04% ）、格力电器（持仓比例8.97% ）、信维通信（持仓比例8.84% ）、先导智能（持仓比例8.43% ）、华友钴业（持仓比例7.20% ）、美的集团（持仓比例7.03% ）、大华股份（持仓比例5.06% ）、山西汾酒（持仓比例4.06% ），合计占资金总资产的比例为76.86%，整体持股集中度（高）。

　　最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为华帝股份（持仓比例9.67% ）、先导智能（持仓比例9.23% ）、大华股份（持仓比例9.04% ）、格力电器（持仓比例6.72% ）、东山精密（持仓比例5.68% ）、华友钴业（持仓比例5.65% ）、安洁科技（持仓比例5.40% ）、长盈精密（持仓比例5.36% ）、信维通信（持仓比例5.24% ）、山西汾酒（持仓比例5.08% ），合计占资金总资产的比例为67.07%，整体持股集中度（高）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2017年市场走出了温和的慢牛行情,同时市场风格的分化也达到极致,大市值股票与中小市值股票的表现判若云泥。全年看,以大盘股、蓝筹股为主的上证50上涨25.08%,沪深300上涨21.78%,以中盘成长股为主、细分行业龙头为主的中小板指上涨16.73%,而以中小市值为主的创业板指下跌10.67%,中证1000下跌17.35%。17年全年的投资主线主要有三条,第一条主线以白酒、家电、保险和银行为代表的大消费+大金融板块。这个是贯穿全年的投资主线,而且出现了板块性的机会。主要这几个行业景气度持续向上,估值优势显著,行业格局非常好,同时板块个股基本上都是中大市值股票为主;第二条主线以煤炭、钢铁、建材和化工里的龙头个股机会。这四大行业都是供给侧改革的重点行业,在强力的环保压力和成本压力倒逼下,大量中小企业退出行业,供给侧出清,供需结构持续改善,产品价格持续上涨,龙头企业的盈利水平达到历史最好水平,龙头股出现价值重估的机会;第三条主线以消费电子、安防、新能源汽车、5G、半导体为代表的高成长行业机会。尤其以消费电子和新能源汽车为代表,行业处在高速增长阶段,产业链里卡位最好的部分企业盈利出现爆发式增长,未来持续成长的能力得到证明,二级市场上出现盈利和估值双击的投资机会。

　　从我们基金的投资策略来看,我们在年初相对准确的判断到了市场机会将集中在两个领域,一个以消费、医药等为主的稳健增长行业;另一个供给侧受益的龙头行业。我们依据契约,在上半年资产配置以家电、白酒、家电、安防和保险为主,尤其在二季度这种资产配置产生了显著的相对收益。在下半年我们加大了对消费电子和新能源汽车等为代表的新兴产业为主的配置。一方面这类资产成长非常快,对平衡组合的稳健性和进攻性非常有价值,但我们也低估了这类资产对政策、苹果手机销量等的敏感程度,在外界变量发生很快变化时,组合调整不够,在四季度出现了阶段性的回撤压力。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末汇添富新兴消费股票基金份额净值为1.094元,本报告期基金份额净值增长率为15.64%;同期业绩比较基准收益率为25.55%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　从2018年的投资环境来看,主要四个特征:

　　一个全球性的经济复苏,但通胀上行压力加大,国债利率上升压力加大,风险资产表现开始受压,市场波动性显著加大的阶段。以美国为代表的全球市场在17年受益于温和通胀,风险资产表现最好。但从18年开始,通胀上行的压力明显加大,随着国债利率上行到达敏感区域,对风险资产的压力加大。同时从09年开始的美国市场的牛市持续已经8年,估值处在历史偏高的位置,波动率也处在历史最低的水平。随着利率上升,市场会逐步感受到压力,市场波动显著加大;

　　二个国内“三去一降一补”政策对市场发生深刻的影响。去库存的政策推动三四线房地产行业库存大幅下降,整体房地产市场温和向上,有利于宏观经济温和复苏。同时,去杠杆、去产能带动传统行业降低债务水平,同时加大行业供需出清,龙头企业盈利能力大幅增强,高成本、低效率的产能加快退出,在实体层面出现强者恒强的局面,反应在二级市场上出现持续的龙头股行情;

　　三是金融市场去杠杆持续,高估值资产、缺乏竞争能力的中小市值股票持续承压。之前受益于金融市场加杠杆的资产持续承压。同时高估值资产会有持续调整压力。

　　四是海外资金、机构投资者对市场影响进一步加大。17年市场一个很大的影响在于深港通开通后,海外资金持续流入消费类资产,加大这类优质资产的价值重估,估值逐步与国际接轨。我们认为18年这个趋势仍然会延续。但是海外资金对国内投资深度的加大意味着国际市场波动与国内市场波动的联动程度大幅上升。另一方面,17年市场风格出现了深刻的分化,机构重仓类资产、价值类资产大放异彩,而不少质差资产、壳资源资产表现非常差,机构的影响力大幅上升。

　　从资产配置角度来看,18年仍然是需求继续回升,通胀压力渐渐显现的阶段。这样的经济发展阶段,上游资源行业和下游有品牌和定价能力的消费行业最受益。对于中游行业,我们看到过去几年通缩环境下加剧了许多传统中游行业的产能整合,供给侧改革更是加剧了这个过程。因此,中游以及下游的制造业里,产业结构良好,能够较好转移通胀压力的行业盈利能持续改善,尤其其中的龙头企业会体现出强者恒强的特征。对于许多新兴产业来看,经过较长时间的估值挤压,许多行业进入了估值相对合理的区间。但是过去几年许多企业大量采用了外延扩张的形式,其商业模式的持续性需要观察,在这些行业里,需要自下而上精选个股,挑出产业结构相对稳定,公司盈利持续性较强,而且在产业中具有龙头地位的个股来。