安信策略陈果：增持创业板 基金选择何种姿势？

（原标题：安信策略陈果：增持创业板 基金选择何种姿势？）

一季度以来创业板出现强劲反弹，创业板指数一度占领1900点，最大涨幅超过20%，远远高于同期上证综指表现。因此，我们以2018年Q1主动型基金(普通股票型基金和偏股混合型基金)重仓持有的创业板股票为样本，从板块、市值、行业、个股等角度着重分析基金在创业板的持股偏好和特点。

整体而言，目前创业板仍处于历史仓位偏低位置。2018Q1基金共持有创业板公司共217家、持股数量为27.15亿股，持股总市值为614.25亿元，环比2017Q4分别上涨24.71%、15.44%和27.37%。从增减仓角度来看，2018Q1创业板环比绝对净增仓2.90pct，相对净增仓2.25pct；从配置比例来看，创业板处于超配状态(+3.80pct)。结合历史仓位来看，目前机构对于创业板的配置水平处于2013Q2以来的历史偏低位置。

1.1。板块角度：主要集中在创50和创业板指数成分股上

从配置比例来看：持股创业 300 成份股配置比例， 91.09%较 2017Q4 增加 3.33%；持股创业板指成份股配置比例 75.37%较 2017Q4 增加 2.36%；持股创业板50成份股配置比例42.62%较2017Q4增加 1.01%。不难看出，基金对于创业板的持股主要集中在创50指数和创业板指数成分股上。

1.2。市值角度：100-200亿市值板块增仓最多

从持股数量来看，2018Q1主动型基金重仓股中总市值在50亿元以下的共有55家，占比25.35%，相较2017Q4持股数量增长12.13%。50亿~100亿元的共有79家，占比36.41%；100亿以上的为83家，占比38.25%，这两阶段市值的持股数量相较2017Q4分别降低3.25%和8.88%(以2018年1月1日为基准)。

从配置比例来看，总市值在50亿元以下的配置比例为2.74%，较2017Q4降低0.44%；总市值50亿~100亿元的配置比例为16.44%，较2017Q4降低4.58%；总市值100亿元以上的配置比例为80.81%，较2017Q4增长5.01%，高市值板块进一步增仓。其中，在100亿市值以上的创业板上市公司中， 2018Q1在100亿~200亿元的配置比例为29.65%，较2017Q4增长9.73%；总市值200亿~500亿元的配置比例为44.73%，较2017Q4降低4.23%；总市值500亿以上的配置比例为6.43%，较2017Q4降低0.49%。不难看出，100~200亿市值板块增仓比例最大。

1.3。行业角度：医药、计算机、传媒增仓明显

创业板持股数量排名靠前的行业有：计算机(15.21%)、医药(14.75%)、机械(13.82%)、电子元器件(12.44%)和基础化工(10.60%)。

创业板配置比例排名靠前的行业有：医药(19.34%)、机械(15.60%)、电子元器件(11.54%)、计算机(11.41%)和通信(7.66%)。

创业板增仓靠前的行业有：医药(+5.21%)、计算机(+4.66%)、传媒(+2.79%)、商贸零售(+2.28)和有色金属(+1.23%)。

创业板减仓靠前的行业有：通信(-4.55%)、基础化工(-3.64%)、电力及公用事业(-3.06%)、电力设备(-2.69%)和食品饮料(-0.84%)。

1.4。个股角度：关注基金增配明显的创业板和成长板块投资标的

我们以2018年第一季度主动型基金(普通股票型基金和偏股混合型基金)重仓持有的股票为样本，从持股市值和持股数量变化两个维度，在创业板和成长行业(TMT、电子、军工和医药行业)中为广大投资者整理2018Q1基金的投资标的。

正文

截止4月24日，全部基金7251支中已披露6930支，披露率为95.6%。其中，普通型股票共计315只已披露287只，披露率为91.1%；偏股混合型共计647只已披露608只，披露率为94.0%。我们以普通股票型和偏股混合型共计962只作为主动型基金研究样本，同时以全部基金(包括债券型、股票型、QDII、混合型、封闭式基金、货币基金在内等所有正在发行的基金)为参照，研究2018Q1基金在A股的配置情况。

核心结论：

1、加仓成长，减仓周期、金融、消费。按绝对增减仓从高到低排列，分别是成长(+2.65pct)、稳定(+0.31pct)、周期(-0.48pct)、消费(-0.75pct)和金融(-1.76pct)

2、主板和中小板净减仓、创业板净增仓。从绝对增减仓看，2018Q1主板净减仓2.57pct，中小板配置净减仓0.32pct，创业板净增仓2.90pct；

3、2012年Q1至2018年Q1行业持股仓位统计，军工、医药、计算机等低于历史平均配置水平。具体情况如下：

处于低位：煤炭、电力及公用事业、钢铁、基础化工、建筑、国防军工、汽车、餐饮旅游、纺织服装、医药、农林牧渔、房地产、通信、计算机、综合

处于高位：石油石化、有色金属、建材、轻工制造、机械、电力设备、商贸零售、家电、食品饮料、银行、非银行金融、交通运输、电子元器件、传媒

2。 基金仓位监测：2018Q1主动型基金高仓位比例增加

从基金总规模来看，全部基金和主动型基金规模均有所提升。2018年Q1基金市场规模环比提升。其中，2018Q1全部基金资产总值为128984.905亿元，较上季度120280.10亿元上升7.24%；主动型基金资产总值为9765.07亿元，较上季度9573.58亿元上升2.00%。

2018Q1全部基金高仓位比例增加，主动型基金高仓位比例减少。根据基金持股仓位的区间统计数据，2018Q1全部基金持股仓位较高(80%以上)的基金比例增加，从2017Q4的39.39%升至42.62%，持股仓位较低(70%以下)的基金比例减少，从50.49%降至46.63%；主动型基金持股仓位较高(80%以上)和持股仓位较低(70%以下)的基金比例均减少，分别从2017Q4的76.81%、9.53%降至76.79%、9.28%。此外，38.83%的全部基金选择增仓，增仓资金占34.38%；35.30%的主动型基金选择增仓，增仓资金占比33.25%，低于40.65%的减仓基金和37.34%的减仓资金。

2.1。大类资产配置：主动型基金减少股票配置

2018Q1全部基金和主动型基金均减少股票配置。全部基金方面，2018Q1全部基金缩减对股票的配置，比例由上季的16.09%回落至15.46%。全部基金对债券和现金的配置依然保持在较高位置，对债券的配置比例由上季的39.71%升至41.42%，对现金的配置比例由上季的34.89%小幅降至34.44%。主动型基金方面，主动型基金股票配置比例有所下降，由上季的84.33%回落至83.95%；债券配置比例也有所下降，由上季的3.05%降至2.80%；现金配置比例小幅提升，由上季的8.68%升至9.76%。总体来看，全部基金和主动型基金均减少对股票的配置，分别下降0.63pct和0.38pct。

全部基金的股票、现金和其他资产投资比重下降，债券投资比重上升。2018Q1全部基金持有股票、债券、现金和其他资产占基金净值的比重分别为15.46%、41.42%、34.44%和14.57%，较上季度分别变动-0.63pct、1.71pct、-0.45pct和-0.35pct。