四分之一QDII基金净值增长超20% QDII增额制度改革并行

　　四分之一QDII基金净值增长超20% QDII增额制度改革并行

　　易妍君

　　中国扩大金融业对外开放的步伐正衔枚疾进，部分举措即将落地。日前，扩大互联互通每日额度、QDII（合格境内机构投资者）改革的消息被同步释放，业内普遍解读为增加QDII额度的信号。

　　近3年来，国家外汇管理局（以下简称“外管局”）公布的QDII投资额度（经审批）几乎没有变动。但国内投资者对于境外资产配置的兴趣与日俱增，资产管理机构也热衷于布局相关产品，公募基金就是其中一支重要力量。

　　招商基金国际业务部总监、招商资产管理（香港）有限公司总经理白海峰在接受《中国经营报》记者采访时表示，QDII制度改革和互联互通额度扩大都是在进一步促进中国金融市场的国际化和增加对外开放的力度，代表了中国资本市场国际化不断深化的进程，这与人民币国际化的大趋势是一致的。

　　截止到2018年3月29日，32家基金公司合计共有近300亿美元QDII额度。其中，投资额度最高的6家基金公司，其额度在18亿~35亿美元不等。

　　境外资产配置升温

　　同花顺数据显示，截止到2018年4月17日，31家基金公司共有215只QDII主题基金。其中，布局产品较多的有易方达、华夏、嘉实、南方和汇添富等基金公司。

　　单从业绩表现看，QDII基金近年来的成绩可圈可点。尤其是2017年，得益于美股和港股的牛市行情，QDII基金整体表现亮眼。Wind数据显示，截至2017年12月29日，QDII基金的平均收益率为16.20%，在所有类型的公募基金中，平均收益率最高。从长期业绩来看，表现最好国泰纳斯达克100指数，近3年来的净值增长率高达61.61%。同时，近3年来，在117只可比基金中，近七成QDII基金净值实现正增长，其中，超过30只基金的净值增长超过20%。

　　不过，今年以来，由于海外市场波动较大，截止到4月17日，近三分之二QDII基金的净值增长率为负数，其中有5只基金的净值跌幅超过10%。表现最好的QDII基金易方达原油的净值增长率则接近10%。

　　在白海峰看来，今年以来无论是海外市场还是A股市场都面临了一定程度的震荡，QDII基金表现不佳。与去年非常亮眼的QDII业绩相比，今年的QDII产品有一些获利回吐。年初至今，人民币兑美元3~4个点的升值影响了部分QDII的业绩，但近期人民币汇率运行已经渐趋平稳，预计汇率的宽幅波动会逐渐收敛。

　　另外，有关扩大互联互通每日额度的安排，华夏基金数量投资部总监徐猛认为，陆港通的互联互通每日额度扩容说明，A股国际化提速，有助于境外机构投资者参与A股市场，A股市场的投资者结构更趋合理，投资理念也会逐渐国际化、多元化。

　　“长期来看，每日额度扩容有利于A股市场的健康、平稳发展。从短期来看，目前的每日额度基本都有剩余，并没有明显的稀缺，额度扩容对市场短期影响不大，更有可能是为6月份的‘A股入摩’提前做好准备。”

　　新增额度与公司实力挂钩

　　虽然新增QDII额度还有待官方口径正式公布，不过业内已经就新增额度的分配标准进行探讨。

　　据媒体报道，基金公司非货币基金规模将与新增QDII额度挂钩，并且新增额度会考虑机构此前QDII额度使用情况。

　　一位业内人士向记者透露，新增QDII额度与基金公司过去的资产规模、品牌、QDII业绩、治理结构、经营、发展质量等息息相关。“新增QDII额度一般会给过去3年在上述方面比较优秀的公司。”

　　白海峰表示，如果获得新增额度，招商基金将适时布局一些公募QDII业务，尤其是一些针对养老目标策略的产品，以满足持有人全球多元资产配置的需求。

　　具体到公司层面，天相投顾投资研究中心经理贾志向记者指出，在QDII产品的布局方面，还是综合实力靠前的公司有优势，最重要的是投研能力的差别。还有一些外资股东的资源可以借力的机构也具有相应的优势。

　　“目前海外投资机会多，人民币开始双向波动后，境内投资者开始偏好弹性更大的境外投资标的。然而受QDII额度掣肘，一直没有办法随市场投资机会和投资者需求动态配置此类投资。QDII额度放开后，机构可以根据投资者的需求设计产品。”南方基金总裁助理刘秀焰指出。

　　虽然海外市场正在经历震荡，但对于QDII基金未来前景，业内大多持乐观态度。

　　白海峰指出，从中长期来看，境外资产依然具备配置价值。QDII产品作为分散风险、降低波动、多样化资产配置的重要工具，基金公司可以利用好这个工具，为持有人提供更丰富的全球资产配置产品。

　　外管局表示，下一步，将会同有关部门，研究推进QDII改革，根据国际收支状况、行业发展动态以及对外投资情况，进一步完善QDII宏观审慎管理，服务国家全面开放新格局，助推建设开放型世界经济。

　　加快全球市场布局

　　近两年人民币贬值加速了居民海外资产配置步伐。

　　中国银行国际金融研究所研究员马曼撰文指出，2014年之前，人民币处于升值周期，中国境内的资产收益率一直高于多数国家，因此只有少数居民出于避险、移民、子女留学等目的，配置了部分海外资产，大部分居民对境外投资热情有限。反映这一现象的典型例子是外管局批准的QDII产品，自2007年推出以后，各年额度均未用完。

　　“但自2015年‘8.11汇改’后，人民币贬值预期存在、国内资产收益率下降，境外市场多样化的投资产品和投资区域吸引居民捕捉境外市场的投资机会。从QDII基金数量和余额变化中可见一斑，QDII基金数量从2015年的90只上升到2017年的130只，信托产品中QDII余额占比从10%上升到25%。”马曼在《居民海外资产配置的国别比较及对中国的启示》这篇文章中写道。

　　正如该文提到的那样，基金公司布局QDII产品的热情正在逐步提升。

　　从目前的情况来看，国内不少QDII基金主要是面对机构投资者。而此前暂停审批新增额度的几年间，尤其是2016年以来，基金公司因用完QDII额度而暂停相关基金申购的情况时有发生。还有一个情况是，在2016年获得QDII资格的几家公司也无法获得新增额度。

　　除此之外，互联互通额度的扩大也促使基金公司对港股市场进行布局。