美团要上市了：亏损28亿，外卖全球第一，估值4000亿超京东

导读：在小米之后，美团点评开启了赴港上市之路。创业十四年后，创始人王兴终于把美团带到了上市。

今天上午，中国排名前三的独角兽企业美团公布了招股书。

美团拟在香港上市，媒体报道的估值要价为600亿美元（约4000亿人民币），超越了刘强东旗下的京东最新市值583亿美元！

截至2017年底，美团总交易额为3570亿元，整体收入为339亿，经调整净亏损28亿元。

业务分为三大部分：餐饮外卖；到店、酒店及旅游业务；新业务及其他。其中，2015年-2017年美团点评餐饮外卖营收分别为17.5亿、53.0亿、210.3亿元，到店、酒店及旅游业务营收分别为37.7亿、70.2亿、108.5亿。

在股权结构方面，创始人王兴持股11.4386%，穆荣均持股2.5141%，王慧文持股0.7264%。腾讯为第一大股东，持股20.1363%，红杉资本持股11.4368%。其他投资者持股53.7478%。

6大关注点全梳理

美团是从“团购”业务成长而来的企业，业务逐渐扩展至酒店旅游、餐饮、外卖、出行、新零售，美团的竞争对手从拉手网、窝窝团，发展到饿了么、携程、阿里。

根据券商中国和中国基金等媒体的报道，小编梳理出此次美团招股书6个值得关注的看点：

1.2017年营收339亿元，亏损超28亿

从招股书来看，美团2017财年交易额为3570亿元，总营收为人民币339亿元（约合52亿美元），净亏损为人民币190亿元（约合29亿美元），调整后的净亏损为人民币28亿元。

调整前后净利润产生巨大差异，主要由于“可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损”。

企业在融资过程中发给股东的“可转换可赎回优先股”，在国际会计准则下，这种优先股会体现为“对股东的负债”。优先股对应公允价值的上升，对股东而言是“浮盈”的价值增长，但对公司来说，会计入账面亏损。

除2017年的28亿元亏损，2015年、2016年美团亏损依次为105亿、58亿，调整后为59亿元、54亿元。

图片来源：腾讯财经

美团亏损主要来自两方面，一方面它多线作战，无边界扩张；另一方面各个业务线均有强有力地对手，即便大手笔投入，也难以看到胜负终局。因此亏损一度被媒体认为是美团IPO的最大障碍。

招股书还显示，美团经调整亏损净额持续收窄，从2015年的-59亿元收窄至2016年的-54亿元，2017年进一步收窄至-28.5亿元，三年内亏损减半。

招股书显示，美团拥有稳健的现金储备，截至2017年12月31日，美团现金及现金等价物及短期投资共计452亿元，其中现金及现金等价物为194亿元，短期理财258亿。

何时有盈利的可能？

在美团的主要两大业务（餐饮外卖；到店、酒店及旅遊分部 ）中，主要成本集中在餐饮外卖部分，餐饮外卖分部的销售成本由2016年的人民币57亿元增加238.8%至2017年的人民币193亿元，餐饮外卖骑手成本由2016年的人民币51亿元增至2017年的人民币183亿元。

外卖的盈利与否决定美团的财务走势。

去年上半年，美团外卖负责人王莆中曾披露，美团外卖在很多细的结构单元和城市已经实现盈利，但整体上仍在亏损。“如果按照罗杰斯的曲线的话，我认为我们要过了最快增长的阶段才是应该赚钱的时候。这个阶段从现在来看，（盈利）要一到两年以后。”

但从目前看，美团与饿了么的大战尚未结束，滴滴又以搅局者的身份横切一刀。外卖行业的竞争态势未见缓和，想要扭亏都难度颇大。

在这种情况下，美团方面更倾向于用高效率运营（通过精细运营，同样的补贴数带来的新增用户更多，同样的配送员，配送的订单更多）和庞大订单量（美团方面称，已占外卖市场60%市场份额）来提高财务状况。

王慧文在接受《财经》采访时说，美团要学习亚马逊，在高效率、大规模的基础上维持低毛利，让竞争对手失去生存空间。“能活下来的低毛利的大公司，本身就是最大的护城河。”他预计美团外卖日单量达3000万单时，每单实现盈亏平衡。

当前美团餐饮外卖的毛利率仅为8.1%。

2.用户数3.1亿，交易金额3570亿

美团点评主要通过按交易金额一定百分比收取的佣金及在线营销进行变现，目前有三个业务分部，为餐饮外卖，到店、酒店及旅游，及新业务及其他业务；其中餐饮外卖和到店、酒店及旅游业务为两个最大分部，2017年分别占总收入的62%及32%。

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2015年至2017年，按总收入除以平台各期的合计总交易额计算，各类服务产品分别实现3.0%、5.5%及9.5%的变现率。

值得注意的是，2017年美团的交易用户数达到3.1亿。自2015年至2016年，美团交易用户人均每年交易笔数从10.4笔提升至12.9笔，2017年这一数值为18.8笔，交易笔数三年增长超80%。美团平台的在线合作商户从2015年的约300万增长至2017年的约550万，其中2017年活跃商家为440万。

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招股书显示，美团通过聚焦大众、刚需、高频的生活服务品类，创建了覆盖全国的“线上+线下”业务模式，服务对象由需求端扩展至供应端，提升了整体服务行业的互联网渗透率。2017年平台完成的交易笔数超过58亿，交易额达3570亿元。

与此同时，美团积极助力商户运营，采取措施提升运营效率，提供包括精准在线营销工具、高效的即时配送基础设施、基于云的ERP系统、聚合支付系统等在内的一系列商家解决方案，培养了商家的长期忠诚度。据招股书披露，美团平台的在线合作商户从2015年的约300万增长至2017年的约550万，其中2017年活跃商家达440万。

3.美团外卖业务已成全球第一

根据招股说明书显示，美团的主要优势包括了七方面：

一是生活服务电子商务行业的领导者，享有显著的规模与网络效应；

二是刚需、高频服务领域中家喻户晓的品牌；

三是覆盖消费者生命周期价值的一站式平台；

四是助力商家取得成功的多元解决方案；

五是最大的同城即时配送网路；

六是专利和创新技术；

七是富有远见及强大执行能力的管理层。

对于公司战略的选择，美团表示，将为更多消费者提供更多服务；为更多的商家提供更多的解决方案；持续进行技术创新；有选择的寻求战略合作、投资和收购。