吉利汽车：领克开辟跨界SUV新市场,公司估值重回中低区

领克首款跨界SUV上市,定位于潜力大的轿跑市场空白点

帝豪GS大获成功以及领克02上市,反映公司研发导向从满足客户需求向创造客户需求转变

下半年和明年新产品线实力强劲,维持买入评级及目标价42.0港元(16xFY19EP/E)

领克品牌再添生力军,开辟跨界SUV新市场

近日公司发布领克品牌首款跨界SUV(轿跑)领克02,售价12.28-19.28万元人民币,该产品集成了沃尔沃动力和吉利先进的车机系统。我们预计有比较好的市场潜力:(1)定位市场空白点,竞争不激烈。跨界SUV属新的SUV细分市场,当前该价位的大规模量产车型只有马自达的CX-4;(2)跨界SUV是未开发细分市场。中国汽车市场属新车导向型市场,消费者对新车型接受能力强,跨界SUV这一新细分市场的出现改变了市场对SUV车型的审美疲劳;(3)有成功案例。公司首款跨界SUV帝豪GS上市初期仅预期月销5,000-6,000辆,而上市6个月后月销量超过一万辆,上个月的销量已攀升至1.3万辆,预计未来高峰期月销量将达1.5万辆。马自达推出CX-4的过程有一定偶然性,上市后月销量一直稳定在5,000-6,000辆,超出厂家预期;(4)创造客户需求的产品导向。帝豪GS和两款跨界SUV的推出,代表了公司研发市场导向的思路,即不仅仅满足于现有的市场需求,并能够给潜在客户创造需求,体现出研发设计和市场推广的高效协同能力;(5)销量展望。根据管理层,领克02的订单已经超过1万辆。我们预计领克02下半年的月销量有望达6,000-8,000辆,明年有望超过1万辆。

下半年和明年的新产品线阵容强大

公司下半年和明年的产品组合非常强劲,除现有车型持续放量外,还推出众多新车型:(1)领克品牌。公司近期还推出了领克01的插电混动版,领克03轿车预计于今年第三季度上市。领克02/03的插电混动版将于年底前上市。另外两款车型04/05将于明年投放市场;(2)吉利品牌。缤瑞(FE-6)会在近期投放市场,A0级SUV(SX11)也会在下半年投放市场,MPV将于年底或明年初上市,博越COUPE将于今年年底投放市场。

估值重回中低区,维持买入评级

近期受大市拖累,公司股价显著回撤。公司当前估值为10.2xFY18EP/E7.8xFY19EP/E,相对公司历史平均估值(11x前瞻市盈率),分别折让7.3%和29.1%。公司今年和未来几年的成长确定性很高,宏观因素和行业外部冲击等短期因素并不会改变公司作为长周期成长股的投资价值,考虑外部环境的不确定性,建议分批次、逢低吸纳。重申对公司的买入评级及目标价42.0港元(16xFY19EPE)。