A股估值处底部区间 基金看好下半年行情

　　八月初，A股市场再度呈现下挫态势，短短四个交易日中上证指数跌幅超过6%，也再度逼近2700点关口。上周，A股市场上演了较为强劲的反弹，上证综指盘中突破2800点。对于后市投资机遇，多名基金公司投资总监在接受记者采访时纷纷表示看好。

　　A股估值处历史较低水平市场有望四季度见底

　　“目前A股市净率(PB)中位数在2.4倍左右，大盘在5000点时PB中位数高点是7.5倍，现在只有当时的1/3，算是相对比较低的位置。”天弘基金股票投资总监肖志刚认为，目前A股估值已经处于历史较低水平。股市从2015年6月以来已经调整三年，目前已差不多到位了。他预计，调整或延续到2019年，但市场整体跌幅不会太大，未来一年里股市可能是各类资产中相对表现较好。

　　兴全基金投资总监谢治宇谢治宇表示，今年以来A股市场的确压力比较大，但是从现状来看，随着多数行业的估值的持续回落，部分行业以及个股的估值已经接近历史的偏低水平，风险已经在一定程度上得到了释放。

　　中信保诚基金认为，受多重因素影响，A股上半年整体“杀估值”为主。当前估值水平处于历史较低位置。资金面上，市场存量博弈格局或将延续，短期市场大概率维持震荡。据其预测，市场有望在4季度迎来转机。

　　长信基金研究发展部总监高远认为，随着经济去杠杆、外部环境不稳定等因素的影响阶段性放缓，在三季度末到四季度，市场有望迎来一波“吃饭”行情，他将其定性为牛市启动前的“蓄势”小波浪。

　　蓝筹和价值成长股可重点关注

　　中信保诚基金指出，大银行受金融监管影响相对较小，紧信用政策缓和下盈利较稳定；财政发力下基建投资有望企稳回升，大建筑受益较为确定下半年PPI明显回落，CPI中枢小幅抬升，消费股业绩相对更为确定；而资金方面，下半年增量资金仍然主要来自外资和险资，风格更偏价值稳健；从估值来看，当前A股整体估值较低，特别是银行等价值蓝筹估值处于历史低位，后续有较大修复空间。此外，那些研发实力较强、成长空间巨大的优质成长股或将迎来长期配置的良机。

　　二季度，价值蓝筹表现整体占优。中信保诚基金认为这一风格有望延续。一方面，基本面趋弱导致行业利润结构向头部企业集中；另一方面，外资、险资等边际增量资金对定价权的主导决定价值韧性；此外，估值低位也为价值股提供了较高的安全边际。具体到板块，大银行、大建筑、消费白马等价值蓝筹板块仍是配置首选。

　　肖志刚认为，被低估、高成长的成长股值得高度关注。这类股票有如下特征：一是行业分散，业绩高速增长，估值很低，跟业绩完全不匹配；二是多数是2014年以后上市的、有三年业绩报表验证的次新股票。

　　谈及操作思路，谢治宇则表示会保持一个中性仓位，前期持有的消费、保险、部分制造业龙头在中长期逻辑未观察到显著变化前仍然坚定持有，认可优质龙头公司长期竞争力和目前经济阶段下其所表现出的较为突出和持续的盈利改善能力，仍然以此作为核心底仓品种。同时，在市场剧烈波动中，坚持自下而上的投资策略，积极关注行业、模式及公司管理能力良好但前期由于市场风格被边缘化的公司，关注盈利和估值的匹配度和性价比。

　　看好智能制造业 5G产业值得入手

　　万家基金明星基金经理李文宾指出，新能源汽车和智能汽车是他下半年重点看好的领域之一。“这是万家基金非常擅长的投资领域，几乎每年万家基金都能在该领域中捕捉到行业的变化点，并从中获取较好的投资回报。”李文宾表示，另外看好的还有智能制造业中偏向于制造业自动化、智能化、互联网化这三个方面的投资。此外还有军工、半导体和5G产业。李文宾表示，此前5G板块出现了明显的下跌和预期值下调，但在未来的基建发展过程中，5G将是非常关键的产业，并有望带动包括娱乐、硬件、软件和传媒等相关行业，现在是较好的买入时间窗口。

　　对于后市的投资布局，高远认为目前市场风格切换的必要条件已经具备，之前进入大宗周期和消费白马股的资金会部分回流成长股，接下来成长风格将占据优势。“计算机龙头业绩确定性最高，云计算等领域增长快，这也是我最为看好的一个方向。较为关注的还有半导体和5G等领域，但目前依旧是偏主题的投资。”高远指出，此外，消费电子下半年会有好转，相关个股已经回调出了一定的‘性价比’。

　　李文宾介绍，正在发行的万家智造优势混合基金非常契合当前市场环境。他认为，中国制造业在全球范围内有比较优势，具备核心竞争力。从市场层面看，过去三到四年，资本市场一味追求商业模式的创新，却忽视了高端制造业的创新，致使这一板块存在许多被忽视的优秀公司，其中可能存在较好的研究预期差，或者投资预期差。