前海开源基金杨德龙：A股处于全球资本市场估值洼地

【前海开源基金杨德龙：A股处于全球资本市场估值洼地】没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。在各种关系理顺之后，A股市场充分调整之后，一些真正的绩优股将会跌出价值，吸引更多的资金入场进行抄底。未来的A股的行情更多会是一个结构性的行情，而不是以往那样齐涨齐跌的行情。(前海开源基金)

　　从全球主要资本市场比较来看，现在A股市场处于全球资本市场估值最低的位置，A股市场已经严重落后于经济的基本面。过去十年中国经济表现相对强劲，09年通过4万亿基建投资的拉动，GDP很快从经济危机中走出来。虽然整体的经济增速与上一个十年相比有所回落，但是仍然保持在6.5%左右，绝对增速并不低。

　　在经济结构的调整过程中，有一些传统企业的经营状况不佳，或者是没有及时地转型升级，导致利润出现了比较大的下滑。特别是近几年一些中小企业，尤其是出口企业，出口订单下降之下，经营出现了比较大的困难。而在资金面上，近几年金融去杠杆，对于中小企业来说，融资难、融资贵是其面对的主要的问题。资金链比较紧张，导致很多中小企业无法进行扩大再生产，经营上也出现了一些困难。

　　过去几年，政府大力推进供给侧结构性改革，主要目的是为了对一些产能严重过剩的行业，像钢铁、煤炭、有色金属、化工等去产能。通过供给侧结构性改革，及环保限产关掉一些落后产能，主要是一些小厂的产能，保住了行业龙头的先进产能，从而提高了行业的集中度，行业的盈利状况在近几年出现了较大幅度的改善。但是这同时也提高了中游产业的成本，中游制造业的经营压力还是比较大的。近两年中游制造业的盈利增长出现了比较大的回落，主要就是受到上游资源价格以及能源价格的上涨，导致成本大幅上升，从而压缩了利润空间。

　　整体来看，在工业化逐步完成之后，我国的工业体系已经比较健全，而传统产业面临着转型和升级，原有的一些工业企业的盈利状况不佳，这也是相关公司业绩表现较差的一个重要原因。过去十年，中国的经济整体上保持了一个向好的态势，但是由于各种问题，A股市场一直表现低迷，市场重心出现了系统性的下移，估值也跌到了历史的底部。应该说A股市场现在整体的表现是严重落后于经济面。

　　没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。在各种关系理顺之后，A股市场充分调整之后，一些真正的绩优股将会跌出价值，吸引更多的资金入场进行抄底。未来的A股的行情更多会是一个结构性的行情，而不是以往那样齐涨齐跌的行情。一些真正的好的股票，会吸引各路资金的关注，从而走出独立行情。而一些绩差股一些题材股可能还会继续被资金抛弃，出现大幅回落。

　　当前，树立价值投资理念，抓住绩优股的机会，才能够真正的做好价值投资。在当前A股市场出现较大幅度回落之后，更应该从“业绩为王”的思路来选择一些好的公司来进行持有，从而更好的应对市场的波动。