美联储高官再谈股市泡沫：估值风险走高 但杠杆才是关键

　　他说，只是市场估值修正并不足以令我感到紧张，更重要的是杠杆。

　　在美联储最新的会议纪要中，有两个关于股市估值的明确警告：首先，美联储警告说，由于资产价格处于高位或进一步攀升，资产估值压力的脆弱性已经从“显著”（Notable）升至高企（Elevated），风险溢价收窄，预期和实际波动率一直处在低位。

　　随后，美联储表示：“最近股价上涨可能是资产价格对长期金融状况变化的广泛调整的一部分，包括较低的中性实际利率。因此，最近的股价涨幅可能不会为货物和服务的总支出提供更多的动力。”

　　换句话说，股市上涨的财富效应没有显现。

　　

　　Kaplan还表示，金融市场正在警告美国经济疲软，因此美联储政策制定者对是否加息应该“非常耐心和审慎”。他表示，希望看到通胀在中期反弹的证据后再支持加息。

　　本周三公布的会议纪要显示，由于通货膨胀率低，一些政策制定者正对加息表示谨慎，而另一些决策者则认为，脱离正常化的道路是有风险的。纪要显示，虽然美联储官员就今年内开启缩表达成共识，但对通胀是否会持续疲软下行的看法不一，导致对年底前能否再加息一次的路径存在分歧。

　　7月会议纪要显示出，美联储官员对今年的加息路径存在严重分歧。一些联储官员认为当前的通胀水平不能支持加息，认为通胀风险可能偏下行。建议“美联储可以再多些耐心”，等确认通胀处在正轨后再进行下一步举措。

　　而更偏鹰派观点的联储官员担心，已达到充分就业的劳动力市场或出现过热迹象，未来还会进一步趋紧。当前失业率4.3%已经低于联储设定的长期自然失业率4.6%，可能造成金融状况不稳定。过高的风险资产价格也可能推动通胀急速上冲至2%的目标，再不加息料很难控制。

　　Kaplan表示：“10年期美债的收益率处于2.2%，我认为我们应该非常小心谨慎的对待加息。”

　　自去年12月以来，美联储已经加息三次。一些投资者认为，目前的债券利率过于低迷。这可能预示着经济放缓，或反映了在欧洲或其他地区有更好的增长预期。

（责任编辑：彭双 ）