啄木鸟与独角兽——我对高估值股票的反思
日期:2018-07-29 18:51:02 来源:网络整理
周洛华
世上没有靠技术包打天下的独角兽公司,却有许多凭商业美德赢得生存的啄木鸟公司。更好的成本控制,更高的道德标准,更积极的科研投入,更友善的合作文化,更自觉的质量控制,更忠于股东利益,这无关技术进步与互联网革命,而是人类美德在进化中趋同。
人到中年,我抛弃了体制内的一切待遇,带领一群小伙子开始创业。这不是个艰难决定,我喜欢拥抱新挑战,喜欢与年轻人在一起奋斗,他们乐观向上,开朗奔放,我有时觉得是他们在带领我创业,那种感觉就像突然收到邀请去参加一群年轻人的探险旅行一样兴奋。
我从未做过实体经济,这段创业经历是一种崭新的挑战,使我越来越迫切地感觉到,我以前对资本市场某些股票估值的看法是错误的。过去,我喜欢那些有独特概念的股票,喜欢那些突然开发出新技术的公司,我相信新科技、新模式会创造出一个全新的公司,给我带来丰厚回报。现在我不这么想了。
我过去总以为要发明新商业模式,采用新技术,让企业家和技术员共同创造一个新公司,然后拿到资本市场上去赢得投资人的高声赞美和高估值。一句话,那时我相信这个世上有独角兽,它时不时会突然降临,只有目光独到的投资人才能提前识别和把握这个难得的投资机遇。现在,我认为这是个美丽的谎言,世上根本没有独角兽。投资也好,创业也好,都要去耐心地做一只啄木鸟。
不要以为啄木鸟是一种鸟类。啄木鸟是200多种不同鸟类的统称。这些鸟在自然进化过程中,都进化出了长而坚硬的喙部,高频振动的颈部,能承受巨大冲击的头部,强壮得能支撑身体的尾部。这种趋同进化发生在200万年前,当时的气候条件使得散落在各大洲,相互没有直线亲缘关系、基因不同的鸟类逐步变得相似了。直到基因技术发展起来后,我们才认识到,它们根本就不是同类鸟。只是因为在当时的自然环境下,它们只有具备这些遗传特性,才能生存下去。我们过去的认识是错的,啄木鸟并不是某一种独特的鸟类,因基因突变而学会了啄木食虫的本领。
同样的道理,优秀的公司,无论什么行业,什么技术,都会逐步趋同,在竞争中,表现出相似的遗传性状:更好的成本控制,更高的道德标准,更积极的科研投入,更友善的合作文化,更自觉的质量控制,更忠于股东利益等等。这一切,无关技术进步,无关互联网革命,这是人类美德在进化中趋同,只有严格刻板执行了这样道德标准的企业才能生存下去。
我们今天看到的成功的公司,其实都不是靠高技术和新模式而成功的,世上没有一个依靠技术包打天下的独角兽公司,却有许多依靠商业美德而赢得生存的啄木鸟公司。如果有哪些国企以为用国家的政策,国有银行的资金,百姓的购买力,就能换到、学到、买到国外的技术,就能变成独角兽公司从而关起门来一统天下,那是彻头彻尾的妄想;如果有哪个投资人认为他的奇思妙想形成的新商业模式,或科研人员拿出的新技术就是基因突变,就能打造一个成功的好公司,那也是痴人说梦——著名棒球教练尤吉·贝拉会用嘲讽的口吻提醒你:“快醒醒!你该吃安眠药了。”
我刚刚创立大房鸭公司时,也曾以为我们技术好、模式新,一定能取得迅速而辉煌的胜利。事实证明我错了,从投资股票到经营实业,是个巨大转变和考验,我发现没有任何脱离于人,脱离市场,脱离环境,脱离当时历史条件的技术进步和商业模式会取得成功,这一切都需要放在市场实践中去检验。我们的APP很友好,但客户不喜欢;我们的后台技术很高效,但缺少用户就谈不上有什么效率;我们的商业模式“轻资产,少人工”,但用户感觉很陌生。于是,一切都得改,把APP 的应用移植到微信中去,让用户更方便;合并更多的计算类型,使效率更高;签约更多社区顾问,让同一个小区的大妈而不是中介人员带客户去看房,客户感到更亲切。
我设想的事几乎没有发生过,而发生的事几乎都没有设想过。创业不是按好模式好蓝图去应用好技术,而是在各种复杂的不可预料的环境中锻炼好的基因。就是这种随机应变、时刻动手修改、及时解决问题、关心客户体验的能力,把一个创业公司变成了一家成熟的公司,我就这样慢慢理解了进化史。
那些著名的投资机构或多或少地相信甚至痴迷于独角兽的传说。我现在如果回到资本市场,会有完全不同的态度去选股,至少要花半年去体验一家公司的文化,看看基层员工是否经常病假(压力大时,免疫系统会受损);看看公司内部是否常有应酬社交和团队建设活动(内部冲突严重的社群会反而经常组织活动);看看公司领导之间发生分歧时,员工是否感到忧虑(本能会告诉他,自己可能会被选中成为替罪羊)。我会去看公司的效率,客户体验,员工精神状态,这些远比财务报表和投资分析报告要靠谱得多。
维特根斯坦说,“油画上的岩石不是画中教堂的地基。”在那幅油画里,你的想象把这两者之间联系起来,认为其中存在着因果关系或依存关系,这种关系是油画对你的影响,这幅作品唤醒了你类似的生活经历,仅此而已。把“新技术和新模式”想象成油画中的巨大岩石,把“高估值”想象成岩石上的教堂。这是一幅名为“独角兽”的油画,这幅作品是如此逼真,以至于你在想象中建立了两者之间的因果关系,认为独角兽所该具有的高估值其实建立在你想象中的基石上——醒醒吧!又该吃安眠药了,这次是双倍剂量的。
我的思想转变是如此彻底,以致我同时也认定那些资本市场的分析师是幼稚的,他们仍然停留在我当年对估值的认识阶段。从东亚狼到吉娃娃狗,遗传表征在此期间发生的变化需要5000代的基因筛选。一个公司怎么可能在一代之间就成为一个新物种?无论这个公司有什么高科技,都是由灵长类动物构成的,你要是对此还有怀疑,请去看看自然博物馆的人类学考古发现,并缅怀一下过去亿万年的进化史。这种趋势的力量比你眼前任何K线图都更有说服力。
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