市场估值体系面临调整

李大霄表示，投资者应警惕五类股票，即小、新、差、题材、伪成长。注册制改革意味着其高估值的根基不复存在。据李大霄统计，这五类股票的平均估值超50倍，600多只股票的估值超100倍，沪深两市逾半数股票的估值超40倍。

不过，估值偏高股票的调整并不意味着牛市的终结。专家表示，投资者一方面要看到注册制改革带来的市场扩容，还应当看到这只是改革的一方面，伴随着深港通的推出和推动A股纳入MSCI指数等举措，引入资金的力度也在加大。

李大霄表示，新股发行的市场化并不意味着泥沙俱下，大量股票涌入A股。审核权下放交易所可能是审得更加严格，而不是更加放松。注册制改革应当考虑六大条件，一是融资和投资的平衡，二是一级市场和二级市场的平衡，三是融资速度和引资速度的平衡，四是上市和退市的平衡，五是事中事后监管的加强和投资者赔偿政策的完善，六是多层次资本市场的完善。

董登新则表示，“慢牛短熊”是一种健康、体面的运行格局，“快牛慢熊”则是一种病态、不体面的运行格局。注册制是构筑内地股市体面“慢牛”的重大突破口，它是市场化、法治化、国际化改革的集中体现。只有“慢牛”，才能让股票价格上涨与公司业绩成长保持大体同步，让股票平均市盈率保持相对平稳、窄幅波动。“慢牛”让投资者的投资行为变得更加体面，尤其是“慢牛”能够引导家庭理财走向长期投资、价值投资、理性投资。