让“创业板行情”成为过去式 多只股票挤出估值泡沫

　　让“创业板行情”成为过去式　　

　　创业板牵动着无数人的心，涨的时候，市场归之为“创业板牛市”；跌的时候，市场总结为“创业板熊市”。的确，前几天A股市场齐涨跌，给了投资者太深的印象。本周三，创业板指一根中阳线，让市场上“风格转换”的声音不绝于耳，创业板行情来了吗？

　　创业板牵动着无数人的心，涨的时候，市场归之为“创业板牛市”；跌的时候，市场总结为“创业板熊市”。的确，前几天A股市场齐涨跌，给了投资者太深的印象。本周三，创业板指一根中阳线，让市场上“风格转换”的声音不绝于耳，创业板行情又来了吗？如果仔细分析一下当前A股市场的估值结构、投资者结构、资金偏好以及宏观经济等因素，结合2017年A股市场的特征，可以说，所谓的“创业板行情”已经成为过去式。不少创业板股票毫无疑问会有行情，但这并不等于创业板作为一个整体会有系统性的行情。

　　创业板股票出现积极信号

　　本周三，创业板指大涨2.57%，蓝色光标等多只创业板股票联袂涨停，本周四、周五，虽然创业板整体处于震荡之中，但仍有不少创业板股票连续上涨。创业板股票出现这种上涨，有其背后的逻辑。从根本上说，还是因为在经过了最近一两年的调整之后，不少创业板股票挤出了估值泡沫。比如一些游戏、院线等传媒类股票，业绩持续增长高达30%、40%以上，而估值跌至30倍附近，就出现了明显的投资价值。再比如5G、芯片、高端制造、医药等创业板股票，要么符合国家产业发展政策导向，要么是在消费升级的过程中扮演重要角色，这些创业板股票，只要业绩增长和估值水平相配，就一定会吸引资金的关注，只不过，这些优质创业板股票在二级市场上的启动，需要一个发酵的过程。那么，这个发酵的“扳机”是什么呢？

　　这个发酵的“扳机”，就是蓝筹股的调整。尽管蓝筹股估值整体上还不能说是很贵，未来可能还有相当长一段时间内，优质的蓝筹股还是资金重点关注的对象，但再好的股票也不可能一个劲地涨，蓝筹股今年以来涨得有点急的时候，比如银行、房地产，就需要调整“休息”一下，这个时候，市场上的主力资金，以及活跃游资，就会把狙击的目标，瞄准优质的创业板股票及其他成长股。

　　还有一个重要的原因就是乐视网复牌。乐视网虽然早已被剔除出创业板指数，但市场情绪仍有偏负面影响，乐视网的复牌且连续跌停，早已在市场的预期之中，市场对这个大利空已经提前反应了很长时间，当乐视网迎来复牌这一天时，反倒是实锤落地、利空出尽，悬在创业板股票上面的一柄达摩克利斯之剑，终于搬开了。与此同时，近期新基金加速发行，无论是公募基金，还是私募基金，都出现了绩优基金火热的销售局面，这些基金募集完之后是要进场买股票的，那么，估值合理且业绩持续稳定增长的优质创业板股票，就是他们要考虑的对象。沪深股通持续流入、融资额大幅上升，这些积极的市场信号，都会带来A股市场风险偏好度的提升。可以说，一批创业板股票，在目前这个市场时点，都出现了积极信号。

　　创业板股票不等于创业板

　　部分创业板股票出现积极信号，或者说，一批创业板股票显现出了投资价值，但并不意味着创业板行情就来了。从根本上来说，创业板整体的估值，仍然远远高于蓝筹股，很多创业板个股，目前市盈率仍然高达五六十倍甚至更高，这样高估值的股票涨起来，只会重演此前创业板的估值泡沫，这在价值投资日益彰显的当下，显然是不实际的。同时，也不符合监管层的导向。而IPO的放开、并购重组监管的趋严，使得上市公司的壳价值越来越小，壳资源炒作不断降温，这也很大程度上遏制住了创业板股票投机炒作的空间。

　　毫无疑问，新兴产业代表了中国经济发展的趋势和方向，而且中小市值股票很多都是战略性新兴产业，但遗憾的是，中国内地最优质的一些新兴产业的龙头企业，很多都选择了在美股或港股上市，比如腾讯、阿里巴巴。A股市场的一些所谓新兴产业类上市公司，热衷于讲故事、玩概念，集聚了相当程度的估值泡沫，这也是这一两年创业板股票跌跌不休的根本原因。

　　而从产业经济发展的趋势来说，中国经济的各个行业在经历了早起草莽割据的阶段之后，行业集中度越来越高，我们正处于一个行业集中度加速提升的时代，而且互联网和移动互联网正在狂飙式发展，原来任何一个新兴细分行业的出现，都会引起资本市场的关注甚至惊奇，而经过互联网和移动互联网的“普及”，以及行业自身的沉淀，目前市场会对新兴行业的股票进行理性、冷静的审察与估值，热衷于讲故事、玩概念的创业板股票，再也不会轻易获得市场的热烈追捧以及估值溢价。可以说，任何一个细分行业，能享受估值溢价的，都是极少数的龙头企业。从这个角度来说，创业板股票整体出现所谓的“创业板行情”，概率已经大大降低。

　　非但创业板如此，主板市场亦复如是。我们看到，即便是2017年消费类白马股大涨的时期，也并非“鸡犬升天”，真正持续上涨的牛股，一定是行业的龙头类股票。创业板行情，可能真的会成为一个历史名词。