【看法】小米估值1000亿美元，到底是高了还是低了？

据悉，目前有数十家券商正在参与小米Pre-IPO，小米大概率于2018年下半年在港交所上市，估值希望达到900-1100亿美元，P/E（市盈率）60倍。

以“专注”“极致”“口碑”“快”著名的小米，终于要走上上市之路了。今天，我们就来深度探讨一下，小米现在真的值1000亿美元么？

本文较长，将会系统梳理小米的发展、业务和目前存在的问题，预计阅读需要8分钟。

一、小米发展历程回顾：最快的千亿营收俱乐部

雷军在作别金山之前，有一次和王川闲聊，雷军问王川：“你相不相信，我离开5年之后，还能做一个这么大的公司？”

而在2010年，快40岁的雷军可谓是人生赢家，当时金山已经上市了，然后雷军卖了几家公司，投资了几十家公司，每天睡到自然醒，从来不约第三天的事。但是有天晚上他做梦醒来，觉得自己好像离梦想渐行渐远。

他问自己：是否有勇气再来一回？

他花了半年时间下定决心，一定要去试一下，看自己能不能创办一家世界级的技术公司，做一件造福世界上每一个人事情。

于是在2010 年 4 月 6 日，在北京中关村保福寺桥银谷大厦 807 室，雷军在内的14 个人一起喝了碗小米粥后，他创办的小米就开张了。小米科技于2010年4月启动，专注于Android、iPhone等新一代智能手机软件开发与移动互联网热点应用。

那时候互联网普及率34.3%，互联网上网用户4.5亿，手机上网用户3.0亿，雷军曾在多个场合表达了对移动互联网的看好。他认为，移动互联网势不可当，其规模将是互联网十倍以上，未来十年手机会取代PC，成为下一个计算中心。

按照雷军的说法，台风来的时候，猪都会飞。那彼时就马上是起风的时候，小米也借着风口，在企业估值和营收上分别创造了不可思议的奇迹。

公开的数据显示，小米从2010年创立以来，前后一共进行了五轮融资，且在2014年小米还首次面向海外发行的10亿美元三年期债券，可以说，小米从创业开始就一直是资本的宠儿，现金是比较充裕的。

而小米的营收，在过去7年历更是以火箭的速度往上升，小米从成立以来，历年的手机出货量和公司总营收如下：

7年的坚持与适宜的战略调整，小米进入了千亿俱乐部，而且这还是成功从16年的下滑中逆转而上，更显示出小米打硬仗的能力。

正因如此，在2018年2月7日的小米年会上，雷军意气风发地表示，营收过千亿的国际科技巨头中，苹果用了20年，Facebook用了12年，Google用了9年，国内科技公司，阿里用了17年，腾讯用了17年，华为用了21年。而小米，仅仅用了7年，而且18年还有大概率进入世界500强。

二、商业模式3级跳，小米是如何一步步做到营收千亿，坐拥半个中国互联网的？

雷军曾经研究了阿里巴巴十多年创业历史，并总结了创业最重要三点：巨大市场需求、靠谱团队和花不完的钱。成立7年来，小米也一直在寻找足够大的市场，目前来看，小米的商业模式经历了以下的三级跳，所瞄准的市场也越来越广阔，水大鱼大，这也保证了小米有足够大的成长空间。

2010—2011年，第一级跳：内容+应用+硬件

2010年，小米开始以移动互联网创业，战线主要有两条：一是内容线：以内容分享为依托的小米分享+内容分发（阅读客户端、音乐播放器等）；二是应用线：以MIUI为基础+迷人+小米APP系列。

2011年，小米科技升级主要发展方向是做顶级智能手机提供商，产品线将遍及手机硬件、操作系统、软件服务等领域，其中主要产品包括MIUI.Com、手机和米聊，还有迷人浏览器、小米司机、小米读书等手机APP获得百万级月度活跃用户。

2012—2014年，第二级跳：软件+硬件+移动互联网

2012年，小米首次提出“铁人三项标准”——软件、硬件和移动互联网，发布了小米的商业模式，同时表示，小米将尝试在手机内置小米商城，进军移动电子商务市场，探索更多的盈利途径。

2014年，小米的商业模式简化为“软件+硬件+互联网服务”铁人三项。即从应用软件到系统层面再到最后的硬件，试图在一个大的安卓生态系统中构建一个由小米手机、MIUI、小米盒子、商城、云服务和开发者组成的生态圈。2014年，小米启动了生态链计划，用小米模式切入100个细分领域。

2016年之后，第三级跳：硬件、互联网、新零售

经历了2016的布局调整后，小米2017年战略看起来十分明晰，包括黑科技、新零售、国际化、人工智能、互联网金融，主要分为硬件、互联网、新零售三大块：

（1）硬件版块的业务依然是小米自身三大硬件体系：手机、电视、路由和外部的生态链智能硬件；

从硬件板块来看，核心产品手机、电视、路由自己研发，外部智能硬件采用生态链的打法，端到端全部解决。这个业务板块的小米更像是华为手机+美的电器，目前小米已经投资了77家生态链公司，其中30家已经发布了产品，4家为独角兽公司，16家公司年收入超过1亿元，3家年收入更是超过10亿元，通过各种品类的组合布局打造生活场景中的智能物联网，实现真正意义上的科技改变生活。

“设备公司也是我参股和支持的，系统和模组也是我做的，很容易跟手机连接在一起，当这样的设备越来越多的时候，小米手机生态链的优势会体现出来。两年半下来，我们可连接的设备数已经变成了千万。”雷军说

三年过去，小米成功孵化了多家企业，小米手环、空气净化器等产品受到消费者认可。2017年，小米生态链年销售量突破200亿人民币，同比完成了100%的增长。

（2）互联网版块的业务包括了MIUI、互娱、云服务、金融、影业；

互联网服务板块：MIUI存量用户约有2亿左右，小米应用商店累积分发量超过1200亿，小米日活超过1000万的APP有26个，小米手机之外的可联网的智能硬件已经超过8500万个，小米OTT（电视和机顶盒）日均活跃数达到1020万。小米在内容领域通过参股投资了爱奇艺，包括优酷和很多的内容公司，形成了跟这个产业链的深度结盟，这个也是一种开放式的打法。

“小米手机已成为中国移动互联网非常重要的综合入口。”在小米公司MIUI广告销售部全国营销中心总经理郑子拓来看，这是个人连接世界的重要入口。

（3）全新出现的新零售版块则包含小米商城、全网电商、小米之家、米家有品四项。