新经济公司估值怎么算？看“三个新”

众安在线CEO陈劲。

作为首家保险科技公司，众安在线(6060.HK)在香港上市后的首份业绩报告备受关注。资本市场普遍关心因为提取准备金而影响净利润的情况，这家独角兽公司怎样看待快速增长和利润要求之间的关系？是什么能撑起新经济公司的估值？

众安在线CEO陈劲先生、CFO邓锐民先生接受南都记者专访首次透露了对新经济公司估值的看法。陈劲对南都记者表示，如果在新客户、新市场、新技术这三点都能够有所不同，这一定是一个非常好的高成长公司，非常有价值的公司，但三个方面都做好可能不容易。邓锐民则表示，看一家新经济公司的估值，可以看行业的壁垒和本身业务的延伸性。

价值增长的三个重要部分

南都：作为首家保险科技公司，很多情况下都是先行先试的。你怎么看待增长跟盈利的关系？

陈劲：我们现在的战略，希望能够实现一个有价值的、健康的增长，这是我们对增长非常核心的一个要求。

首先是增长的内容，公司毕竟还是处于快速发展的时期，而且一些生态的总量还不是很大，我们未来要做的市场还有很大的成长。这个增长，对于公司的价值观以及具体的考核都有非常多的指标。第一，我们直接服务到的客户总体数量；第二，公司运营的整体成本；第三，公司整体赔付情况。这几部分构成我们价值增长中非常重要的部分。

南都：那么盈利呢？增长和盈利要如何去处理或平衡？

陈劲：在盈利指标里，我们没有用盈利性这个词，因为增长的过程中，按照现有的会计制度，需要提取准备金率。只要算下来，从满期来看，保险业务是盈利的，这就是有价值的增长。

“三个新”判断科技公司价值

南都：您觉得有哪些因素可以支撑起一家新经济公司的估值？资本市场都很关心这个问题。

邓锐民：每个公司有它的特性。第一，看它的壁垒。第二，看它本身业务的伸延性。

我们看到，众安在香港上市，很多投资者非常认可众安公司，尤其在公司的定位和业务发展方向。我们自己本身基因跟一般保险公司不一样，我们肯定不是一个全能保险的公司。

上市至今六个月，很多投资者对我们总体价值都是认可的，那么未来肯定要将众安在线的亮点逐步体现出来。保险方面，在业务增长以及综合成本率方面陆续展现出来，而科技赋能，我们也可以输出保险业以及保险业务以外的健康、消费金融等领域有贡献，这些也会陆续展现出来。

陈劲：一般意义上谈谈个人的想法。有三个非常重要的因素，“三个新”，即新客户、新市场、新技术。如果在这三点都能够有所不同，这一定是一个非常好的高成长公司，非常有价值的公司。当然都做得好，可能不容易。

从众安角度来看，什么是新客户？新客户很多是年轻的客户，生活在数字经济的一代。他们对客户要求、体验很不一样，希望在网上就可以购买产品，也不希望到网点办理所有的金融业务，这是新客户、非常年轻的客户的内在需求。

第二是新市场。所谓新市场就是以前不存在，今天由于新的技术而产生的。比如微信就是一个新的市场，看起来身处通讯行业，很传统，但他也提供多媒体、全方位服务，这也能成为一个新的市场。

第三是新的技术。有的技术是颠覆性的，有的是用来提升原有的效率，可能价值不一样。颠覆性的类似电动汽车，可以把传统公司颠覆了；提升效率的，比如说一些AI技术，把人工服务比例逐步降低等。总的来说，如果具备这三个新，这个公司一定是非常有价值的一家科技公司。

众安目前还是以保险作为主营收入

南都：你们有没有一个理想状态，未来科技跟保险各自的利润占比达到怎样的预期？

邓锐民：我们目前不是属于集团公司形式，主要收益还是保费收益，当然科技方面也会开始有一个贡献。

科技支撑我们保险，促使保险业务更强大，改善服务效率。同时科技输出的时候也有收益。这可以当做两个单独体去考虑。不会说增加这个，就要这个放慢那个。两个同步发展，因为行业有本身发展规律和途径。

当然未来达到某一个点，会计算各自比例怎么样，可是不会指定各自占比多少。

南都：考虑到费用和纯利润方面，科技的成本会少一些，利润更高些。作为上市公司，外界会有看法，也关注业绩，你们未来会单独列出来科技的净利润？

邓锐民：目前科技公司占整体费用一定比例，后面我们会分成两个分部去考虑，但目前不是。

这次做审计时，审计师也讲了目前不需要。众安还是以保险作为主营收入，不需要进行分部区分。未来某个时间点，觉得要区分的时候，为了让投资者、市场更清楚我们公司哪一块业务的利润增长点或贡献，我们希望会做到这个透明度，可是目前还没有到那个份上。我们不会为了支持这个，选择先支持业务发展和投入。

南都：资本开支方面，科技的资本投入如何？

陈劲：我们还是维持的。

邓锐民：2017年科技投入占我们保费8%左右，达到5个多亿，比2016年有所增加。我们重视科技的投入，2018、2019年还会有很大投入。

南都记者 梁小婵 周亮 发自香港