350亿美元！这是监管风暴后今日头条最新投前估值

　　站在400亿美元估值的关口下，今日头条迎来了监管风暴。

　　易观千帆数据显示，4月10日至4月29日，今日头条App的用户使用总时长由2.15亿小时下滑至2.07亿小时；DAU（日活跃用户数）由1.42亿跌破1.3亿。此外，西瓜视频、火山小视频的用户数据均有不同程度的下降。

　　在互联网公司的估值模型中，用户数量与活跃度是重要指标。

　　全天候科技获得的一份截至今年2月的融资材料显示，今日头条2018年估值预计为400亿美元，2019年有望达到600亿美元。另据投资人透露，今日头条正在展开新一轮融资，投前估值为350亿美元。 

　　不过，未知的监管因素成了今日头条资本途中最大的变量。由于有2亿用户的内涵段子App被关停，部分投资人已开始重估今日头条的价值，但也有人认为，监管因素对今日头条的估值影响有限。

　　今日头条的估值一直是个谜。 

　　全天候科技了解到，今日头条2017年8月进行了E轮融资，估值220亿美元，随后在2017年12月完成了一次增资，估值为293亿美元。今日头条对于上述融资秘而不宣，已知的公开信息仅披露至2016年12月。彼时完成D轮融资的今日头条，估值110亿美元。 

今日头条公开的融资历程（来源：天眼查）

　　自2012年8月发布第一个版本以来，今日头条完成了估值的“三级跳”。若达到400-600亿美元，其估值将与滴滴看齐，高于美团，甚至超过老巨头网易。就在此时，监管翩然而至。 

　　过去30天，今日头条“劫难”不断：4月9日起，今日头条App下架三周；10日，内涵段子被永久封停；抖音、火山、西瓜等产品也先后被责令整改。 

　　内涵段子，这款诞生于2012年5月的搞笑娱乐类App，最初是今日头条的第一个版块，帮助后者获得了80%的初期用户。据公开资料，截至2018年2月，内涵段子的DAU已超过1100万，用户每日使用时长超过40分钟。而其对外宣称的用户量已经超过2亿。 

　　失去内涵段子对今日头条影响巨大。据博大创投总经理曹海涛预计，经过近期的连番打击后，今日头条的估值损失预计将达到20%。

　　曹海涛表示：“短期来看，在此情况下，今日头条的投资人会担心投资标的的安全性而变得很谨慎，新的投资人暂时也不会进入，原有的投资人无法退出，这就造成了一种流动性风险，进而影响整体的估值”。 

　　虽然内涵段子对于今日头条而言意义非同寻常，但数据显示，在今日头条的内容矩阵中，内涵段子占比并不大。

　　根据QuestMobile的数据，过去3年，今日头条五大产品的日均活跃用户里，内涵段子一直最少，且增长缓慢，后来居上的火山小视频、抖音段视频在最近几乎是垂直攀升。而这五种产品在过去3年的人均单日使用时长上，内涵段子也屈居末位。

数据来源：QuestMobile

　　内涵段子价值有多高？有业内人士以腾讯投资的今日头条竞品——“趣头条”做了类比。 

　　截至2017年底，趣头条累计注册用户超过7000万，日活跃用户超过1000万，从DAU来看和内涵段子属于同一体量的内容平台。今年3月，趣头条获得腾讯领投的2亿美元融资，估值约为16亿美元。据此，若按照今日头条最新预期的500亿美元估值计算，内涵段子的关停对今日头条的损失大概在18亿美元左右。 

　　青石证券机构业务负责人杨亿成告诉全天候科技，监管之下，投资人的热情确实被打消了很多，但今日头条融资受阻的可能性不大，因为商业模式已经得到了验证。

　　“头条的核心价值是创造了新媒介、新场景，与此相关的核心逻辑不变。”杨亿成说。

　　上述融资材料显示，截至今年2月，头条系全球用户总数约10.5亿，去重后用户总数约9亿。其中，今日头条DAU约1.2亿，用户日均在线时长54分钟，是仅次于微信的第二大国民App。杨亿成认为，今日头条的最新估值仍较理性。

　　2012年3月，张一鸣创立今日头条。在一片乱象中，其以智能算法打入内容资讯市场，颠覆传统媒体和门户网站，做推荐引擎对标百度，开放头条号与微信抗衡，入侵微博和知乎领土，短视频包抄快手，并大力出海并购。

　　今日头条的六年，攻城略地之快无出其右。如今，似乎只有监管才能让今日头条的速度放慢下来。

　　本质上，今日头条及其核心产品群是一个内容和流量分发平台，由AI算法技术驱动，不依赖人工编辑，根据海量用户行为喜好，分发个性化定制内容，包括不限于资讯、图文、视频、游戏、问答、直播、App及未来更多形式的内容。 

　　今年4月中旬，新基金FutureX Capital的创始人张倩在一次访谈中提到，2015年她开始关注今日头条，当时并没有做出任何投资。但是到了2017年，张倩对今日头条有了一个非常清晰的认识：这家公司已经从一家单一的产品公司转变为一个拥有多元化产品的平台公司，其组织和收入结构已完全向外界熟知的典型平台公司转变。

　　一年前，今日头条孵化的火山小视频App上线，它是一款15秒原创生活短视频社区；2017年6月初，今日头条旗下独立短视频App—“头条视频”升级为西瓜视频；同月，“头条问答”更名为“悟空问答”。 

　　仅2017年，今日头条就在内部对多个垂直品类品牌化，同时还全资拿下了美国短视频Flipagram；10亿美元收购北美音乐短视频社交平台Musical.ly，并在国内孵化了音乐短视频应用—抖音。 

　　精准的信息流和商业变现，令今日头条打造“爆款”屡试不爽。例如，抖音成立一年已开始商业变现。据媒体拿到的一份抖音合作报价单，抖音的方案有两种：一种是竞价合作；另一种是品牌合作。竞价合作的起步价是6200元，这一标准可以囊括更多的小客户。品牌合作较贵，起签金额是7.2万元，1000CPM起售（1CPM/240元）。粗略估算，品牌商和抖音的合作起步价约需30万元。

　　据科技媒体Bianews报道，抖音当前每日收入金额高达3200万元，在今日头条所有产品总收入中占比33%。如果按照这个收入规模来算，抖音一年的营收就将达到117亿元。