华创证券化工产品价格数据周报

华创证券化工产品价格数据周报

时间：2018年05月31日 12:02:45 中财网

投资策略：
一周投资策略
一、重点推荐
化工下游大部分行业需求旺季，围绕“油价中枢向上+环保持续趋严”两条逻辑，我们仍然沿四条主线进行推荐：A）低估值+确定较高增长细分龙头;B)长期逻辑清晰且得到较好验证的优质公司;C）股价底部，基本面往上趋势确定的公司;D）关注度低或者此前预期较低，业绩逐步开始兑现的标的。

A):高增长低估值行业龙头
万华化学（MDI持续高盈利，C3C4石化项目维持满负荷开工、C2石化项目建设稳步推进，高毛利新材料品类渐次投产，10X以下的优质全球化工巨头公司，万华宁波25.5%股权+BC公司资产注入，中国巴斯夫起航）；
金禾实业（基础化工品价格大幅上涨，精细化工品（安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等）高盈利并不断放量，循环经济产业园新项目布局保证未来发展，低估值+长期增速确定的优质精细化工龙头）；
B):重点周期子行业推荐
农药板块：2017年开始，全球启动了新一轮的农药补库行情，17年的补库存需求并没有得到有效满足，18年整体需求仍在温和上升。而受制于中国严峻的环保供给侧改革，部分农药原药尤其是农药中间体开工率收到比较大的影响，近期江苏苏北工业园停产、长江经济带、青岛上合组织峰会等环保事件预示环保高压持续，重点扬农化工，利尔化学，中旗股份，广信股份。

煤气化龙头：长期看好华鲁恒升+鲁西化工，弹性标的阳煤化工。核心逻辑包括两点，一方面是油价中枢上移和煤改气的持续推进，化工产品成本中枢不断上移，华鲁和鲁西的成本优势越来越明显；第二是华鲁和鲁西的产品梯队的技术壁垒越来越高，也是典型的制造业升级产业趋势。

炼化-PTA/涤纶板块：具备超大行业空间和个股全球竞争力突出的特点，是化工板块未来大市值公司辈出的重点板块，油价上涨库存收益显著提升。主要包括：桐昆股份、恒逸、荣盛和恒力股份，是化工行业中长期配置价值极高的板块。

氟硅板块：新安股份；巨化股份；东岳集团（港股通）。环保约束下供需格局长期向好+旺季需求持续，产品价格处于上涨窗口期。

C）成长股板块：重点关注长期增长趋势清晰，过往大逻辑大部分得到验证，且PEG都小于1的成长型企业，如国瓷材料、新纶科技、海利得等。

半导体板块相关材料公司仍存在短期估值较高的问题，但半导体行业是未来五年增速确定性较高的板块，加之国产化趋势不可逆转，电子化学品作为行业“卖水者”的定位，已经站在了一个最好的跑道上，放量只是时间问题。尤其是一些细分领域龙头，同时具有产业基金等国家队加持的公司，如雅克科技、上海新阳、飞凯材料等等，仍然值得长期关注。

碳纤维相关领域：光威复材与康得新。

D）股价底部，基本面往上趋势确定的公司
诺普信：农药制剂绝对龙头，目前估值仅17X左右，制剂业务每年仍有2.5-3亿净利润，且稳定增长；田田圈业务已开始全面盈利并进入高速增长期。

三联虹普：锦纶行业迎来大幅扩产，工程服务龙头独享高景气。

E）关注度低或者此前预期较低，业绩逐步开始兑现的标的
道明光学（18年业绩翻倍预期，基本面持续兑现）、道恩股份（优质的橡塑技术平台公司，TPV替代橡胶成长空间广阔）、兴业股份（公司基本面持续改善，估值低位，电子级酚醛树脂等外延和产业链一体化布局，成长思路清晰）等。

风险提示：下游需求不及预期，产品价格快速下滑，新增产能投放不及预期

华创化工团队：冯自力18721883631/刘和勇13651659198/贺顺利15117964218

二、重点产品：PTA-涤纶长丝，PVC，纯碱，烧碱，草甘膦，有机硅，MDI，TDI，氟化工，维生素，己内酰胺，炭黑，轮胎
PTA-涤纶长丝
1、本周长丝价格弱势下跌，终端开工维持高位，产销回落。本周POY、DTY、FDY周均价为9112、10789、9666元/吨，较上周下降179、31、119元/吨；本周原料端整体略偏弱，长丝现金流回调，为633、377、787元/吨，较上周-105、+148、-105元/吨。长丝整体负荷调整至88%。下游终端开工维持高位，截至本周五，综合江浙加弹开机负荷维持87%，织机负荷小幅回落至84%。本周工作日涤丝平均产销在8-9成，库存上升，POY、FDY、DTY库存分别增加至8.5、13.8、21天。


2、本周油价震荡偏弱，PX、PTA价格回落。本周PTA均价为5798元/吨，PX均价1001美元/吨；PTA-PX价差回落，周均价差655元，较上周下降19元；受PTA装置停车检修集中影响，本周PTA开工负荷率回落至67.91%；下游织造和聚酯产销略回落，聚酯负荷96.9%；PTA工厂库存4-6天。长期来看，PTA整体供需格局向好，处于底部回升阶段。


推荐标的：桐昆股份（①510万吨涤纶长丝，19年底将扩到600万吨；近期又启动60万吨长丝建设；②持股浙石化20%，预计今年底一期投产；17年12月新增200万吨PTA产能，完全投产后实际产量预计超过380万吨；③弹性：涤纶长丝每上涨100元，EPS增长0.18元；④长丝景气度有望持续，预计18-19年公司盈利25、37亿，EPS1.38、2.05元，对应PE 13、9倍，维持“强推”评级。）
推荐标的：荣盛石化、恒逸石化、恒力股份。


PVC
1、本周国内PVC现货价格窄幅回调，下调幅度在40-100元/吨。华东地区电石法PVC报价下降10-190元/吨至6790-6890元/吨，华南地区自提价格集中在6780-6900元/吨。本周国内电石市场价格重心大稳小动，除西南地区价格小幅上涨外，其余均处观望状态。

2、前期停产的石灰石矿，个别现已恢复生产，但从整体供应角度来看，石灰石仍显紧张。宁夏地区存在危化品运输管控，运输略受影响，电石企业多数出货顺畅。PVC企业方面装置多数开工正常，零星检修，对电石采购态度积极，现阶段，到货够用与略紧并存。

重点标的：中泰化学、新疆天业。


纯碱
1、本周纯碱市场再次陷入平缓运行阶段，轻碱成交价维持在2000-2075元/吨，重碱主流成交价维持在2150-2300元/吨。

2、本周国内纯碱市场走稳运行为主。生产企业库存处于低位，中间商多数供应有限，用户端需求稳中有缩减。福州耀隆、山东海化海天等企业有检修计划；辽宁大化、安徽德邦、甘肃金昌、湘潭碱业等企业的生产复工暂无定期，市场的供应相对5月持平。

重点标的：山东海化、三友化工。


烧碱
1、 本周32%液碱和50%液碱整体略微上行，最高上行25元/吨，国内各地液碱价格基本维持在3150-4100元/吨（折百）的价格区间。其中，山东地区50%液碱普遍报价1470元/吨，较上周最高40元/吨。

2、氯碱企业自身开工率维持在85%左右，烧碱供应充足。氧化铝行业用碱量稳定，山西地区在新项目的拉动下，对烧碱的需求增加；其他用碱行业需求疲软，烧碱出货受限制。主产区山东液碱走势下行，省内烧碱企业依旧库存高位，青岛会议又将影响东营、潍坊等地区的烧碱行业以及其上下游行业的生产情况。

重点标的：中泰化学、三友化工、鲁西化工。


己内酰胺
1、本周己内酰胺市场高位运行，部分厂家装置继续检修，重启装置负荷较低，库存低位，场内现货供应稀少，但下游工厂部分高价抵触，市场观望情绪加重。华东液体主流参考价在16100-16300元/吨左右，华东固体主流价格在17500-18000元/吨附近。

2、装置动态：沧州旭阳10万吨己内酰胺装置5月22日停车检修，预计为期20天左右；山西潞宝10万吨己内酰胺停车检修，厂家表示月底或开车；江苏海力20万吨装置4月18日开始检修计划为期10天左右，重启计划推迟；福建天辰耀隆共计28万吨己内酰胺装置预计5月20日检修，预计一个月左右；山东鲁西一期装置开车满负荷运行，二期装置5月5日检修，5月13日开工目前装置负荷提升中；南京东方两套装置产能共40万吨/年,3月31日起停车检修一套20万吨/年装置，5月8日重启，当前负荷7成左右；山西阳煤太化新材料20万吨己内酰胺装置5月23号临时停车检修，厂家表示25号开车，库存稀少。


炭黑
1、炭黑市场运行尚可，N330维持在6700-7500元/吨。本周煤焦油市场局部窄幅上行，上调5元/吨，至3200-3500元/吨。国际原油价格受欧佩克月报利好以及美元走弱多重提振，WTI期货均价71.16美元/桶，较上周上涨1.93%；布伦特期货均价78.11美元/桶，较上周上涨3.67%，。本周炭黑行业开工率58.2%，较上周波动不大。

2、行业供需：当前下游轮胎行业维持按需采购，加之轮胎终端销售行情一般，炭黑需求端存刚需，后期受青岛上合峰会影响，以青岛为中心及周围市区轮胎厂开工或受限。前主产区炭黑厂生产正常，短期供应面波动不大，然后期同受青岛上合峰会影响炭黑厂开工或受一定限制，故预计后期炭黑供应面存一定缩减预期。卡博特公司近期宣布，将会持续增大其在全球的炭黑工厂的产能，计划再新增年产能30万吨以上。

3、重点关注：黑猫股份（炭黑产能106万吨，价格每上涨100元，EPS增厚0.03元）。


轮胎
1、 开工率：本周山东地区轮胎企业全钢胎平均开工环比微幅上涨，实际排产要求依旧较高，继续提升库存储备。青岛地区部分厂家已有相关停产公布，最早停产或从下周启动。山东地区轮胎企业全钢胎开工率78.95%，环比上涨0.41个百分点，同比上涨12.82个百分点。国内半钢胎平均开工率为75.56%，环比上涨1.54个百分点，同比上涨8.89个百分点。

2、 价格：全钢胎方面：本周国内全钢轮胎市场未见有新的改观，交投平淡。随着天气逐渐转热，更换轮胎几率加大，一定程度上拉动经销商销量的增加。半钢胎方面：本周国内半钢轮胎市场表现平淡，价格政策稳定为主。内资品牌市场认可度有较明显提升，价格优势突出。目前天气逐渐转热，需求小旺季或将带动成交量的增加。

3、 重点关注：玲珑轮胎

草甘膦：
1、本周95%的草甘膦原粉主流成交价上涨2000元/吨至2.6-2.65万元/吨；甘氨酸价格继续上调，华东地区主流发到价1.3-1.33万元/吨；黄磷处于低位盘整，甲醇、液碱价格微幅回落，多聚甲醛价格小幅上涨，草甘膦成本维持在2.24万吨左右。本周草甘膦毛利率维持在17.87%，环比增加0.64pct。

2、本周国内生产企业开工比较稳定，草甘膦整体开工率为50.60%，与上周相比基本持平。

重点标的：兴发集团（甘氨酸配套）

染料：
1、本周染料市场运行平稳，但工厂大幅度提价导致报盘与实单成交价差拉大。华东地区分散黑ECT300%成交均价3.85万元/吨，活性黑WNN200%成交均价2.75万元/吨，较上周持平。主要染料中间体价格平稳，分散、活性染料常规品种生产成本整体保持稳定。

2、受去年12月9日连云港工厂爆炸及当前江苏省环保严查影响，部分染料中间体企业生产受影响。今年2月23日南京德司达工厂起火推动活性染料价格上涨。行业渠道库存目前处于低位，提振染料价格走势，利好浙江龙盛和闰土股份等有中间体配套的染料大厂。

3、近期受苏北化工园区环保事件影响，区域内多数染料工厂停车自检查尚未重启，开工率明显回落，短期行业进入去库存阶段。目前染料市场需求旺季步入尾声，下游染厂采购意向逐步减少，很大程度对冲短期市场供应减量带来的影响。

重点标的：浙江龙盛、闰土股份

MDI：
1、MDI价格小幅回落继续回升，其中聚合MDI华东市场价为21350元/吨，较上周下调800元/吨，纯MDI市场价为28600元/吨，较上周下调300元/吨，5月份部分装置开启检修，而下游企业需求疲软但旺季逐渐改善，价格维持平稳。本周万华发布6月份聚合MDI挂牌价，其中分销市场挂牌价22500元/吨，直销市场挂牌价23500元/吨，均较5月份小幅下调500元/吨。

2、行业供给：上周巴斯夫重庆受天气影响天然气供应受限，原料短缺致MDI装置跟随停车一周左右；亨斯迈上海一期16万吨装置正处于为期15天的检修状态，预计6月初复产；巴斯夫上海装置于本周开始检修；另外，产业里有传万华烟台6月中下旬亦有检修计划；进口货源方面，陶氏中东国内市场以直供为主，4月份进入分销市场的陶氏货源整体体量为1000-2000吨。

3、重点推荐：万华化学（MDI价格维持相对高位，石化项目长期维持满负荷开工，高毛利新材料品类渐次投产，年化PE 8X，17年PE 9X）。


TDI：
1、TDI价格大幅走高，目前TDI华东市场中间价为28350元/吨，较上周上调350元/吨。下游家居海绵需求仍较一般，但厂商库存极低，并有部分欠货现象。经过近期的补库存，目前下游企业多以消化现有库存为主，供应面亦改善，供需拉锯短期价格仍将震荡。

2、行业装置：上海巴斯夫已于5月18日停车检修，预计持续到6月初，东南电化装置预计6月初检修25天；上周末甘肃银光一套装置停车检修，目前行业其他装置运行稳定。

3、重点关注：沧州大化（TDI价格虽有回调仍维持相对高位，预计目前年化约PE 9X，17年PE 9X）。


有机硅：
1、本周有机硅DMC市场主流成交价继续上涨1000元/吨至3.5-3.6万元/吨的高位，金属硅价格下调200元/吨至1.45-1.47万元/吨，甲醇价格涨跌互现，产品仍保持高盈利。部分副产物及衍生出来的下游产品三甲基一氯硅烷、硅氮烷、高含氢硅油价格继续上行。目前，下游需求良好，行业供给缩量，有机硅价格有望继续上行。

2、行业装置：当前国内单体厂家开工率维持高位，并有所回升，主要原因是三友化工、山东金岭装置检修后重启，东岳集团受青岛上合组织峰会影响开工率有所下降。产业消息，6月份鲁西或星火均有检修可能，供给将再迎缩量局面。

3、重点标的：新安股份（有机硅全产业链龙头，14.5万吨DMC，价格上涨1000元/吨业绩增厚约0.7亿元）、东岳集团（氟硅产业龙头，12.5万吨DMC，价格上涨1000元/吨业绩增厚约0.8亿元）

制冷剂：
1、价格：制冷剂整体开工下降，价格继续下滑，其中R22出厂价在17500元/吨，报价稳定，传东岳因青岛上合峰会负荷小幅下降，库存低位，需求改善；R134a报价30000元/吨，需求整体一般开工较低，供需维持紧缺，但价格仍小幅下降；R125报价38000元/吨不到，流通市场价格有一定下滑，但自用为主，供应相对紧张；R32报价20000元/吨不到，价格继续下滑，装置正常供给充足；R410a报价30000元/吨，原料价格支撑减弱，装置运行正常。氢氟酸价格止跌，目前报价仅8500元/吨附近，原料氢氟酸持续弱势致制冷剂成本支撑大幅弱化和价格下跌。

2、供需状况：旺季制冷剂需求不断开启，出口需求良好，目前需求整体较弱，供给方面R22、R134a和R125供需格局尚可，R32供给仍较充足，行业装置受青岛上合峰会和环保高压负荷有所下降。

3、重点标的：巨化股份（合计28万吨产能，价格上涨1000元/吨业绩增厚约1.2亿元）、东岳集团（合计42.5万吨产能，价格上涨1000元/吨业绩增厚约1.8亿元）。


维生素：
1、维生素A：巴斯夫柠檬醛工厂启动进展顺利，VA已在5月初开始生产准备，预计6月中旬恢复供应，产品价格继续回落。欧洲VA（100万IU）市场价格跌至110-120欧元/公斤。5月初国内厂家提高维生素A（50万IU）报价至1700元/公斤，贸易商出货积极，但终端采购谨慎，市场成交偏淡，参考价格520-620元/公斤。

2、巴斯夫柠檬醛工厂启动进展顺利，VE已在5月初开始生产准备，预计6月中旬恢复供应。欧洲VE价格偏弱运行，参考价格在5.75-6欧元/公斤。国内下游需求疲软，市场气氛冷清，参考价格38-42元/公斤，预计短期内VE价格继续走弱。

3、重点关注标的：（1）维生素A：重点关注柠檬醛自给的新和成。VA粉每上涨100元/kg，新和成、金达威、浙江医药、安迪苏、EPS将分别增加0.4、0.29、0.2、0.12元。（2）维生素E：重点关注冠福股份、新和成和浙江医药。预计VE粉价格每上涨10元/kg，浙江医药、新和成、冠福股份EPS将分别增长0.3、0.17、0.11元。"

行业跟踪
草甘膦
本周环保风生水起的背景下，草甘膦再度成为市场的宠儿，不论是现货还是资本。供应商主流报价2.8万元/吨，95%草甘膦原粉主流成交至2.6-2.65万元/吨，上海港FOB 主流价格4015美元/吨，小单成交为主。200升装41%草甘膦异丙胺盐水剂报价至14500元/千升，实际成交至13000元/千升，港口FOB至1950-2000美元/千升；200升装62%草甘膦水剂成交至16000元/吨，港口FOB至2350-2400美元/吨。25公斤装75.7%颗粒剂主流价格至24500元/吨。全国开工企业12个：华中3个；华北1个；华东5个：江苏地区4个，浙江地区1个；西南3个。其中，IDA路线开工5个。从地区开工率看：华中66%；华东62%；西南83%。

煤焦油
本周煤焦油市场局部窄幅上行，较上周均价累计上调5元/吨，涨幅0.15%，截止发稿日主产区主流区间3200-3500元/吨。本周邯郸、石邢商谈商谈窄幅上涨，华丰招标商谈重心较上周上调20元/吨，焦企跟涨积极。唐山商谈僵持偏稳，下游抵触高位货源，市场涨跌不易。山西商谈走高，下游检修企业陆续复产，存刚需，太原、吕梁、临汾招标继续上行，受此提振，焦企报盘坚挺，场内低位、高位货源幅度拉大。本周华东煤焦油大稳小调，安徽窄幅上调，山东商谈维稳，上下游生产偏稳，终端市场淡稳，高位拉涨不易。华中受周边市场利好影响，窄幅偏好整理。本周西北煤焦油窄幅调涨，陕西商谈重心上移50元/吨，内蒙、新疆商谈偏稳。本周东北、西南煤焦油主流维稳。

焦炭
本周焦炭市场调涨积极，幅度100-200元/吨，二级山西1800-1850元/吨，山东2000元/吨，邯郸1900-1960元/吨，场内上调频率加快。本周第五轮调涨落实，主产区累计涨幅扩大至350元/吨，焦企报盘纷涨。主要利好有二，其一，钢材近期行情偏好，钢厂生产积极，原料库存降低，而6月上旬上合组织峰会在青岛召开，山东局部运输受限，部分钢厂提前备货，使得场内交投气氛良好；其二，炼焦煤走势上扬，焦炭成本支撑作用增强，在焦炭出货乐观的状况下，持货商低位惜售，市场商谈重心连续上移。"

□ .冯.自.力./.刘.和.勇./.贺.顺.利　 .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司