[推荐评级]兴证建筑每周观点：关注油价上涨带来的化学工程板块估值修复机会

[推荐评级]兴证建筑每周观点：关注油价上涨带来的化学工程板块估值修复机会

时间：2018年05月28日 16:04:36 中财网

投资要点
化学工程板块：建议关注油价持续上涨驱动的估值修复机会。从基本面来看，原油价格上涨传导至化学工程投资的增加仍然需要时间的传导：化学工程行业的龙头公司中国化学、中油工程2017 年新签订单实现高增长，而从驱动因素来看，中国化学新签订单的快速增长主要由于渠道的扩张（民营大炼化带来的客户的增加）以及海外业务的扩张，中油工程的订单的增长主要来源于海外订单的增长，原油价格的上涨尚未在化学工程行业龙头公司的订单层面有所显现。从估值面来看，原油价格上涨带动化学工程板块预期的逐渐修复，驱动板块估值的修复。建议关注原有价格上涨带来的板块估值修复的机会，个股方面，推荐中国化学，建议关注中油工程。

我们近期对中国化学基本面进行了更新，欢迎与兴证建筑团队交流。

建筑装饰板块：4 月公装&家装订单较大幅度增长，重点推荐处于基本面拐点的【金螳螂】：从公司基本面看：公司2017 年公装订单高增长，并开始在一季度的收入端有所体现，一季度收入增速提升，同时，公司家装业务逐步贡献收入。从估值层面来看：家装2C 业务利润占比逐步提升将重构公司的估值体系，叠加2018 年长租公寓大主题的催化，公司估值具备较大提升空间。预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.87 元、1.05 元、1.22 元，5 月25 日收盘价对应的PE 分别为14.3 倍、11.8 倍、10.2 倍，继续推荐。

PPP 板块：融资环境趋紧，行业短期承压，长期我们仍然保持积极。从政策端来看，习总书记在全国生态环境保护大会上明确支持政府与社会资本合作开展生态环保类项目，从政策上给出了明确的态度；从融资环境来看，信用偏紧背景下，行业短期承压，2018 年融资将是PPP 项目推进以及企业业绩兑现的关键。

近期，东方园林发债事件导致PPP 板块大跌，我们认为发债规模不及预期本身对公司的经营影响并不大（公司仍然可以通过银行端进行融资），但是事件发酵后对于公司未来融资的影响目前难以判断，我们仍将持续跟踪公司PPP 项目的贷款情况和企业自身的融资情况。我们近期与PPP 板块部分公司和金融机构进行了交流，欢迎各位投资者与我们了解调研情况。

风险提示：新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、PPP 项目贷款不及预期的风险；地产调控政策进一步趋严的风险。

□ .孟.杰./.高.远　 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司