当前A股整体估值不贵 市场结构性机会犹存

上周，两市整体回升，深证成指周涨2.00%，上证综指周涨2.34%。

在两市回升的背景下，当前多数板块已迈出此前回调时的“阴霾”。不过，值得注意的是，市场中持续性热点依然匮乏，板块轮动节奏依然较快，多数仍以超跌反弹为主。整体而言，虽然市场结构性机会犹存，但清晰的市场主线并没有出现，资金仍以短期的博弈性思维为主。

短期来看，2017年报及2018年一季报数据均已披露完毕，较预期宽松的资管新规“落地”，包括加大对扩大资本市场对外开放、提振内需的政策红利，A股投资者的情绪边际好转。不过，2017年报及2018年一季报整体并未超预期，这导致了投资者对整体市场的盈利远景预期并未向上改观。此外，未来流动性在美联储加息、资管新规执行过程中的边际变化或成为主导市场波动的核心因素。

交易层面上，基于2017年报及2018年一季报中基本面较好、业绩有保障、景气度有望持续等，三大投资主线值得关注。一是大众消费复苏带来的买入需求高景气；二是自主创新和流量需求将带动TMT行业盈利持续改善；三是具有较高防御本色的国防军工和医药行业将拥有业绩保障性。

整体而言，分析人士指出，当前A股整体的估值并不贵，指数方面风险并不大。而在经历了4月份的持续调整过后，市场目前的估值更加具有支撑力。由于盈利的增长，目前市场的估值接近前期低点的位置，如果以预期估值来衡量的话，目前估值仅略高于2638点时水位。因此，未来指数的压力并不大。