二季度有望迎估值修复

　　近日，前海联合基金在2018年春季宏观策略中表示，二季度有望迎来预期改善修复估值的投资机会。风格判断上，随着MSCI入市临近，市场先趋于均衡，而后随着中报预期明朗，板块间分化有望再度加剧。

　　前海联合基金表示，进入2018年，政策层面控制宏观杠杆率、补短板、减税等均取得突破性进展，供给侧改革正在进入第二个执政周期的高阶版。与此同时，外部环境的变化使得改革的外在不确定性因素增加，经济和投资都面临更大挑战。

　　前海联合基金认为，在当前政策预期下，判断整体经济增速放缓，但风险相对可控。据前海联合基金分析，消费在整体经济中的占比持续提升，且结构性变化明显。从市场来说，当前整体市场估值与业绩增长逐步匹配，二季度市场有望迎来政策转暖带来的预期修复机会，尽管政策底不意味着市场底，但偏向于风险溢价提升最快的部分或正在过去。风格上偏向于较为均衡。一方面，沪深300特别是MSCI成份股的资金回报水平（ROE/PB）在6%至8%，部分金融周期龙头企业分红收益率水平较为可观，悲观预期下存在修复空间；另一方面，中小创龙头公司PEG在1至1.5倍水平，在关键业务指标向好的趋势下估值仍有对标提升的空间。预计随着MSCI入市临近，市场先趋于均衡，后随着中报预期明朗，板块间分化有望再度加剧。（王蕊）