川财证券：美国税改如何影响股票估值

    核心观点美国税改很可能将增加企业的税后营业利润、提高资本成本、提升营业利润的增长率，综合考虑有望提高企业价值。

（1）2017年通过的美国税改将影响企业的现金流、资本成本、营业利润增长，因此需要全面对待；（2）美国税改降低了企业所得税法定税率，将进一步降低有效税率，虽然降低幅度很可能低于乐观者的预期，但减税将增加企业的税后营业利润；税改中的利息支出扣税限额条款将提高企业的资本成本；税改对资本支出会计处理的变革有望提高企业的再投资比率，加上有效税率的降低可以提高资本回报率，因此税改有望提升营业利润的增长率；（3）总的来看，美国税改将提高企业的价值，但这并不意味着股价将出现同等幅度的上涨，因为税改的影响已经部分折现在股价里面了，也不意味着新税法对股价的影响已经完全兑现，因为现在仍然不能确定企业和美国经济会对税改做出怎样的反应。