QDII - 国人海外资产配置的独木桥 - 股票篇

　　一直在说如何如何做全球资产配置的内容。但是有不少朋友反映，你这东西不够接地气啊。我说我已经尝试写得很通俗易懂，又是数据，又是图表的，摆事实，讲道理，怎么还不接地气呢？

　　他说，哦，不是因为这个不接地气，而是普通老百姓(603883,股吧)根本没有外汇，没有美股账户，而且国家目前对于投资美股或海外不动产方面并没有完全开闸，很多人根本接触不到除A股和部分港股以外的海外资产类型。

　　眼看着A股整天冒绿光，美股天天创新高以及强势的美元大环境下，想分散下风险就那么难么。今天我就详细介绍一下，国人如何通过QDII这一新时代的外汇券来实现全球资产配置的目的。

　　这篇文章将帮你回答以下几个问题：

　　1）为什么要海外资产配置？

　　2）100多个QDII基金，如何选？

　　3）QDII股票型基金如何分散风险？

　　4）QDII相对于直接海外投资的弊端

　　新时代的外汇券 - QDII

　　QDII全称为 Qualified Domestic Institutional Investors，叫合格境内机构投资者，一般就是什么银行啊券商啊之类的大型机构。他们用QDII份额发行的基金就叫做QDII基金。QDII基金和传统基金的最大区别在于，QDII基金能够买卖国外的股票或者债券。因此普通境内个人投资者可以通过购买QDII基金的形式间接持有国外的股票和债券来达到全球分散配置的目的。最重要的是，它不占用你每年5万美金的换汇额度。

　　为什么要海外资产配置？

　　这个话题我在《40年量化研究告诉你如何全球资产配置》里已经讲得比较清楚了，我再给大家温故知新一下：

　　单一资产类型下行风险不可控 （这里的单一，包括资产类型单一比如只投资股票，或者国家单一，比如只投资A股）

　　投资不是投机，做好风控是第一位的，涨得高不如跌得少

　　分散配置不完全相关的资产类型能在不牺牲收益的前提下减少风险，为什么不做？可能是世界上唯一的免费午餐

　　国人财富传承，个人财富管理的需求日益旺盛，但国内可选择的资产类型太有限

　　用海外资产对冲风险

　　为了更直观地让大家感受到海外资产配置的必要性，我做了下面这个测试。

　　取A股（上证指数）历史上最大的10次回撤（历史高位跌到低位之间的跌幅），计算出同期其他海外资产的总收益，并做对比。可以看到，几乎每一次A股（红色）暴跌的时候，其他资产都能起到不错的对冲作用，即使是像08年这样的全球金融危机，其他海外资产的跌幅也远远不及A股的70%来得迅猛以及惨烈

08年暴跌之后世界主要地区股票指数走势，A股垫底

　　白色，SHCOMP Index：上证指数

　　绿色，SPX Index: 标普500指数

　　紫色，MXEF Index: 新兴市场股票指数

　　红色，MXEA Index: 发达市场股票指数（欧洲，日本，澳洲，香港）

　　图中指数不考虑股息复利（Price Only）,数据来源：Bloomberg

　　A股美股 - 冰火两重天

　　而且自从15年股灾之后，A股跟着国内的油价学坏了，只要外盘（美股）跌，A股就跟着跌，跌得比别人（美股）还要多。但等外盘涨得时候，A股又开始谦虚起来了，平均涨得还不如别人一半多。这两张图道出了很多大家的心声，也直观地给大家呈现了为什么海外资产配置是有必要的。那我们废话不多说，赶紧来看一下如何通过QDII来实现全球资产配置的目标

　　100多个QDII基金，怎么选？

　　资产配置：风险资产 + 避险资产

　　一般来说一个简单的资产配置模型会至少包括

　　风险资产（股票）

　　避险资产（国债）

　　那我们首先来看下大家最熟悉可能也是最关心的股票型基金。

　　目前市场上可以认购/申购的QDII基金在130个左右，其中股票型基金大概在90个左右，而在这90个股票型基金中，很大一部分都是主动型管理基金，而且相当一部分在持仓上侧重配置了在海外或者香港上市的中国公司。

　　指数型股票基金 - 少

　　但海外资产配置的首要目的是分散风险，因此我们需要的是能够代表海外股票走势的一些被动型指数基金，比如说追踪美股（标普500）或者发达国家股票（MSCI EAFE 指数）走势的。

　　但是很遗憾，在这90多个股票型基金中，完全跟踪美股或者全球股票被动指数的基金不到10个，

　　其中有三个是追踪标普500指数，一个是标普500等权重指数。 等权重指数间接地超配市值因子（小市值公司等到超配），同时又间接地低配了动量因子相对于标普500指数而言。这些很小的细节，有兴趣的朋友可以给我留言， 我们单独讨论。

　　另外两个就是追踪纳斯达克100指数，可以说是一个科技行业的被动型指数。科技行业本身作为一个指数来说，并没有价值动量这些因子的偏好，只是往往容易被几个个股所代表。作为指数而言，个人认为是可以持有的，并没有什么问题。

　　类指数型基金 - 追踪全球股指

　　但是，6个基金也太少了点，而且全球股票除了美国，还有大欧洲那么多国家以及其他新兴市场没有覆盖呢，怎么办？

　　退而求其次，我找到以下几个我认为80%-90%跟踪了某个被动股票指数的基金。