分散化投资 适当增配权益基金

【分散化投资 适当增配权益基金】A股经历开年以来多轮剧烈调整后估值已经相对合理，继续向下空间不大，值得长期投资者适时入场布局。建议投资者在分散化投资的基础上，适当增配权益基金，组合上仍以多元资产以及多元策略为导向。（中证网）

　　近期，中性货币政策使得无风险利率中枢难以进一步上行，叠加资产新规细则的放松引发市场对去杠杆速度放缓的遐想，短期市场风险偏好得到修复。然而A股市场今年以来多次遭遇大规模调整之后，交投活跃度下降，市场预期基于诸多的不确定因素下依然偏负面。

　　展望未来，对于中长期行情保持乐观，特别是A股整体经过一段时间的调整之后整体向下空间已经不大，性价比稳步提升。一般来说，当市场短时间大幅调整时有回归均值的需要，短期关注情绪修复时超跌反弹的机会。风格方面，成长风格特别是创业板有望走出独立行情，其中局部、阶段性机会将层出不穷。

　　从基本面来看，经济再次面临下滑风险已经成为市场共识，企业盈利在PPI逐步下台阶的过程中出现回落，沪深300一季报的增速已经出现颓势，未来一段时间大概率进入下滑区间，而上证50等代表中国现阶段核心资产的指数此前也不断下跌，目前存在一些博弈机会，但难以看到大幅反弹的逻辑。反观创业板，在经历了2年多下跌横盘后，迎来了业绩和估值的双重优势，一季度盈利增速创出近几年新高，令市场重拾信心，政策导向上也积极配合，加速推进补短板、降成本。成长股承载着未来中国未来的希望，在经济增速回落过程中，受经济周期影响较小的成长股优势更加明显，市场也容易接受阶段性的高估值，使其有较高概率走出独立行情。

　　债市出现一些积极变化，信用债反弹，利率债进入调整区间，未来一段时间我们判断整体行情向利率债强势、信用债企稳的方向演绎，主要逻辑在于：经济增长在持续显示出放缓态势，特别是近期基建投资大幅下滑引发市场关注，在这种情况下企业盈利增速出现下滑，还款能力不足，基本面承压，债市收益率中枢有下行需求；政策层面出现部分转向，央行指导商业银行配置低评级信用债，但去杠杆、强监管的方针未变，维持严控地产融资、严控地方债务扩张的底线，因此信用总量维持收缩趋势的不会变，但其内部有望发生结构性改变；外部不确定因素加大，国际原油价格在美伊核协议的不确定性下高位波动，下半年可能的输入性通胀风险需要防范。

　　整体来看，未来一段时间我们继续维持股债中性的判断，债市环境得到改善：资管新规细则有所松绑带来情绪上利好，下半年宏观经济压力增大也利好债市。A股经历开年以来多轮剧烈调整后估值已经相对合理，继续向下空间不大，值得长期投资者适时入场布局。建议投资者在分散化投资的基础上，适当增配权益基金，组合上仍以多元资产以及多元策略为导向。

　　资产配置组合建议

　　积极型组合适合风险承受能力较高，缺乏充分时间、经历或投资技能，侧重维持长期充分投资，愿意在承担高风险的基础上追求高收益的投资者，建议家庭负担不高的高风险偏好者参考；平衡型组合适合有一定风险承受能力，缺乏充分时间、经历或投资技能，侧重维持长期充分投资，愿意在承担较高风险的基础上追求相对稳健的投资者，建议家庭负担不太高的中等风险偏好者参考；稳定型组合适合风险承受能力较低，缺乏充分时间、经历或投资技能，侧重维持长期投资，期望在严格控制风险的基础上实现稳健增值、并对资产流动性有较高要求的投资者，建议难以承担较大幅度亏损的低等风险偏好者参考。

　　权益基金：挖掘蓝筹与成长局部投资机会

　　在当前市场环境下，资金在不同主题、板块间迅速轮动，造成投资机会转瞬即逝，与其追逐短期市场的起起伏伏，不如寻找业绩和基本面有支撑的个股。具体操作上，建议注重基金的选股能力。中大盘价值型基金存在长期入场机会，尤其是侧重配置估值与业绩相匹配的行业龙头的基金。另一方面关注选股能力较强的战略新兴产业基金，许多行业如消费电子、云服务、智能装备、新能源汽车等正在开启新一轮景气周期。

　　固定收益基金：关注交易型基金

　　建议遵循从基金公司到基金经理再到具体产品的选择思路，重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司，这类公司往往信用团队规模较大，拥有内部评级体系，具有较强的券种甄别能力。具体到债券基金来看，结合市场波动可适当关注交易型基金，其对券种、久期和杠杆的主动管理有望带来超越基准的收益。

　　QDII基金：继续看好美股QDII

　　全球经济复苏趋缓，美国经济一枝独秀，延续性较强，制造业景气度持续上行，失业率低位震荡，在减税落地后预期向好，通胀预期抬头，美联储加息步伐可能会逐步加快，欧日经济增速趋稳，而新兴市场国家整体复苏趋势放缓。从基本面来看我们继续建议配置绩优美股QDII，降低新兴市场QDII配置比例。