牛市中基金跑输大盘:正常、寻常以及经常

收藏：不能指望永远战胜指数－－比尔·米勒

毛主席说：一个人做好事并不难，难的是一辈子做好事。在投资领域，也可以这样说：一个人战胜大盘并不难，难的是一辈子战胜大盘。2006年的美国股市也见证了这一点，莱格曼森的传奇基金管理人比尔·米勒创纪录地连续15年战胜标准普尔指数的历史2006年终于告一段落。在这一年里，他所管理的莱格曼森价值基金的收益率15年来第一次落后于标准普尔指数。

当然，这一纪录本身并没有多少实际意义，正如米勒早就指出的那样，如果一年的开始是在1月以外的任何一个月的话，他的这一纪录早就终止了。然而，无论是有纪录还是没有纪录，谁都不能否认，比尔·米勒是当今世界上最出色的价值投资者之一，他的每篇文章、每句话，都是值得每一名投资者仔细研读的。

在这样一个特殊的时刻，米勒在2006年第4季度的评述中，对他这些年来为什么能取得连续战胜大盘的纪录以及这一纪录为什么会终止作了一些总结，这是每一名投资者所不容错过的。

就我而言，米勒在这篇评述中所提到的关于构建投资组合的两个问题：从市盈率、市净率等倍数上进行分散投资，在什么时候应该及不应该进行集中投资，是特别有启发的。希望读者也能像我一样从中受益匪浅。下面就是这篇评述的原文翻译。[点击阅读全文]