巴菲特股票六法则确定公司整体内在价值
日期:2018-08-29 05:29:16 来源:网络整理
【《证券市场周刊》记者 石伟】1965年,巴菲特入主伯克希尔董事会,如果有人在当年向该公司投资1万美元,那么截至2005年这笔投资的价值已经达到了将近3000万美元;与之形成对比的是,标普500指数同期1万美元的投资只能增加到大约50万美元。他是怎么做到这一点的呢?
在对一只股票的优异性及其价格进行评估时,巴菲特通常会思考一些问题,并从中发现与内在价值相比,价格被低估的股票,下面我们对这个过程进行考察。
1.该公司的表现是不是一直都很好?
为了明白一家公司的表现是否一直都非常好,巴菲特通常会对ROE进行考察。
ROE = 净利润/股东权益
但仅仅考察上一年的ROE还不够,为了获得关于某个公司历史表现的确凿无疑证据,投资者应该对过去五年到十年的ROE进行考察。
2.该公司是否存在高额的债务?
“债务/权益比率”是巴菲特认真考察的另外一个重要特征。巴菲特倾向于债务金额非常低的公司,即利润增长是来自于股东权益,而不是借入的资金。
较高的债务水平可能导致公司的利润出现波动以及很高的利息费用。为了进行更为严格的测试,在上面的计算中投资者有时候仅仅使用长期债务,而不是总债务。
3.利润率是否很高?是否一直在上升?
利润率通过净利润除以净销售额进行计算。为了获得历史利润率的很好指标,投资者应该至少反向考察五年。很高的利润率表明公司的业务进展非常好,不断上升的利润率意味着管理层在控制费用方面非常有效和成功。
4.公开上市的时间有多长?
通常,巴菲特仅仅考虑上市时间最少达到十年的公司,因此在过去十年刚刚进行IPO的高科技公司不会进入巴菲特的视线;而且,巴菲特仅仅投资于自己可以完全理解的企业,而他曾经公开承认,不了解高科技公司的业务。但是也有例外,巴菲特在2011年初声称,自己会买入高科技股票,并在当年三季度IBM股价创出新高时重仓买入。
巴菲特选择股票的其中一个标准就是长寿性,这样做具有理论基础:价值投资意味着寻找能够经受时间检验并且当前价值被低估的公司。
永远不要低估历史业绩的价值,历史业绩表明了该公司是否能够提高股东的价值。然而,投资者确实需要记住的是,一只股票过去的表现并不能保证未来也能获得类似的表现——而价值投资者的工作就是通过一家公司之前的表现确定未来的表现。从本质上来说,确定公司的业绩非常复杂,但是很明显巴菲特非常擅长这一点。
5.该公司的产品是否依赖大宗商品?
刚开始时,您可能认为这个问题是一种过于激进的方法,因为它将大大缩小潜在公司的范围。然而,巴菲特认为这个问题非常重要。他倾向于远离(但不总是这样)产品与竞争者区分程度不大的公司,以及严重依赖于石油和天然气等大宗商品的公司。如果目标公司不能提供与同一行业内其他公司不同的产品,巴菲特就不会对该公司进行投资。在巴菲特看来,任何很难复制的业务特征都是这家公司的经济护城河或者竞争优势。这种护城河越宽,那么竞争者获得市场份额的难度就越大。
6.相关股票的出售价格是否比其真实价值低25%?
这是最重要的方面。找到满足其他五个标准的公司只是投资的一个方面,关键是确定这些公司股票的价格是否被低估,这才是价值投资中最为困难的部分,也是巴菲特最重要的能力。为了确定股票价格与内在价值之间的关系,投资者必须对大量企业的基本面进行分析,从而确定一家公司的内在价值,包括利润、收入以及资产。而且,公司的内在价值通常高于其流动性价值——流动性价值就是将一家公司清算并在现在出售的价值。流动性价值并不包括无形资产,例如品牌价值,因为这种资产不会直接在财务报表中进行记录。
一旦巴菲特确定了一家公司的整体内在价值,他就会将该价值与其目前的市值进行比较。如果内在价值至少高于该公司市值25%,那么巴菲特就会认为该公司具有投资价值。虽然我们可以列出他的一些标准,但是我们却没有办法知道他是如何获得准确计算这种价值的能力的。
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