【私募学院】海外基金攻略：世界那么大，你要怎么做投资

高端学院 |2015-10-16 15:52 好买基金网

【私募学院】海外基金攻略：世界那么大，你要怎么做投资

国内A股市场跌宕沉浮，高净值人群究竟应当如何进行资产配置?除了固收类资产外，越来越多的投资者将资产配置的视野扩大到海外，做好全球资产配置，投资海外美元资产似乎已经变成一件迫在眉睫的事情……

课堂笔记

【个人如何投资海外资产?】

目前，国内已有四大个人海外投资通道：

1、QDII，即合格境内机构投资者。准入门槛最低，是个人境外投资的最普遍的路径。但QDII属于间接投资，先将资金投资QDII基金产品，再由后者投资境外ETF、债券或股票等金融产品，较难满足高净值投资者的特定资产配置需求。

2、QDLP，即合格境内有限合伙人。QDLP是允许注册于海外，并且投资于海外市场的私募对冲基金，能向境内的投资者募集人民币资金，并将所募集的人民币资金投资于海外市场;

3、嘉实基金10亿美元外汇通业务试点。去年4月，嘉实基金推出“外汇通”业务，该业务目前已成为国内多家私人银行为高净值人群提供资产全球化配置的通道，“外汇通”不对境外投资范围设限，只要经嘉实基金尽职调查审核属于合规合法的境外项目，例如投资移民、海外置业、投资境外PE或股票等就有机会获得相应的结汇投资额度。

4、中国银行“优汇通”业务(已被叫停)。中行2011年试点的人民币跨境转账业务“优汇通”可先将客户人民币资金从境内汇出境外，再通过中行境外分行按约定汇率兑换成外币，可用于投资移民或海外购房，突破了证券投资的局限，给移民者和购房者提供了投资渠道，但此项业务涉及违规操作，已被叫停。

【“此”海外基金，非“彼”海外基金】

说到海外基金，我们首先能想到的就是索罗斯、彼得林奇、巴菲特等等著名的投资大鳄，想到的是贝莱德、富达、施罗德、百达等等基金公司，我们可以理解为“海外的基金”。除此之外，事实上，还有一种海外基金，即“投资于海外市场的中国基金”。下面分别介绍下这两种“海外基金”：

1、海外的基金

以美国的基金为例：

首先说一下美国股市与中国股市的区别，了解投资美股的“正确方式”。与中国股市90%由散户构成相反的是，美国股市机构投资者占主导(80%左右)。美国投资市场的情况是：股票无涨跌停板，债券无刚性兑付，有违约风险，因此机构投资者拥有巨大优势，他们有投研，人才，IT系统，与公司高管紧密接触等散户无法匹敌的优势。因此投资美国股市，借助一些美国本土的知名私募基金或其他机构，比直接买美股更为靠谱。

接着说一下美国的大类资产类别，即美国的私募基金，会把钱投到哪里?美国大类资产主要有以下五个类别：

①现金(Cash)。表现为无风险，但目前收益几乎为0;

②股票(Equities)。表现为高风险，高收益，高流动性(每天申赎);

③债券(FixedIncome)。表现为低风险，低收益，高流动性(每天申赎);

④另类资产(Alternatives)。包括对冲基金：高收益，中风险，中流动性(锁定1年以内);PE/VC：高收益，高风险，低流动性(锁定4年以上);房地产：中高收益，中风险，低流动性。

终上所述，若客户投资单一资产，波动性较大，海外无风险利率几乎为0，债券也有可能亏损(如下图所示，最左边为100%投资债券，其最大亏损将可能达到8.1%，最右边为100%投资股票，其最大亏损将可能达到43.1%)。

最后说一下投资美国资本市场的方式——绝对收益为导向。绝对收益，是指不管市场怎么变动，都以追求财富长期稳定增值为目标。为何财富稳健增值很重要？近50年，即使经历多次金融危机，如果在市场里保持不动，标普500的年化收益仍有10%。但大部分个人无法忍受50%的亏损，多为低卖高买，无法取得此收益。如果有基金能做到更低波动，客户更可能长期持有。因此国内客户做海外投资，大部分以绝对收益为导向，其实现方式主要有两个：一是寻找一只绝对收益对冲基金。好处是一个产品就能解决问题，但投资门槛较高，理解较困难；二是大类资产配置。美国财富管理和机构投资者大多倾向于此。

图：美国财富管理机构大类资产配置框架

图：海外知名基金公司贝莱德、百达

2、投资于海外资产的中国基金

由于对海外市场的陌生，对生于“本土”的海外基金经理的不了解等缘故，国内很多投资者在做全球资产配置的时候，会更愿意把资金交给自己熟悉的国内基金。他们通过QDII、QDLP等方式募集资金，成立投资基金，并活跃于海外投资市场。海外私募区别于国内的私募基金产品，主要有以下几个方面：

首先是公司结构。虽然是国内基金公司进行操作，但是限于国家的种种外汇管制，很多开展海外投资的私募机构，纷纷选择在开曼或者维京群岛注册自己的私募公司，然后在香港等地设立自己的子公司，发行产品。注册地的选择更多的是考虑当地的税收条件和注册股东的保密性。

其次是投资标的。现有海外私募的投资标的大部分都是海外上市的中概股或者港股。所谓中概股，即在美国纳斯达克等上市的中国企业，如百度，当当，优酷网等，之所以私募机构更喜欢中国概念股票，主要还是因为调研的便捷。由于美国企业的调研存在着很大的困难和很高的成本，所以出于投资的谨慎性和安全性，大部分私募机构在进行海外市场投资时，更偏爱中概股和港股。