【私募学院】永远别忘记固收类资产 永远别和市场作对

高端学院 |2015-09-24 17:41 好买基金网

【私募学院】永远别忘记固收类资产 永远别和市场作对

要点：
1、如果说做好资产配置就可以解决财富管理中的90%以上的问题，那么做好固收类资产的配置，起码可以解决1/3以上的资产配置问题。
2、固定收益资产，说到底，不外乎就是利率产品、信用产品、非标等的各种组合。
3、由于普通投资者无法进入银行间市场等原因，我们可以把债券基金、债券私募、信托、资管、债券型券商集合理财、银行理财产品等理解为购买各种固定收益类底层产品的渠道。

高净值人群：配置在固收类、现金类的资产达43.7%

据凯捷统计数据显示，全球高净值人群的资产配置中，固定收益资产配置比例达16.9%，固定收益类资产与现金类资产的合计占比更是达到了43.7%，占据了财富半壁江山。为什么高净值人群会配置近一半资产在固收类、现金类?对固收类资产，你又了解多少呢?

Q：为什么高净值人群都非常重视资产配置，无一例外?在资产配置中，固收类资产承担着什么样的角色?

A：研究表明，投资收益的91.5%由资产配置决定，而择时能力和证券选择能力贡献度不到5%。而就资产配置而言，可区分为现金类资产(如存款等)、固定收益类资产(银行理财、债券、信托等)、权益类资产(股票等)以及另类资产(艺术品、房地产、黄金等)四大类品种。根据凯捷统计数据，全球高净值人群的资产配置情况，如下图：

可以这么认为：如果说做好资产配置就可以解决财富管理中的90%以上的问题，那么做好固收类资产的配置，起码可以解决1/3以上的资产配置问题。

说得通俗点，资产配置就是把“钱”分成3类：

①应急的钱：预留6-12个月的日常生活费，对应资产配置中的“现金类资产”，如银行活期、货币基金等。不用在意1个点2个点的收益，这类资产重要的是随时可取。

②有计划的钱：预留3-5年的生活费用，比如买车、买房、养老、子女教育等，对应资产配置中的“固收类资产”，比如定期、国债等。这笔钱的使用是有计划的，当前不急着用。这类资产最重要的是收益波动性要小，稳健为王，当然收益也不能太低。

③无特定用途的闲钱：即3-5年不用的钱，对应资产配置中的“权益类资产”或“另类资产”，比如股票、私募基金、房地产等。这类资产的目标：第一，放大收益;第二，放大收益;第三，还是放大收益。当然，放大收益的另一方面就是要承受一定的风险。

固定收益=利率产品+信用产品+非标?

期初即约定本金、收益和到期时间的理财工具即为固定收益类工具。固定收益，大体上有银行存款、约定收益式理财、各种债券、货币和债券基金、信托等产品。固定收益资产，说到底，不外乎就是利率产品、信用产品、非标的各种组合。

Q：在我国，固收类资产有哪些?有什么特征?

A：我国金融市场上现有的固定收益类金融产品，主要包括存款、银行理财、债券、固定收益类基金、信托、资管计划、私募债券基金、债券型券商集合理财、P2P、分级A、其他民间理财等，其特征如下：

固定收益资产，说到底，不外乎就是利率产品、信用产品、非标的各种组合。其主要的底层标的，如下图。

由于普通投资者无法进入银行间市场等原因，我们可以把基金、私募、信托、资管、券商集合理财、银行理财产品等理解为购买各种固定收益类底层产品的渠道。

以银行理财产品为例，其运作模式大致如下：

Q：说一下投资固定收益类产品的一些小技巧

A：首先，“固定收益”是指在没有意外事件发生的情况下，才可以获得的预期收益率。反之，如果投资的发生意外，投资人的本金和收益都有可能受损。

明确了这一点之后，我们再来看看挑选固定收益类产品的一些技巧。

1、投资前要了解清楚产品标的特性

每一种固定收益类的产品都有着多种类型的投资标的。比如银行的固定收益类理财产品，投资的标的大多数是银行间的人民币存款、高等级的债券、信托等。再比如P2P投资理财标的种类，有信用标的、抵押标的等，只有充分了解标的种类，才能选择出合适自己的理财产品。

2、根据经济形势来选择固定收益类产品

在通货膨胀率上升的时期，不适合选择期限较长的理财产品，因为这时候的利率处于上升期，后期发行的产品的收益率也会随之攀升，但如果选择了较长期限的产品，就失去获得更高收益的可能性。此时可投资一些短期兑现性强的固定收益品种，以便及时回笼资金规避利率风险。而在经济发展减速，利率处于下降时期比较适合选择较长期限的理财产品。

3、各种固定收益产品搭配使用

也就是说，将一些固定收益理财产品进行组合搭配，好处在于一改狭隘的单一投资渠道，进行综合产品、多市场投资，此外，还打破了过往银行理财产品间歇性销售的劣势，达到滚动发行和连续性销售效应。

Q：当前中国固定收益类产品的现状如何?固定收益去哪儿了?

A：

现状1：地方债井喷，但利率不超过4%

从发行数量上看，国债、地方政府债等利率债上升，尤其是地方政府债井喷。但从票面利率来看，地方债的利率没有超过4%的。

现状2：房地产债，经济低谷期出现新问题

房地产方面，最好的项目都被银行和标债拿去了，而且在经济低谷期，房地产债也出现了新的问题：一方面是由于二三线城市房价下行去化减缓导致有项目延期，另一方面，房企不愿意过度扩张导致好项目源整体减少。

Q：面对这样的现状，我们应该如何买固收类产品?