大金融板块集体飙升！沪指收盘大涨2% 日K线“一阳吞五阴”

【收盘播报】沪指今日午后强势拉升，收盘大涨2%，收复2800点整数关口，日K线“一阳吞五阴”，银行、保险、券商、多元金融等四类大金融板块集体飙升。

　　沪指今日午后强势拉升，收盘大涨2.05%，收复2800点整数关口，收报2829.27点，日K线“一阳吞五阴”。两市合计成交3483亿元，行业板块全线上扬，银行、保险、券商、多元金融等四类大金融板块集体飙升。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　中银国际：反弹空间有多大？买什么？

　　2000年以来A股市场共出现四次大的底部区域，分别是2005年6月6日的998.23点、2008年10月28日的1664.93点、2013年6月25日的1849.65点，以及2016年1月27日的2638.30点。统计这四个底部区域形成后的市场走势可以发现，在底部区域形成后的一个月、两个月、三个月内，各大指数都存在一些内在规律。

　　底部区域形成后的一个月内：市场平均涨幅为4.4%，中小创弹性更大。在之前四次底部区域形成之后的一个月内，各大指数平均涨幅分别为-1.0%、9.6%、8.0%、1.1%，市场平均涨幅为4.4%。从市场内部结构来看，大多数时候中小创弹性更强，个股反弹幅度更大一些。

　　底部区域形成后的两个月内：市场平均涨幅为10.2%，同样是中小创个股反弹幅度更大。在之前四次底部区域形成之后的两个月内，各大指数反弹区间在8%到13%之间，平均涨幅分别为7.7%、11.6%、12.5%、9.1%，市场平均涨幅为10.2%。从市场内部结构来看，同样是中小创个股反弹幅度更大。

　　底部区域形成后的三个月内：市场平均涨幅为17%，中小创市场弹性依然略高。在之前四次底部区域形成之后的三个月内，所有指数都出现了明显反弹，反弹区间在9%到24%之间，平均涨幅分别为14.2%、23.8%、21.2%、8.6%，市场平均涨幅为17%。从市场内部结构来看，中小创市场弹性依然略高。

　　从行业表现的分布情况来看，成长股是短期反弹的领头羊，周期股是中期反弹的佼佼者。观察底部区域形成后一个月、两个月、三个月以及半年内各行业的涨跌幅情况可以看到，成长类行业的传媒、计算机、通信等，与周期类行业的电气设备、建筑材料、有色金属等，在底部区域形成后的各个阶段涨幅均位居前列。其中，传媒行业在四个阶段的涨幅分别为15%、23%、35%和33%，计算机行业的涨幅分别为9%、20%、26%和34%，电气设备行业的涨幅分别为10%、21%、30%和43%，有色金属行业的涨幅分别为8%、13%、22%和42%，建筑材料行业的涨幅分别为11%、15%、27%和41%。显然，成长类行业短期反弹势头更猛，而周期类行业中期反弹势能更加持久。此外，休闲服务与农林牧渔行业虽然涨幅不大，但几乎每次都位于前十大反弹行业之列，中期均能取得不错的收益——休闲服务行业在底部区域形成后的半年内涨幅为32%，农林牧渔行业涨幅为26%。

　　海通证券：7、8月份是较好的反弹窗口期

　　在A股市场对海外不确定因素的敏感性下降同时，近期基本面上也可以观察到一系列改善信号，比如，6月20日管理层指出要保持流动性合理充裕和金融市场稳定运行态势，6月24日央行宣布将实施定向降准，7月2日管理层研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作，7月8日和9日管理层听取上市公司负责人对维护资本市场稳定运行等方面的建议，7月12日住建部表示将因地制宜推进棚改货币化安置等工作。此外，统计数据显示，6月新增金融机构贷款1.85万亿元，明显超过市场一致预期的1.5万亿元。综合来看，上半年我国宏观经济保持较强的韧性，基本面出现阶段性微调的可能性较大。

　　本轮反弹行情可以参考2010年、2012年、2013年、2016年市场在出现阶段性低点后的反弹走势，共同特征是指数跌幅在达到25%左右后，市场出现反弹。2010年4月到6月市场震荡回落，7月到11月上证综指反弹幅度为35%；2012年4月到11月市场持续走低，2012年12月到2013年2月上证综指反弹幅度为25%；2013年2月到6月市场震荡走低，7月到9月上证综指反弹幅度为23%；2015年6月到2016年1月市场大幅波动，1月27日到4月15日上证综指反弹幅度为16%。

　　本轮上证综指调整低点2691点，较前期高点3587点累计跌幅达到了25%，且基本面上微调信号已经逐步显现，目前反弹行情已经展开，但反弹幅度或较为有限。从2016年1月底至今，全市场成交密集区是上证综指3150点左右，这一位置附近市场将遇到较大抛压。从反弹行情的持续时间来看，7、8月份有望成为反弹窗口期，一方面源于基本面上的边际改善趋势有望延续，另一方面海外不确定因素暂时处于平稳阶段。

　　回顾2010年、2012年、2013年、2016年市场出现阶段性低点后反弹行情的领涨板块：2010年7月到11月期间，有色、煤炭、化工等周期板块领涨；2012年12月到2013年2月期间，银行、非银等板块领涨；2013年7月到9月期间，传媒、计算机等偏成长板块领涨；2016年1月27日到4月15日期间，有色、煤炭、建材等周期板块领涨。从过去几次反弹阶段的行业表现来看，往往是弹性大的品种涨幅更大，比如周期股和成长股。

　　对于本轮反弹行情，反弹先锋更可能是成长股：第一，中长期来看，我国经济转型的方向是制造业升级和消费升级领域，成长股具备中长期走强逻辑。第二，政策方向同样利好成长股，相关产业政策将向新经济倾斜，如5G投资、半导体产业基金、国家大飞机项目等。第三，持续大幅震荡后成长股估值明显回落，当前中小板指、创业板指的估值已经与2013年6月25日上证综指1849点时的水平相当。截至2018年7月13日，全部A股、中小板指、创业板指的PE(TTM)分别为16倍、26.8倍、41倍，而1849点时则分别为12倍、26倍、47倍。

　　光大证券：底部有望越磨越高

　　从最新披露的宏观数据来看，经济增长将更显韧性，A股市场的反弹动能将主要来自于预期差的修正。我们预计二季度名义GDP增速要高于市场预期，从而有助于提振投资者情绪，促使市场底部区域更加坚实。

　　而短期市场欲进一步展开反弹，则需要有更多的政策信号来修复市场预期。比如目前市场对海外不确定因素的预期有所缓和，但相关不确定因素的完全明朗，乃至充分化解仍需要时间。