一行两会新政齐发！资管新规、理财监管等要点尽揽

　　央行、银保监会、证监会在同一天晚间，相继发布政策。

　　昨晚，监管层接连发布3条重磅政策，传递出重要信号。

　　1．央行发布资管新规细则，明确公募可投非标，过渡期安排更灵活；明晰过渡期内相关产品的估值方法；进一步明确过渡期的宏观审慎政策安排。

　　2．银保监会发布银行理财业务监督管理办法，公开征求公众意见。其中，将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。允许公募和私募理财产品投资各类公募证券投资基金。

　　3．证监会就证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法及其配套细则对外公开征求意见。

　　证券时报分析认为，此前长达一年多的金融强监管政策正迎来边际放松。除了理财新规给银行理财转型些许“喘息”外，近日央行和银保监会要求银行要加大信贷投放和投资信用债，有评论称新一轮信用扩张已启动。这些迹象都说明行业监管政策正从“去杠杆”转变为“稳杠杆”。

　　央行发布资管新规细则

　　7月20日晚间，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。

　　《通知》的主要内容包括：

　　一是进一步明确公募资产管理产品的投资范围；

　　二是进一步明晰过渡期内相关产品的估值方法；

　　三是进一步明确过渡期的宏观审慎政策安排。

　　资管新规执行细则规定五大内容

　　1、 明确公募资管产品可以适当投资非标

　　《通知》对《指导意见》第十条进行了进一步阐释，明确公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外，还可以适当投资非标准化债权类资产（以下简称非标），但应当符合《指导意见》关于非标投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管规定。

　　实际上，资管新规并未明确禁止公募资管产品投资非标，《通知》只是进一步明确可以投资。

　　《通知》要求，公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合《指导意见》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。

　　2、老产品可以投资新资产

　　《通知》称，过渡期内，金融机构可以发行老产品投资新资产，优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求，但老产品的整体规模应当控制在资管新规发布前存量产品的整体规模内，且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。

　　3、部分定期开放式资管产品可用摊余成本法计量

　　《通知》表示，过渡期内，对于封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品，投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券，可使用摊余成本计量，但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍。

　　一银行业分析人士对券商中国记者表示，此条对银行理财来说是重大利好，减少了银行理财的转型压力，意味着过渡期内，作为银行理财的主力产品，预期收益型理财模式仍能持续，只不多产品久期受一定限制，但至少可能解决理财客户的接受问题。毕竟银行理财客户习惯了预期收益型产品，净值化产品短期内很难接受。

　　银行的现金管理类产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。这一要求与今日发布的理财新规一致。

　　4、非标回表要求放松，鼓励发行二级资本债

　　对于通过各种措施确实难以消化、需要回表的存量非标准化债权类资产，在宏观审慎评估（MPA）考核时，合理调整有关参数，发挥其逆周期调节作用，支持符合条件的表外资产回表。

　　支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本。

　　过渡期结束后，对于由于特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经金融监管部门同意，采取适当安排妥善处理。

　　5、不硬性设置阶段性压降要求，金融机构自主整改

　　过渡期内，由金融机构按照自主有序方式确定整改计划，经金融监管部门确认后执行。

　　央行顾问黄益平谈资管新规执行细则

　　根据券商中国7月20日报道，央行顾问黄益平最新表态：

　　虽然“资管新规”对新老业务采取过渡划断方式，给予市场相对充分的缓冲期，但由于金融机构对实际业务操作具体要求的认识并不明确，对“资管新规”具体规定的理解存在分歧，为了避免对政策理解的误区和落实“新规”中可能出现的偏差，金融机构要么采取过急过紧的一刀切方式，要么采取消极等待的观望态度，这在一定程度上加剧了金融市场紧张情绪。

　　“资管新规”细则始终坚持去杠杆的政策方向不动摇，进一步明确了监管标准和要求，更充分考虑我国金融市场发展的实际情况和实体经济合理融资需求，有利于消除市场不确定性，稳定市场预期，确保金融市场稳定运行，将为实体经济创造健康的货币金融环境，更有条件打赢防范重大风险攻坚战。

　　银行理财新规征求公众意见

　　银保监会官方网站7月20日晚间公布，“银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见”（下称办法），此外银保监会有关部门负责人就此回答记者提问。

　　（图片源自：银保监会官方网站）

　　划重点：

　　相关监管人士强调，《办法》给金融机构留出更从容的时间来衔接和整改，避免了“一刀切”；

　　在过渡期安排方面，与“资管新规”保持一致，并要求银行结合自身实际情况，按照自主有序方式制定本行理财业务整改计划，经董事会审议通过并经董事长签批后，报监管部门认可；

　　监管部门监督指导各行实施整改计划，对于提前完成整改的银行，给予适当监管激励；

　　过渡期结束后，对于因特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经报监管部门同意，商业银行可以采取适当安排，稳妥有序处理。

　　《办法》与“资管新规”保持一致，主要对商业银行理财业务提出了以下监管要求：

　　一是实行分类管理，区分公募和私募理财产品。

　　公募理财产品面向不特定社会公众公开发行，私募理财产品面向不超过200名合格投资者非公开发行；同时，将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。

　　二是规范产品运作，实行净值化管理。