国际油价遭重挫 是谁终结本轮上涨行情？

近期，特朗普通过推特频频对国际高油价表达不满。为此，俄罗斯和沙特均表示将会考虑增产100万桶/日。于是，国际油价在创出了三年高点后便出现了快速回落的走势，两日跌幅近10%。未来国际油价是涨还是跌，将是摆在很多人面前的热门话题。

现在一些人认为，受到美国退出伊核问题的影响，以及委内瑞拉发生经济危机，国际油价重新站上100美元/桶只是时间问题。不过，也有人担心，随着各主要产油国都拿出了增产计划，或会导致国际油价重回2014年走势，这使得油价未来有进一步回落的空间。

就在四年之前，国际油价突破了100美元/桶，并且轻松站上了140美元/桶的历史性高位。而正因为出现了高油价，才使得美国、俄罗斯以及沙特这三大产油国为了争夺市场份额，开足马力进行生产，这马上导致市场上供远过于求，从而使国际油价出现暴跌。

当国际油价出现了大跌之后，OPEC试图通过限制成员国产量来促进原油价格回升。但是到了2014年11月，OPEC因成员国在限产方面出现分歧严重，又放弃了限制国际油价的产能以支持油价回升的政策。此后，国际油价快速跌至每桶46美元/桶的水平。

当人们预测国际油价仍将继续大跌之时，2015年第一季度伊朗核问题招致了美国的制裁，导致了伊朗的原油出口出现了问题，国际油价短缺，使油价出现反弹。并一度收至60美元上方。而随着2015年四月份各方就伊核协议的框架达成一致，国际油价上升走趋放缓。

之后，伊核协议于7月正式签署，标志着伊朗的原油得以再次进入市场，这使得原本供大于求的国际油市供给又有增加，油价大幅承压，并跌回了46美元下方，最终油价跌至了历史低位于26.05美元/桶。到了2015年7月至2016年末，全球经济开始有复苏迹象，国际油价超跌反弹，需求推升油价，不过美元指数走强始终在一直打压着国际油价的上涨空间。

而由于国际油价的长期低迷，导致各石油输出国家因低油价而损失惨重，这才迫使OPEC三大产油国沙特、伊拉克、伊朗坐下来进行谈判，终于达成减产协议，并于2017年1月开始执行，初步签订时间为半年，将减产约120万桶/日。与此同时，俄罗斯也承诺减产30万桶/日，这马上使原油价格开始全面反弹。

与此同时，美元指数开始走弱，也助推了油价的上涨。到了2017年中期，美元指数已经从103跌至95下方，同时全球经济复苏效应，使市场对原油需求的预期加强，而OPEC决定再次延长减产期限至2018年底，使得国际油价出现了较为强劲的拉升。当今年4月美元指数触及88时，国际油价依然处于上行趋势中。

不过，过高的油价让特朗普政府感到不安，沙特和俄罗斯纷纷表示会考虑放开生产上限，并且增加100万桶/日的产量。同时，美元指数出现反转一度触及95大关，加快了国际油价大跌，仅5月28日一天原油价格日内跌幅就达到6%。那么，本轮国际油价上涨的行情是结束还是会继续上涨呢？我们认为石油上升空间已经不大。

首先，美元走强，以美元计价的原油价格可能会走弱。一方面，欧洲的经济数据不佳，意大利大远仍存在较大变数，同时西班牙政局的不稳定以及英国可能难以退欧期限到来前与欧盟达成一致，这些因素都会导致欧元等非美货币走弱，而美元指数震荡上涨是是大概率。

另一方面，美元六月加息基本上毫无悬念，这也会短时间内提振美元指数。由于本周是非农周，因此需要关注非农数据，但由于美国已经基本达成了充分就业目标，而通胀上升可能迫使美国民众拿出更多的钱用于消费，这有利于拉动美国经济复苏。

再者，石油产能扩大可以抵消地缘政策的影响。从表面上看，伊朗核协议争端，以及委内瑞拉产量下滑会推升国际油价上涨，但是沙特拥有200万桶/日的闲置产能，俄罗斯也有30万桶/日，而且美国自己也有大量生产石油的潜能。如果美国、沙特和俄罗斯也都大幅增加原油产量，那么委内瑞拉的产能缺口是可以弥补的，而美国退出伊朗核协议正在谈判中，未必真的会退。

再次，供需方面的影响。除了沙特和俄罗斯同意考虑增产，是国际油价转折的原因之一。同样，美国的石油生产潜力也不容低估。美国原油产量的不断激增，目前美国的原油产量已经达到了1070万桶/日，2018年超过俄罗斯当前1100万桶/日的产量几无悬念，预计2019年末这一产量将有望达到1170万桶/日。