利亚德调研纪要：财务状况持续改善，VR助力科技文化融合

四大板块协同共进，打造“科技文化融合”平台

公司目前业务分为智能显示、夜游经济、文旅新业态和VR体验四大板块，分别占比60%、27%、9%和4%，未来公司将以智能显示为根基，持续提升夜游比例至30%，向“文化科技融合”平台不断发展。智能显示方面，公司LED显示市占率14%位居全球第一，小间距显示技术全球领先且增速快（2017年营收增长57%）。夜游经济行业向好，为公司新的增长点，2017年增速高达172%，毛利为40%。文旅是公司以声光电技术打造的新业态，VR方面拥有全球领先的光学动作捕捉技术，毛利高达80%，2017年贡献近1个亿利润。

现金流进入良性运转，财务状况持续改善

利亚德去年在现金流改善方面做了诸多努力，主要包括：（1）提升显示业务板块的渠道销售占比，渠道销售采用全款提货模式，占比提升后可直接改善改善现金流；（2）给各个成员公司增设现金流考核指标作为业绩衡量。目前改善措施成效显著，自2017Q2起，公司经营性现金流量净额开始转正，2017年全年较去年同期增长了约56倍。且改善效果具有可持续性，2018Q1公司经营性现金流净额同比增长了165%。与此同时，公司1年内应收款占比较高，呆账坏账较少。

员工持股深度绑定，全员共推企业发展

近年来，公司股权激励陆续启动，深度绑定员工的利益，集结力量共推公司持续发展。2012年上市之前，公司曾激励过50名核心员工，此后2014-2017年间共实施过四次员工持股计划，累计激励员工约1890名，覆盖员工数量多激励效果好。2015年持股计划已于2017年兑现收益，且为员工获取了较大收益。公司在进行股权激励计划时会同银行合作，给予相应员工配一定杠杆购买股票，并有高管保底，保证员工会获得出资额的利息。