股市汇市楼市事事惊心 如何“避险”？

　　这两天的A股，又开始跌跌不休。现在看来是5穷6绝7翻船，8月刚起步又来个开门绿。

　　据数据显示，进入8月以来，上证综指下跌3.77%，深证成指下跌4.34%，沪深300下跌4.17%，创业板指下跌3.28%，中小板指下跌4.21%。(数据来源：Wind，2018.8.1—2018.8.2)

　　看着这整齐划一的“跳水”节奏，不少投资者表示：跌到现在，我满脑子都是“避险”二字。对近来持续的“左侧交易”已经诚惶诚恐，真的想回家“洗洗睡了”……

　　的确，近来的投资者，心里难免会有些苦。放眼遍地的资产，跌多涨少，股市、汇市、楼市，事事惊心，接连受挫。

　　别慌，就在这“乱”市之下，却隐藏了一项独涨的避险资产——债！

　　先来看下，今年以来债市的表现吧。

　　今年以来上证国债指数走势图

(数据来源：Wind，截至2018年8月2日)

　　今年以来上证国债指数走势图

(数据来源：Wind，截至2018年8月2日)

　　如上图所示，债券市场的画风显然较为暖心了。自今年以来，截至2018年8月2日，上证国债指数上涨3.50%，上证企债指数上涨2.96%，同期上证综指下跌16.30%，沪深300下跌16.37%，创业板指下跌13.84%。(数据来源：Wind)

　　债券市场为何会登上今年A股市场的“热门”呢？

　　今年以来，内外因素复杂交织。特别是7月中旬以来财政金融政策动作频频，债市的宏观环境发生了较大变化：

　　7月18日，央行宣布加码信贷窗口配置，贷款和配债可以获配MLF资金；

　　7月20日，悬在市场头顶近三个月的监管“靴子”终于落地。资管新规执行通知和执行细则大方向不变，但在执行层面明显放松，信用冻结有望缓解，信用债和非标配置需求上升，有利于提升市场风险偏好；

　　7月21日，理财细则等资管新规相关文件出台，过渡期监管条件大大放松；

　　7月23日，国务院常务会议召开，部署更好发挥财政金融政策作用。会议要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，财政金融政策协同发力；

　　7月26日，媒体报道央行下调MPA框架中的结构性参数，宏观审慎资本充足率监管要求下降。

　　在国内宏观环境急速转变的同时，外部矛盾也在复杂化。

　　总之，由于资金面宽松，避险情绪升温，债市迎来了利好，以至于在A股市场频跌的大环境下，走出了震荡上升的局面。

　　那么，未来的债券市场会走向何方？是否还有机会上车？

　　对此，国联安基金认为，本轮金融去杠杆、严监管的过程尚未结束，但对中小企业和民营企业已经形成了非常明显的挤压。从证券市场看，相对应的部分企业估值均达到历史低位(99%的民企存在股权质押，对应市值4万亿)。

　　未来政策实质性调整的可能性较大，即继续放大贷款额度、降低准备金等。这种实质性政策将对市场信心形成明显支持，可能在权益市场会形成一定转向。

　　如果政策调整滞后，经济可能存在失速风险。无论上面哪种情形发生，利率或优质信用债都有一定机会。

　　另外，从未来半年看，我们倾向于持有A股和优质债券(国开或信用)；但从一年周期看，我们更倾向于持有债券资产。权益市场虽然已经在底部或接近底部，但仍然有较大不确定性。

　　当债券市场仍在不断向好时，配置一个好的产品，或许就是正确的“避险”打开方式。比如国联安双佳信用债券(LOF)(162511)，该基金主要采取利率策略、信用策略、息差策略、可转债投资策略等积极投资策略，在严格控制利率风险、信用风险以及流动性风险的基础上，主动管理寻找价值被低估的固定收益投资品种，构建及调整固定收益投资组合，以期获得最大化的债券收益。从配置的角度来看，该基金将富余的资金适当的配置在了高流动性债券，取得了一定的基础性收益。同时降低了持仓中信用资质偏弱的债券比重。

　　据中国银河证券数据显示，截至2018年7月27日，该基金在过去一年的收益率为4.05%，在同期同类基金中排名前1/3。